驚魂72小時：這就是中國股市金融
一切來得太突然，沒有人知道下一分鐘的中國股市將發生什么。
上證綜指沖破5000點的歡呼聲猶在耳邊，但隨之而來的就是七年來的最大單周跌幅。千余股集體跌停的悲情，在過去的十個交易日里到處彌漫，久久不肯散去，大幅度的調整讓新入市的投資者充滿了驚恐。
股市連續下挫帶給人們的失望情緒或許將漸漸消散，但市場需要銘記，在過去的72個小時里，為了重振市場信心、促進資本市場平穩健康發展，監管層、市場參與各方所做出的努力。
股市兇猛下挫：監管層聯合維穩
在"杠桿牛"和"改革牛"的雙輪驅動下，沉寂了七年的中國股市迎來了久違的牛市，源源不斷的投資熱情和加著杠桿入場的資金讓股指連創新高。但萬事總有規律，物極必反，過快過猛的上漲讓初出茅廬的"牛犢"有了倦意，同時，年中季末流動性波動、投資去杠桿、投資者對市場分歧加大等因素疊加，也給股指造成了壓力。
以上證綜指為代表，自6月15日開始調整至今，10個交易日里A股整體下跌幅度超過20%。其中，6月29日上證指數收跌7.4%，創出5個月來最大單日跌幅，千只個股大面積跌停。
面對大盤行情的一片綠色，投資者信心匱乏，傳言四起。"關燈吃面"、"天臺上見"等悲情的調侃語成為投資者互相慰藉的口頭禪，5000點時那般"幸福像花兒一樣"的興奮勁兒已無從尋覓。市場需要政策明確的聲音。
就在26日收盤的一個小時后，證監會例行發布會上，新聞發言人張曉軍便給市場吃了顆定心丸。他指出，市場雖然在短期內出現較大幅度的回調，但改革開放紅利釋放、流動性總體充裕和居民資產配置的基本格局沒有發生改變，經濟企穩向好的趨勢更加明顯，各項穩增長、調結構、惠民生措施的持續發力將進一步夯實市場基礎，"大眾創業、萬眾創新"將進一步激發市場活力。張曉軍還表示，證監會采取的一系列優化市場融資管理制度的政策措施，目的是規范市場融資融券活動，證監會將繼續抑制涉嫌違反賬戶實名制規定的場外配資活動，打擊內幕交易、市場操縱等侵害投資者權益的違法行為。
這是本輪調整以來，證監會首次官方回應市場運行情況，開啟了對市場回調過快的風險管理。6月27日下午5時，也就是證監會表態25個小時后，央行祭出了"定向寬松+降息"的組合拳，釋放出"切實防范化解各類金融風險"的政策信號，監管層聯合穩定股市的意圖顯現。
與此同時，本報刊登了《提高風險管理能力 推動股市穩健發展》的評論員文章，呼吁市場各方，尤其是監管層在面對融資杠桿給股市帶來的挑戰時，要心中有數，下好先手棋，做足預案。
當投資者寄望于央行的"補給"措施能給股市帶來上漲動力時，6月29日，即"雙降"之后的首個交易日，滬指盤中狂瀉317.82點，跌逾7%。貨幣政策的及時啟動未能止住大盤下跌的步伐，一時間，"股市下跌幅度較大主要原因是場外配資強制平倉規模較大"的說法甚囂塵上，投資者恐慌出逃。
透明的信息披露是回應股市傳言的最佳利器，29日午間，證金公司通過證監會官方微博發聲，表態融資融券業務整體維持擔保比例仍然遠高于預警線，滬深兩市25日和26日兩個交易日因維持擔保比例低于130%而強制平倉的金額不到600萬元，風險仍然可控。證金公司強調，滬深兩市近兩個交易日通過恒生HOMS系統強制平倉的金額不超過40億元，29日上午強制平倉規模約22億元，合計占交易量的比例很小。
清晰的數據澄清和回應了市場傳言，在釋緩市場恐慌情緒的同時也讓股指的跌幅逐步縮小，6月29日收盤時，上證綜指跌幅定格在3.34%。隨后，上交所公布的數據顯示，6月29日滬市四大藍籌ETF一起出現大幅凈申購，總規模達到100億元。由于這四大藍籌ETF均曾被匯金增持，市場人士猜測，此次凈回購或是匯金在關鍵時刻穩定股市的舉措。
如果100億元的凈回購并不能看作是"國家隊"入市的表現，那么29日晚間出爐的《基本養老保險基金投資管理辦法》（征求意見稿），將股市納入養老保險基金的投資范圍，可謂是股市維穩組合拳中的一記重拳。
當晚10點，證監會也罕見地發布了一份"答記者問"，再次向市場公開融資融券以及場外配資的數據，用"證券公司融資融券業務運行正常、風險可控"，"場外配資的風險已有相當程度釋放"，"股市平穩健康發展關系經濟社會發展全局"等關鍵字眼，表達了呵護市場、防范金融風險之意，并希望市場參與主體增強信心，理性看待市場，共同促進資本市場平穩健康發展。
V型反轉后：市場運行還靠自身規律
除各官方機構外，證券系統的自律組織也紛紛發聲支援股市。30日早間，中國基金業協會率先發布倡議書，提醒投資者要客觀理性認識股市運行規律，積極把握投資良機，用"信心比黃金更重要"來鼓勵投資者展現齊心協力、同舟共濟的強大正能量。此外，還整理發布了13位私募大佬集體唱多抄底的言論，王亞偉、但斌等私募領頭人悉數出鏡，鼓勵投資者要理性看待市場漲跌，從投機走向價值投資之路。
與之同時，中國證券業協會發布了場外配資的總體核查結果，以及對證券公司外部接入信息系統的核查進度，清晰地表達了證券公司可向符合條件的第三方運營的客戶端提供網上證券服務端與證券交易相關的接口的利好規則。
這一系列動作，讓上證綜指從早盤時的3800多點拉升到收盤時的4277點，盤中振幅達到10.66%。交通銀行、招商銀行、國泰君安、西部證券等金融股集體暴漲，煤炭股絕地反擊，樂視網、中國中車等明星個股強勢漲停。
A股市場在連續大跌后終現一抹紅，72小時的市場風險管理政策組合拳，初現效果。
我們需要認識到，當股市出現大幅波動，影響到大部分投資者利益時，監管層有必要及時出手增強市場信心，運用政策組合拳維護市場穩定，守住不發生系統性金融風險的底線。但是，一旦市場重新駛入正常的運行軌道，監管干預就需及時抽手，讓市場自身發揮資源配置和價格調控的基礎作用。
中國股市經歷了罕見的狂跌之后，昨天終于絕地反彈，大漲5.53%。這樣的大跌大漲超出絕大多數股民的把控能力，也在不斷重塑公眾對中國股市的認識。
有人說這個階段的股市表現已經不好用牛市或熊市來表述，更準確的叫法應當是“猴市”，也就是上躥下跳的意思。這種說法蠻形象的，挺有意思。
所謂“猴市”顯然不受絕大多數股民的歡迎，它的特點就是風險太大，散戶很容易遭到“洗劫”卻又不知所措。證監會一直致力于推動股市走向平穩，“慢牛”之說廣為流傳。但事實證明，“慢牛”是不那么容易得來的，究竟應如何實現它，從證監會到廣大股民恐怕都不清楚。
股市是各種復雜變量的函數，有股民認為，政府的意志是股市走向的決定性力量；還有人相信，幾個大機構有能力“操縱股市”。這類傾向性認識局部短期或許可以成立，但是就全局長期來看，它們顯然是偏頗的。
中國股市的總規模已經十分龐大，接近美國股市規模的一半，居世界第二。在這樣的大盤中，每一支力量的影響都相對有限，政府發揮作用也有種種局限。換句話說，政府不太可能具體調控大盤指數的升降，股市的大漲大跌是時下各種市場及行政杠桿都難以控制的瘋狂。
很遺憾，這是中國股市當前的現實，解決大漲大跌問題恐怕是一條艱難的路。
券商客戶經理：電話幾乎沒有停止；股民：幾個月白忙活了
對于A股投資者來說，6月26日、27日、29日，三天，72小時之間，無異于是一幕從絕望，到復活，再到心灰意冷的電影大片。上周末的股市暴跌讓投資者們瞬間感到《生活大爆炸》；周末的央行降準則在周末使人點燃希望，《聽見天堂》；而后的巨震則清楚地告訴投資者，傳說中的利好，只是一個《觸不到的戀人》。
周五暴跌 《生活大爆炸》
趙鵬（化名）是一家券商的客戶經理，在券商工作已有4年。
6月26日，滬指報收4192.87點，下跌7.4%，跌幅僅次于“1·19”的7.7%。比大盤跌得更猛烈的是創業板，幾乎全板跌停。
憑借4年的經驗，趙鵬知道，這個周末，他將面臨著比工作日強度還要大的壓力。
“整個周五晚上和周六下午，電話沒有停止。”趙鵬說，先是開會商量如果大跌應該怎樣告訴投資者應對，然后是客戶不停地打電話咨詢倉位如何調整。”
“20萬本金，兩周前賺了25萬，兩周后發現幾個月白忙活了。”股民馬先生說，自己在今年春節之后攜20萬資金入市，原本打算賺上一把，沒想到遇到這樣的暴跌。
除了券商和股民之外，基金公司也卷入這場暴跌帶來的“大爆炸”之中。
李然所在的基金公司規模在200億元左右。上周五市場上一只基金在遭受巨額贖回的情況下，基金甚至瀕臨清盤線。
對基金公司來說，最大的難題是，市場下跌時遭遇巨額贖回。面對短期贖回，基金公司只能去出售流動性尚佳的藍籌股，這一行為不僅將打亂基金公司的投資周期部署，股價的快速下跌也會造成其他投資者的損失。簡單理解就是“機構坑了散戶。”
周六“雙降” 《聽見天堂》
27日早間，瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光通過微信公眾號發文，他認為現在已經到了降準降息的最佳時機，降準降息如果被延誤，市場悲觀情緒惡化，形成更多的融資盤爆倉，產生連鎖反應，其后政策再出手防止金融動蕩的難度就會加大。
下午，央行便以“天使”的姿態出現，宣布自6月28日起降準降息。在投資者看來，這輪遠超預期的貨幣政策，將股市從峭壁邊緣生生救起。
周六晚上，趙鵬和一個兩融客戶喝酒，“客戶和自己都感覺一下子活過來了。央行這樣大力度貨幣政策，讓大家幾乎堅信牛市趨勢再次確認。”
股民趙女士也興奮了起來，“幾乎市場上所有消息都在講周一如何暴漲，周一應該會大漲。”
不過，興奮之后，趙鵬逐漸冷靜下來，甚至在周日晚上失眠了。
“這兩天接到了很多電話，更多的人咨詢明天如何抄底，這一波漲幅到什么時候。”趙鵬說，其實自己心里也沒底，因為從歷史數據來看，絕大多數降息、降準對市場并沒有直接的影響，因為雙降從根本上不是完全針對股市的，很多時候是股民一廂情愿的愿景。
周一巨震 《觸不到的戀人》
6月29日，A股重新開盤后一度出現大漲，然而行情迅速反轉，到午間收盤時已經大跌超過5%。這讓心情剛剛平復一些的股民和券商機構再度緊張起來。
“昨天整個營業部都忙瘋了，不停地接到投資者的咨詢電話。”趙鵬說，“昨天震蕩，很多客戶急瘋了，主要怕賣不掉逃不走，尤其是兩融的客戶，如果虧損面達到50%，會被強制平倉的。”
昨日中午，配資平臺巧牛網官網網站發出了一則通知，稱“請所有用戶于6月30日下午14點30分前清空持倉，屆時未主動清倉的用戶將被執行清倉”。大約2個小時之后，該平臺向新京報記者確認，并非強制清倉，而是建議投資者降低倉位，清倉公告系因為工作人員操作失誤所致。
不過，這則消息還是給不少投資者帶來了恐慌。有網友感慨，本來已經“一片哀嚎”的股市，配資平臺又來公然清倉，對配資小散來說太過血腥。
股民趙女士在上周五以場外1：5配資買入的“中”字頭股票也被卷入震蕩之中，“周一開盤，這只股票一度漲停。”趙女士說，接下來就不受控制了，下午直奔跌停，隨后被強平。“感覺熊市的節奏，計劃全部贖回，不在股市里折騰了。”趙女士說。
6月26日
滬指報收4192.87點，下跌7.4%，創下年內第二大跌幅。跌幅僅次于“1·19”的7.7%。
6月27日
央行宣布自6月28日起降準降息。這被視為是寬松資金面，拯救股市的舉措。
6月29日
降息后首個交易日，滬指幾經震蕩，最終報收4053.03點，下跌3.34%，投資者期待的降準提振股市最終未能出現。
6月30日
觸底反彈，很多人說股市太可怕 , 后悔炒股了 ! 若干年以后 , 當你的孫子問你 : 奶奶你這輩子干過什么轟轟烈烈的牛逼大事兒沒有 ? 其他人都是搖了搖頭 , 但你能夠報以堅定的眼神 說: 在共和國關鍵時刻, 你奶奶在抗擊海外反華勢力金融保衛戰中 , 滿倉加杠桿為國護盤!
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