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7月，美團(tuán)E輪融資10億美金、估值150以美元的消息不絕于耳。然而，短短兩個(gè)月內(nèi)，美團(tuán)就已經(jīng)連續(xù)兩次下調(diào)估值。目前，美團(tuán)估值下調(diào)為100億美元左右。曾自詡國(guó)內(nèi)O2O第一集團(tuán)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第四級(jí)的美團(tuán)，估值為何下降了?

團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不再

在百度糯米和大眾點(diǎn)評(píng)的前后夾擊下，今年上半年，美團(tuán)賴以起家與立足的團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)部分，實(shí)際增長(zhǎng)率僅為138%，增速低于百度糯米和大眾點(diǎn)評(píng)。

同時(shí)，作為本地生活服務(wù)O2O領(lǐng)域最為成熟的業(yè)務(wù)，團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)排名差距并不大。盡管美團(tuán)依舊占據(jù)著團(tuán)購(gòu)老大的位置，但其市場(chǎng)份額已經(jīng)出現(xiàn)疲乏態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)份額下降明顯。

一方面，百度并購(gòu)了糯米，騰訊投資了大眾點(diǎn)評(píng)，團(tuán)購(gòu)行業(yè)的老二、老三紛紛找到了“親爹”和“干爹”，隨即開(kāi)始向美團(tuán)發(fā)起猛攻。2013年至2014年，百度糯米市場(chǎng)份額從7%漲到了11%，大眾點(diǎn)評(píng)從19%漲到了23%。反觀美團(tuán)，其市場(chǎng)份額依舊在原來(lái)的50%徘徊，這其實(shí)就是一種下滑。

另一方面，美團(tuán)三四線城市陣地被蠶食。美團(tuán)在三四線城市30%高毛利合作方式，讓百度糯米和大眾點(diǎn)評(píng)有機(jī)可乘;同時(shí)美團(tuán)“獨(dú)家合作”霸王條款、“最低價(jià)”殺手锏、15天賬期、用戶體驗(yàn)差等惡劣行徑，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有了口誅筆伐的依據(jù)。尤其是“千葉烤肉倒閉”事件發(fā)生后，美團(tuán)不顧商戶和用戶利益的運(yùn)營(yíng)模式更加暴露無(wú)遺。

面對(duì)百度糯米、大眾點(diǎn)評(píng)的主動(dòng)出擊，美團(tuán)的幾次回?fù)舳紱](méi)有奏效。在增量無(wú)法突破，存量被吃掉的情況下，美團(tuán)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的命運(yùn)注定悲催。

垂直領(lǐng)域強(qiáng)敵林立

除了團(tuán)購(gòu)正面戰(zhàn)場(chǎng)被大眾點(diǎn)評(píng)、糯米追著打外，美團(tuán)外賣(mài)、酒店、電影等垂直領(lǐng)域也遭遇強(qiáng)敵。

外賣(mài)領(lǐng)域，美團(tuán)的對(duì)手是餓了么。餓了么雖是創(chuàng)業(yè)公司，但已經(jīng)在外賣(mài)領(lǐng)域摸爬滾打超過(guò)7年，特別是自去年以來(lái)有了大眾點(diǎn)評(píng)、京東、騰訊的資本和資源加持后，餓了么競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，已經(jīng)坐穩(wěn)外賣(mài)市場(chǎng)老大的位置。

電影領(lǐng)域，引以為傲的貓眼電影正在被騰訊微信電影票、阿里淘寶強(qiáng)勢(shì)蠶食，2015年貓眼電影交易量達(dá)到150億恐怕沒(méi)有那么容易。

酒店領(lǐng)域，美團(tuán)被百度旗下的去哪兒趕超。美團(tuán)于2013年發(fā)力酒店團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)，曾經(jīng)做到酒店領(lǐng)域第一名。但自2014年第三季度以來(lái)，酒店領(lǐng)域的第一名就成了去哪兒。到了2015年第一季度，去哪兒網(wǎng)酒店業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依舊明顯，超過(guò)美團(tuán)。還沒(méi)等美團(tuán)開(kāi)始追回市場(chǎng)份額，阿里巴巴推出旅行品牌“去啊”，無(wú)疑是雪上加霜。

顯然，美團(tuán)布局O2O制定的每條作戰(zhàn)計(jì)劃都遇到了攔路虎，并未達(dá)到預(yù)期效果，以集團(tuán)形式一統(tǒng)天下的大業(yè)基本上成了空想。

“燒錢(qián)模式”惹的禍

現(xiàn)如今，美團(tuán)面對(duì)的不是千團(tuán)大戰(zhàn)，而是新的O2O大戰(zhàn)。“燒錢(qián)模式”能讓美團(tuán)在千團(tuán)大戰(zhàn)中所向睥睨，當(dāng)并非適合O2O戰(zhàn)場(chǎng)。不幸的是，美團(tuán)在外賣(mài)、酒店、旅游、電影等領(lǐng)域依舊采用了“燒錢(qián)模式”。

此外，各條戰(zhàn)線并未形成聯(lián)動(dòng)，僅是依靠補(bǔ)貼單獨(dú)推動(dòng)，一旦補(bǔ)貼終端市場(chǎng)份額便會(huì)即刻翻轉(zhuǎn)。以外賣(mài)和團(tuán)購(gòu)為例，可以更加看清美團(tuán)“燒錢(qián)模式”的弊端。

一是，在價(jià)格方面，外賣(mài)用戶和團(tuán)購(gòu)用戶一樣，幾乎沒(méi)有一分錢(qián)的忠誠(chéng)度，絕大部分人是“哪家便宜選哪家”。當(dāng)美團(tuán)補(bǔ)貼力度下降的時(shí)候，用戶數(shù)就會(huì)銳減。

二是，在時(shí)效性方面，外賣(mài)用戶和團(tuán)購(gòu)用戶一樣，對(duì)其有較強(qiáng)的需求，而在物流這點(diǎn)上，美團(tuán)并未高度重視。相反，無(wú)論是百度外賣(mài)還是餓了么，都極為看重物流體系的建設(shè)。餓了么最新的6.3億美元的投資，有很大一部分要投在物流方面，而百度外賣(mài)更是明確要做同城物流，包括餐廳、超市購(gòu)、藥品等，已經(jīng)基本滿足了限時(shí)服務(wù)需求。

另外，團(tuán)購(gòu)或是外賣(mài)都只不過(guò)是O2O的一個(gè)過(guò)渡產(chǎn)品，并不能真正匯集用戶和流量。因此，美團(tuán)以團(tuán)購(gòu)或是外賣(mài)帶動(dòng)其它O2O業(yè)務(wù)，來(lái)整合生活消費(fèi)平臺(tái)邏輯并不成立。

因此，以整體服務(wù)生活的淘寶作為參照，美團(tuán)的估值是不科學(xué)的，也是沒(méi)有可比性的。或許美團(tuán)自身也意識(shí)到了這點(diǎn)，才有了拆分貓眼電影為獨(dú)立子公司的舉動(dòng)。

不可否認(rèn)，美團(tuán)2012年在電影領(lǐng)域，2013年在酒店領(lǐng)域，2014年在外賣(mài)領(lǐng)域，都取得了不錯(cuò)的成績(jī)。只不過(guò)，如今多線開(kāi)戰(zhàn)、疲于奔命、盲目燒錢(qián)的美團(tuán)，已經(jīng)越來(lái)越力不從心，估值下降也就早所難免。

從另外角度講，估值降低也并非壞事，或許回歸正軌的估值才是營(yíng)救美團(tuán)的真正“良藥”。

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