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自7月中旬全國(guó)金融工作會(huì)議提出成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(下稱“金穩(wěn)會(huì)”)之后，關(guān)于金穩(wěn)會(huì)的細(xì)節(jié)及動(dòng)向，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

央行行長(zhǎng)周小川日前在一次講話中，首次公開透露了金穩(wěn)會(huì)的四大監(jiān)管重點(diǎn)。

新金融瑯琊榜的解讀是，對(duì)于還沒有搞定牌照的新金融機(jī)構(gòu)而言，時(shí)間不多了;對(duì)于牌照資源豐富的新金融巨頭來說，還不是得意忘形的時(shí)候，新的監(jiān)管大考很可能并不遙遠(yuǎn)。

1 金穩(wěn)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注四大方面

據(jù)央行網(wǎng)站消息，10月15日，央行行長(zhǎng)周小川在華盛頓出席國(guó)際貨幣基金組織/世界銀行年會(huì)期間，在G30國(guó)際銀行業(yè)研討會(huì)上就中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表演講。

周小川在此次會(huì)議上重點(diǎn)闡述了我國(guó)的金融穩(wěn)定問題，他透露了金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)未來將重點(diǎn)關(guān)注的四方面問題：

一是影子銀行。事實(shí)上我們已于兩年前開始著手應(yīng)對(duì)這一問題，目前已取得積極進(jìn)展，許多影子銀行業(yè)務(wù)已回歸銀行部門，被納入商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表。

二是資產(chǎn)管理行業(yè)。這一問題較為復(fù)雜，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三家分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)同一資產(chǎn)管理行為可能有不同的監(jiān)管規(guī)定，我們同意金融穩(wěn)定理事會(huì)的相關(guān)建議，應(yīng)理順和精簡(jiǎn)對(duì)資管行業(yè)的監(jiān)管。

三是互聯(lián)網(wǎng)金融。目前許多科技公司開始提供金融產(chǎn)品，有些公司取得了牌照，但有些沒有任何牌照卻仍然提供信貸和支付服務(wù)、出售保險(xiǎn)產(chǎn)品，這可能會(huì)帶來競(jìng)爭(zhēng)問題和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

四是金融控股公司。我們觀察到，一些大型私人企業(yè)通過并購獲得各種金融服務(wù)牌照，但并非真正意義上的金融控股公司，其間可能存在關(guān)聯(lián)交易等違法行為，而我們對(duì)這些跨部門交易尚沒有相應(yīng)的監(jiān)管政策。

第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出，設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。自此，金穩(wěn)會(huì)被視為下一步中國(guó)金融監(jiān)管改革的核心。

對(duì)于上述第三點(diǎn)，各方早已形成共識(shí)。此次全國(guó)金融工作會(huì)議指出：強(qiáng)化金融監(jiān)管的專業(yè)性統(tǒng)一性穿透性，所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管，及時(shí)有效識(shí)別和化解風(fēng)險(xiǎn)。

2016年以來，隨著強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)的逐漸明晰，對(duì)金融牌照的爭(zhēng)奪越來越激烈。在網(wǎng)貸信息中介備案一拖再拖的背景下，小額貸款、網(wǎng)絡(luò)小貸以及消費(fèi)金融等牌照，成為新金融機(jī)構(gòu)追捧的對(duì)象。

牌照制原本就是中國(guó)金融監(jiān)管的主旋律，毫不夸張的說，如果不能拿到牌照，就面臨隨時(shí)被取締的風(fēng)險(xiǎn)。

一直以來，銀行、保險(xiǎn)和基金等金融機(jī)構(gòu)就在抱怨，互聯(lián)網(wǎng)公司可以相對(duì)自由地跨界從事各類金融業(yè)務(wù)，而持牌金融機(jī)構(gòu)自身卻要承受層層“緊箍咒”，這是不公平競(jìng)爭(zhēng)。

周小川提到，一些科技公司沒有任何牌照卻依然提供信貸和支付服務(wù)、出售保險(xiǎn)產(chǎn)品。而在目前的監(jiān)管框架下，提供信貸服務(wù)需要小額貸款、網(wǎng)絡(luò)小貸、消費(fèi)金融或者民營(yíng)銀行牌照，提供支付服務(wù)則需要獲得央行認(rèn)可的支付牌照，出售保險(xiǎn)產(chǎn)品需要保險(xiǎn)中介牌照。

不僅如此，出售基金產(chǎn)品需要基金銷售牌照，提供證券投資服務(wù)需要相應(yīng)的證券經(jīng)紀(jì)或者投顧牌照。對(duì)于一家提供綜合金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)而言，就需要向不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)不同的牌照。

例如，目前螞蟻金服就擁有銀行、保險(xiǎn)、基金、支付、小貸等眾多金融牌照，騰訊、京東金融、百度金融、網(wǎng)信集團(tuán)亦擁有大大小小的多個(gè)金融牌照。

2 關(guān)注民營(yíng)金控的關(guān)聯(lián)交易

那么，拿下一堆牌照，就等于集齊“免死金牌”，從此高枕無憂?

當(dāng)然不是。

全國(guó)金融工作會(huì)議新聞通稿提到過一句，“規(guī)范金融綜合經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)融結(jié)合”。在之前的《一次決定新金融命運(yùn)的會(huì)議》一文中，新金融瑯琊榜曾指出，第四次全國(guó)金融工作會(huì)議提出了“積極穩(wěn)妥推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作”，此次態(tài)度有所收緊，并且加上了“規(guī)范產(chǎn)融結(jié)合”。

舉例來說，近年來，以螞蟻金服、蘇寧金融為代表，一些互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎實(shí)現(xiàn)金融全牌照，走上金融綜合經(jīng)營(yíng)之路。然而，互聯(lián)網(wǎng)公司的金融化，正是典型的產(chǎn)融結(jié)合。或者說，互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)詞，本身就自帶產(chǎn)融結(jié)合的色彩。

這次周小川釋放的監(jiān)管信號(hào)，進(jìn)行了更為明確的闡釋，那就是金穩(wěn)會(huì)將重點(diǎn)關(guān)注雖無名分、卻早已坐實(shí)的民營(yíng)金融控股公司們。

關(guān)于金融控股公司，我國(guó)監(jiān)管部門并沒有統(tǒng)一而嚴(yán)格的定義。公開信息顯示，2002年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)為三家綜合金融控股集團(tuán)。

不過，到目前為止，在名義上自稱金融控股集團(tuán)/公司的機(jī)構(gòu)并不在少數(shù)，許多地方政府都成立了當(dāng)?shù)氐慕鹑诳毓杉瘓F(tuán)，一些民營(yíng)資本則在事實(shí)上完成了金融控股布局，近年來表現(xiàn)最為突出的則是互聯(lián)網(wǎng)公司背景的金融控股公司。

這些金融控股公司的涌現(xiàn)，對(duì)我國(guó)的分業(yè)監(jiān)管體制構(gòu)成了重大挑戰(zhàn)，由此形成的監(jiān)管真空與套利現(xiàn)象層出不窮。看上去，一行三會(huì)各自對(duì)金融控股公司的部分業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，但是面對(duì)這些公司各個(gè)金融業(yè)務(wù)之間的騰挪與轉(zhuǎn)換，往往無能為力，或者缺乏動(dòng)力進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。

同樣的邏輯，面對(duì)影子銀行與資管行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，現(xiàn)有監(jiān)管體制面臨著尷尬。而這，正是成立金穩(wěn)會(huì)的一大初衷。

周小川在這次講話中透露了監(jiān)管層的關(guān)切點(diǎn)：沒有正式身份的民營(yíng)金控的關(guān)聯(lián)交易問題。

社科院學(xué)者曾剛、賈曉雯在近期發(fā)表的《美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)對(duì)我國(guó)的啟示》一文中指出，隨著我國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式逐漸難以有效應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的交叉金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)隨著大型、高度關(guān)聯(lián)的金融控股集團(tuán)的出現(xiàn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范亟待解決。

鑒于此，上述文章建議：金穩(wěn)會(huì)應(yīng)將主要職責(zé)定位于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、交叉性風(fēng)險(xiǎn)的防范，推動(dòng)交叉性金融業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定，并對(duì)目前處于監(jiān)管真空狀態(tài)的金融控股集團(tuán)進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估，一旦認(rèn)定其具有系統(tǒng)重要性或?qū)鹑诜€(wěn)定具有潛在威脅，則應(yīng)將其納入更為嚴(yán)格的監(jiān)管框架之下。

沒牌照的要抓緊，牌照多了也要當(dāng)心。總之，金融不是那么好玩的。

成人的世界里，沒有“容易”二字。真心希望新金融從業(yè)者明白，在金融的世界里，往往也沒有“容易”二字。

【來源：新金融瑯琊榜】