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二三四五核銷壞賬2.7億，“貪吃蛇”困境未阻止上市公司擁抱互金

濟(jì)美

二三四五年底核銷的2.7億消費(fèi)貸壞賬，一筆抹掉了二三四五自2014年以來，有完整會(huì)計(jì)年度記載的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)全部利潤。加上2017年上半年計(jì)提的1.24億元壞賬準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)二三四五2017年因互金業(yè)務(wù)壞賬計(jì)提和壞賬核銷損失的利潤將近4億元。

2017年是二三四五進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融和消費(fèi)貸的第四個(gè)年頭，伴隨著公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和營業(yè)收入的高速增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)在這一年開始凸顯。

寅吃卯糧

相較于2017年才轉(zhuǎn)換跑道切入互金業(yè)務(wù)的A股公司，二三四五憑借互聯(lián)網(wǎng)出身的基因優(yōu)勢(shì)，早于2014年互金業(yè)務(wù)剛剛方興時(shí)即開辟了業(yè)務(wù)第二戰(zhàn)場(chǎng)——平臺(tái)網(wǎng)貸。2014年8月，二三四五貸款王平臺(tái)上線（早期平臺(tái)名稱為“隨心貸”），平臺(tái)公司載體為“上海二三四五金融科技有限公司”。數(shù)據(jù)顯示，2015年互金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入913萬元，利潤-731萬元。2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.06億元，凈利潤1.11億元。

2017年，始見二三四五大量計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。僅上半年，即計(jì)提1.24億壞賬準(zhǔn)備。半年時(shí)間，壞賬吞噬了2016年全年的互金業(yè)務(wù)利潤。

2017年下半年，公司又針對(duì)一筆M4（借款時(shí)間超過4個(gè)月，含4個(gè)月）逾期的資產(chǎn)包計(jì)提 了2.7億元壞賬準(zhǔn)備，并于年末將壞賬準(zhǔn)備盡數(shù)核銷。這樣一來，2017年上半年實(shí)現(xiàn)的2.39億元互金凈利潤，又被吞噬貽盡。

根據(jù)公司公告，2017年12月27日，公司子公司與廣西廣投簽訂了《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以528萬元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓了這個(gè)原值約2.7億元的應(yīng)收款項(xiàng)資產(chǎn)包。

1月13日公司回復(fù)交易所問詢函的公告顯示，本次應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)賬面原值減少2.7億元，同時(shí)核銷壞賬準(zhǔn)備2.7億元。而該等應(yīng)收款項(xiàng)100%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)應(yīng)的期間為2017年7月30日至2017年11月27日。

也即，繼上半年計(jì)提1.24億元壞賬準(zhǔn)備后，下半年又計(jì)提了2.7億元壞賬準(zhǔn)備，并于年底核銷。合計(jì)影響2017年互金業(yè)務(wù)利潤4億元。

2015，2016年及2017年上半年，互金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為914萬元、2.06億元、5.46億元，業(yè)務(wù)規(guī)模呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，然而高增長(zhǎng)的背后，是先期實(shí)現(xiàn)的利潤，被后期計(jì)提的逾期壞賬吞噬，吞噬的周期也在加快，由一年，變?yōu)榘肽辍?/p>

備注：二三四五互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)營收數(shù)據(jù)互金業(yè)務(wù)2017年上半年2016年2015年?duì)I業(yè)收入5.46億2.06億元914萬元凈利潤2.39億1.11億元-731萬元前赴后繼

二三四五公司2017年演繹的“貪吃蛇”游戲，一定程度上揭示了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，尤其是面向分散客戶的小額消費(fèi)貸和現(xiàn)金貸的盈利模式——當(dāng)期業(yè)務(wù)的規(guī)模產(chǎn)生的利潤大到足以覆蓋前期業(yè)務(wù)沉淀的呆壞賬，方能保持現(xiàn)金流和盈利為正。

然而風(fēng)險(xiǎn)在于，不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)規(guī)模，意味著同比例產(chǎn)生同樣規(guī)模的呆壞賬，一旦業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張觸碰到了行業(yè)天花板，這一盈利模式即面臨歇菜，這在專注于做分散的、小額網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的公司，尤為明顯，因?yàn)楹笳呙鎸?duì)的應(yīng)收對(duì)象數(shù)以萬計(jì)，單筆次催次成本高企，催收成效低微，最終只能做呆壞賬處理。

在回復(fù)交易所的監(jiān)管函文件中，二三四五提到，以公司對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，借款時(shí)間超過4個(gè)月的應(yīng)收款項(xiàng)實(shí)際回款率極低。據(jù)公司披露，這2.7億資產(chǎn)包，是面向個(gè)人的500-5000元的消費(fèi)金額產(chǎn)品，涉及筆數(shù)超過18.51萬筆。

事實(shí)上，這個(gè)2.7億元資產(chǎn)包，自三四五從合作金融機(jī)構(gòu)處接手至核銷，只收回了183萬元。公司稱，“盡管公司或公司委托的第三方機(jī)構(gòu)已多次通過短信、電話等遠(yuǎn)程方式進(jìn)行過催收，但相關(guān)債務(wù)人的繼續(xù)履約意愿或履約能力較低。”盡管前有e租寶被查、錢寶網(wǎng)實(shí)控人自首，后有紅嶺創(chuàng)投宣布旗下互金平臺(tái)清盤（紅嶺創(chuàng)投業(yè)務(wù)主要為大額標(biāo)的）、二三四五大額計(jì)提壞賬，仍沒有阻止上市公司擁抱互金業(yè)務(wù)的熱情。2017年以來，僅A股市場(chǎng)即先后有三元達(dá)、民盛金科、巨人網(wǎng)絡(luò)等公司轉(zhuǎn)型或加注互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。在全球資本市場(chǎng)，中國金融科技公司登陸的案例也越來越頻繁：10月趣店成功于紐約所上市；11月，和信貸（注冊(cè)領(lǐng)紅包）在美國納斯達(dá)克上市。尤其在趣店赴美上市的成功示范下，這一趨勢(shì)顯然還沒有停止。

趣店上市前后，路透社分析數(shù)據(jù)顯示，中國家庭負(fù)債與收入比低，消費(fèi)貸滲透率低僅7%，而美國有20%。高盛預(yù)計(jì)，消費(fèi)相關(guān)的第三方支付市場(chǎng)規(guī)模將在2020年達(dá)到31.6萬億人民幣（截止2016年數(shù)據(jù)為13萬億人民幣）。

一面是潛力巨大的金融需求，一面是信用體系欠完備導(dǎo)致的行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)；一面是互金公司和互金業(yè)務(wù)繼續(xù)登陸資本市場(chǎng)，一面是類似二三四五2017年演繹的巨額壞賬計(jì)提，2018和2019年，互金行業(yè)將續(xù)演冰火兩重天的劇集。

【來源：第一財(cái)經(jīng) 】