主營業務疲軟、股價跌20%，光線傳媒2018年看點在貓眼？水煮娛
2017年光線年報的數字是漂亮的。
根據年報，公司2017年實現營業收入18.43億元，同比增長6.48%，實現歸上市公司股東凈利潤為8.15億元，同比增長10.02%。
但是仔細一看，仍然是令人失望的。
其中大部分并不是主營業務貢獻的收入。根據2017年年報，衡量主營業務收入的扣非凈利潤僅為4.62億元，相比于2016年的5.19億元，減少了11.01%，說明過去的2017年光線在影視劇業務上表現不甚理想。
光線開始走上華誼的老路，即依靠投資收益驅動成績。根據2017年年報，光線先后減持天神娛樂、網票網和貓眼等公司的股份，共獲得投資收益約3.7億元，占到凈利潤的45%。
一心踏實做事，砥礪前行的王長田終于也變得油膩起來。
電影、電視劇業務均下降光線主營業務堪憂
光線在2017年最受人詬病的地方是沒有爆款作品。
無論是春節檔的《大鬧天竺》，還是暑期檔的《三生三世十里桃花》，亦或者國慶檔的《縫紉機樂隊》，都表現得不理想。
有些比如王寶強的《大鬧天竺》是因為自己影片質量太爛，口碑急劇下滑帶動票房下滑造成的；有些比如《縫紉機樂隊》本身質量是非常不錯的，可是宣發、題材等復雜原因導致的票房不佳，所以說一部電影和一個人一樣，都各有自己的命運。
在這樣情況之下，光線在電影業務的子公司方面進行了一定的調整。
2016年報中關于重要子公司的表述上出現了山南光線和青春光線兩家重要的子公司，其中山南光線發行了《美人魚》《誰的青春不迷茫》等，但是這個公司在2017年年報中不再出現。
大概率上是光線傳媒將旗下電影業務全部都挪移到青春光線體系內，導致青春光線營業收入和凈利潤大漲，根據財報，2017年青春光線營業收入10.78億元，相比于2016年的4.11億元增長超過100%；2017年的凈利潤4.19億元，相比于2016年的1.99億元增長也超過100%。
但是如果考慮電影總體業務的話，光線的凈利潤是下降的。2016年山南光線+青春光線的凈利潤為4.71億元，2017年則僅為4.19億元，下降幅度約為11%。
同電影業務數據下降一樣，光線2017年的電視劇業務也是下降的。根據數據，2017年其電視劇收入為2830.6萬元，相比于2016年下降幅度超過62.23%，僅確認了《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志2》等部分收入。
股價下跌超20%貓眼成最大籌碼
光線股價的暴跌，是從2018年一季報業績預告發布開始的。
雖然光線交出了非常好看的一季報數據，其凈利潤盈利19.65億元—20.2億元，相比于2017同期上升962%—992%，其中最主要的收益是來自出售新麗的股權投資收入，金額約為18.5-19.5億元。
如同其2017年年報一樣，數據是好看，但都是投資收益，與主營業務不相關，讓人有失望之情。股價也從最高的13.97元/股下跌到昨天收盤的10.88元/股，下降幅度超過22%。
目前來看，市場對于光線看空，但是長遠來看或者說2018年接下來的時間里，大家還是因為看多為主，倒不是因為光線主營業務有多大起色，而是貓眼即將IPO帶來的利好。
近一段時間市場上密集傳聞貓眼IPO的消息，共同的特點是指出將在今年登陸資本市場，作為最大的股東光線來說，自然能夠分享IPO紅利，帶動一波股價上漲，因此目前已經有多只基金趁著光線股價探底的時刻，悄悄潛伏，等待收割。
貓眼的在線票務業務對于拉動中國電影的整體市場增長貢獻非常大，現在又有騰訊的投資，成為騰訊戰略對抗阿里淘票票的支點，獲得了騰訊系大量的資源加持，QQ、微信等流量入口接入、騰訊社交廣告平臺的合作等，都為貓眼未來業務發展注入了加大的想象空間。
貓眼IPO利好，貓眼未來發展空間利好，這是光線2018年股價上漲的最大籌碼。
來源：文娛商業觀察 作者：凌先靜
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