據伯虎財經的不完全統計，今年 3 月以來，字節跳動已經是第 5 次被傳出要上市了。

字節跳動對傳聞的回應，從 " 公司暫不具備上市條件，目前無上市計劃 "，變成了 " 張一鳴已決定無限期擱置 IPO 計劃 "。

媒體對其上市動態的密切關注緣于它的體量——據彭博社數據，字節跳動 2020 年廣告收入 1831 億元，平均每天都可以通過賣廣告賺 5 億元，僅次于阿里巴巴。

而擺在張一鳴前面的選擇題，不是上還是不上，只是時機問題。

對于一個精神上追求 " 延遲滿足感 " 的人來說，耐心有得是。

01、上市這件小事，誰會比較在意

互聯網的造富神話中，字節跳動是值得期待的一個。

根據 2020 年 3 月的最后這一輪融資來計算，字節跳動估值已經超過千億美金。與 2016 年相比，翻了十倍。

可以想見，從投資機構、管理層、到期權員工，不少人會因其上市而成為千萬富翁。

（融資歷程，圖源：天眼查）

據天眼查 APP 顯示，字節跳動已經融資八輪。在諸多投資者中，早期天使輪進入的三人運氣都不錯。

劉峻是今日頭條（2018 年，公司才更名為字節跳動）的第一個天使投資人。就在中關村的 " 醉愛 " 飯館，他和張一鳴聊到如何把社交網絡中的好內容通過技術篩選出來，做成個性化閱讀。06 年劉峻本人曾被奇虎 360 挖過去做社區搜索技術，遺憾在 PC 端沒有做成。后來碰到張一鳴，一拍即合。

在同一家飯館，劉峻還約過王興和王小川，可惜都沒投成。

以太資本的創始人周子敬單純看人。" 就覺得張一鳴這個人一定能成，于是借了 80 萬投資他。"

搞笑的是，周子敬后來說，" 跟著今日頭條，我才知道原來一個公司正確的成長路徑是這樣的。"

還有曹毅，在成立源碼資本之后投資的第一個項目便是今日頭條。據公開金額是 500 萬美元，在天使輪下這么大的重注，可謂果敢了。曹毅說，" 這種級別的公司很稀缺，我一定會全力以赴的投，有多少份額就拿多少份額，能投多少就投多少。"

張一鳴在某次年會上還分享了另一個早期投資人黃共宇，只是來北京旅游的美國創業者，偶然參觀了一下公司，聊了產品技術，當下就說這團隊 " 很硅谷 "，能不能投資一下。

此外，SIG 海納亞洲王瓊連投 A 輪、A+ 輪，據說已是頭條最大的機構股東。

這一批人和機構，保守估計，等到字節跳動上市后退出，回報率都在 2000 倍以上。只有周鴻祎和新浪早早下車了，遺憾錯失。

除了投資人之外，管理層與員工的期權也等著上市變現。

（核心團隊，圖源：天眼查）

今日頭條創立沒多久，就通過并購的方式吸納了不少英才。

陳林來自一個做漂流瓶和天氣應用的小團隊，被并購后，陳林進入今日頭條，后負責字節跳動教育和創新業務。

字節跳動中國區 CEO 張楠，曾是圖片分享交流社區圖吧的創始人。被并購后，張楠進入今日頭條負責內涵段子，隨后又帶領團隊整合誕生了抖音并帶領其飛速增長。

字節跳動戰略和投資的負責人朱駿，曾是 TikTok 前身 musical.ly 的創始人。2017 年被張一鳴以 10 億美元收購后，musical.ly 朱駿和另一位創始人陽陸育均進入了字節跳動。

以收購代替招聘，一度成為張一鳴的挖才方法，收購前都會問一句 " 你愿意加入字節跳動嗎 "，如今這些人大部分也都擔當大將。

員工也是上市紅利可期的。就在今年 5 月份，字節跳動還啟動了一項針對在職和前任員工的股票回購計劃。在職員工股權稅前回購價格達 826.35 元 / 股，離職員工則為 661.08 元 / 股。一旦上市，員工們也能發筆小財了。

02、張一鳴的 " 延遲滿足感 "？

市值上去了，上市是眾望所歸，各方利益需要平衡，可張一鳴還在 " 拉鋸 "。

時鐘撥回到 2013 年，今日頭條成立不到一年時，某巨頭給張一鳴發了一個投資 offer，很誘人，令他糾結了整整一個星期，最后的選擇是拒絕。

" 這是個興奮劑，在自己內功未成之前，會導致內生力量受到遏制。" 張一鳴擔心，接受巨頭幫助，會被迫站隊，使得自己的想法不再自由奔放。

同樣的事情在 2016 上演，傳言馬化騰也要收編今日頭條。

" 我創立公司，才不想成為騰訊高管，這樣多沒意思。" 也許就是那時候開始，張一鳴喜歡用延遲滿足感來解釋選擇——有人來收購，好處是明顯的，壞處是隱藏的，很多人容易高估好處，低估壞處，這是典型的延遲滿足感不夠的體現，對長遠信心不足。

有了對長遠價值有堅定的判斷，那么，當下的誘惑不值一提。

" 不要只想著做春播秋收的事。" 張一鳴說。

如果一定要給字節跳動 IPO 延遲謎團尋找一個內在動因，張一鳴始終強調的延遲滿足感或許算一個：如果一件事情你覺得很好，你不妨再往后 delay 一下。

天使投資人劉峻評價張一鳴有兩個特點：敢做夢，格局大。

今年 5 月提出辭去 CEO 之后，他就計劃放下日常管理工作，聚焦遠景戰略、企業文化、社會責任等長期重要的事情，以十年為期，為公司創造更多可能。

對張一鳴來說，比起上市敲鐘，長遠發展更為重要。

根據公開資料，2020 年抖音母公司字節跳動營業收入大約為 2400 億元，凈利潤約為 450 億元。" 不差錢 "，是字節跳動不急于上市的一大主因。比起著急上市融資結果破發的快手，張一鳴有足夠的資本泰然處之。

03、全球化野心受阻

從現實來看，目前幾大業務頭條、抖音都處于發展期，抓緊時機擴張，提升市場占有率，是為上市贏得更高估值的辦法。

野心之外，事情還有另一面。

當下，可能確實不是上市最佳時機。

在張一鳴的藍圖中，字節跳動是 "born to be global"（伯虎譯：為全球化而生）。

2019 年，張一鳴與清華大學經管學院院長錢穎一的公開對話中說：互聯網是互聯互通的，將來一定是全球競爭。如果你不能做到全球配置，那你就不能運用全球的規模效益，包括市場、組織、人力資源等。

也正因這一理念，字節跳動很早就開啟海外業務的布局，并且成績顯著。從 2015 年開始，先后推出海外版今日頭條 TopBuzz，投資印度新聞應用 Dailyhunt，收購 Musical.ly 并入抖音海外版 Tiktok。

據 Sensor Tower 商店情報數據顯示，2021 年 7 月抖音及其海外版 TikTok 以超過 6300 萬下載量，蟬聯全球移動應用（非游戲）下載榜冠軍。

（圖源：網絡）

但是自 2019 年以來，受到國際環境影響，字節跳動不得不將國際業務與國內業務忍痛剝離——經歷了解散國內的海外業務團隊、雇傭外籍高管、重新理順投資者關系等動作，字節跳動據說還在代碼層面自建了一層防火墻，禁止中國內部員工訪問海外產品代碼。

全球化的夢想受阻之外，張一鳴的焦慮還有很多。

賴以發家的 " 算法 "，貌似并不能幫助它在游戲這些需要時間沉淀的領域獲得成功。雖早期以大中臺模式有抖音跑出來，但后續多元化業務的協同效應在不斷降低。

甚至有人評論，字節跳動不過是在 " 吃老本 "，新業務發展極不均衡。

一句戳心窩子的話是：除了利潤之外，它有成為偉大公司的可能嗎？

來源：伯虎財經