來源：英才雜志社
你有多久沒換手機了？
在《三聯(lián)生活周刊》發(fā)起的微博投票中，有59%的人投了“兩到三年”，21%的人投了“一年”。甚至有不少人包括00后坦言，自己已經(jīng)四年沒換手機了。
如今的智能手機，正在變得和PC一樣，逐漸褪去代表時尚、個性、面子的光環(huán)，重新回歸到日常工具屬性。
2021年是全球智能手機出貨量持續(xù)下跌的第四個年頭，相比PC曾經(jīng)歷過的長達七年的低谷而言，或許“苦日子”還在后面。
根據(jù)中國信息通信研究院此前公布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)市場手機1月出貨量為3302萬部，同比下降17.7%；2月出貨量為1486萬部，同比下降31.7%。
今年以來，還有消息稱蘋果可能削減2000萬部新發(fā)布的iPhoneSE的產(chǎn)量；天風(fēng)國際分析師郭明錤也表示，中國各大安卓手機品牌今年迄今已削減約1.7億部訂單，占2022年原出貨計劃的20%。
在此背景之下，過去依賴手機行業(yè)的芯片廠商、ODM廠商也受到?jīng)_擊，包括韋爾股份、卓勝微、聞泰科技等在內(nèi)的公司股價自年初下跌近40%，遠超A股上市公司平均13%的跌幅；有華為哈勃、小米、vivo等一眾“明星股東”加持的射頻廠商唯捷創(chuàng)芯上市首日破發(fā)，以36%的跌幅收盤。手機市場低迷對這些公司的影響究竟有多大？是否存在被錯殺的優(yōu)質(zhì)公司？
01
手機步電腦后塵
手機廠減少出貨、降低配置，低迷將蔓延到整個產(chǎn)業(yè)鏈
手機和電腦似乎是王不見王的對手。智能手機崛起的2011-2017年，恰恰是電腦銷量走下坡路的時代。
而在那段蕭條的歲月里，最先感受到寒冷的便是銷售端。以北京的電腦城為例，2015年，中關(guān)村e世界宣布關(guān)閉；2016年，海龍電子城停業(yè)轉(zhuǎn)型；2019年6月百腦匯閉店、同年鼎好大廈易主。
如今，手機店也迎來了閉店潮，上門客戶不再選購手機而是變成了以手機維修和購買配件為主，不少店鋪一天都賣不出去一部手機，入不敷出下轉(zhuǎn)讓或關(guān)閉店鋪成為常態(tài)。
相比過去的溫和型衰退，今年年初的這波減產(chǎn)顯得頗為激進。
主要原因在于，去年5G手機推出，加上各手機廠商為爭奪華為空出來的市場進行了超常規(guī)的備貨，使得2021年Q1成為近年來難得的備貨旺季，出貨量基數(shù)較高。2022年1-2月同比大幅下滑有跡可循。
上述短期因素的刺激，放大了頹勢。
而影響更長遠的、同時也是更深層次的因素，一在供給端，手機廠商“江郎才盡”，創(chuàng)新不足、缺乏吸引力，內(nèi)存、攝像、屏幕、運行速度等技術(shù)點已經(jīng)較為成熟，改善這些技術(shù)點帶來的邊際效應(yīng)減弱；二在需求端，人們發(fā)現(xiàn)換手機能帶來的社交價值減弱，手機的實用性逐漸排到更高優(yōu)先級，加上人們的消費能力降低，由此減少了電子產(chǎn)品的更換頻次。
第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)消費者的換機周期已經(jīng)延長到28個月到30個月，國外消費者則普遍在35-40個月。
消費低迷，在接下來的幾年里，如果沒有令人眼前一亮的創(chuàng)新，手機行業(yè)難免會走上電腦的老路。
雪上加霜的是，不斷上漲的零部件和材料成本正在增加手機廠商的生產(chǎn)成本，而這種壓力想要通過漲價轉(zhuǎn)嫁到消費者身上又很容易遭到“反噬”。所以可以看到一些手機廠商除了砍單外，還開始降低手機的規(guī)格和配置，以此來控制成本。
不管是減少出貨量還是降低配置，對于上游的硬件廠商來說都不是好消息。
02
“三巨頭”受影響程度評估
年內(nèi)大跌40%的龍頭忙于多元化
來自手機大廠的訂單既造就了聯(lián)發(fā)科、高通兩大手機芯片巨頭，也給A股上市公司中的射頻廠商卓勝微帶來了三年市值從50億增至1800億的奇跡。
作為三星、小米、vivo等手機品牌的供應(yīng)商，卓勝微在2017-2021年，營收復(fù)合增速高達51%，歸母凈利潤復(fù)合增速高達66%，ROE維持在40%以上，基本面在投資人眼中堪稱“完美”。
3月31日，天風(fēng)國際分析師郭明錤表示，中國各大安卓手機品牌紛紛削減訂單，而且數(shù)額達到1.7億部，占據(jù)今年出貨計劃的20%。
所謂“成也蕭何敗蕭何”，照此數(shù)據(jù)來看，客戶覆蓋全球主要安卓手機廠商的卓勝微將面臨不小的挑戰(zhàn)。因為除了射頻開關(guān)，卓勝微的其他產(chǎn)品如功率放大器（PA）、低噪聲放大器（LNA）、SAW濾波器、射頻前端模組等也都主要面向手機市場，這也是它最為市場詬病的地方——對手機依賴度高。
但需要注意的是，在卓勝微業(yè)績爆發(fā)的2017-2021年，手機市場就已經(jīng)陷入持續(xù)萎縮的狀態(tài)了，真正使得卓勝微成長的一方面歸功于國產(chǎn)安卓手機品牌的崛起，另一方面則是其核心產(chǎn)品射頻開關(guān)打開了國產(chǎn)替代的窗口。
換句話說，卓勝微的業(yè)績和手機出貨量不成正相關(guān)。
而從2020年起，卓勝微推出射頻模組產(chǎn)品，并在2020年、2021年上半年獲得收入2.78億、6.62億，營收占比從10%增至28%，預(yù)估2021年這塊業(yè)務(wù)收入增速在300%-400%，成為新的增長極。射頻模組的市場規(guī)模數(shù)倍于射頻開關(guān)，且國產(chǎn)替代空間更大，所以大可不必因手機出貨量減少而對卓勝微過于悲觀。
另一家A股上市公司，聞泰科技的情況則不太樂觀。它目前主要有兩大業(yè)務(wù)，一個是通訊業(yè)務(wù)，即提供智能手機、平板、筆電等產(chǎn)品ODM服務(wù)，另一個是半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。
雖然聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體是車規(guī)半導(dǎo)體龍頭，受益于汽車電動化、智能化對功率器件需求倍增的趨勢，但是營收和營業(yè)利潤占比分別達80%、60%的通訊業(yè)務(wù)仍是業(yè)績支柱，在手機ODM格局固化、下游新增訂單不足的情況下，通訊業(yè)務(wù)難免拖后腿。
2021年前三季度聞泰科技實現(xiàn)總營收386.46億元，同比增長0.8%；實現(xiàn)凈利潤19.74億元，同比下降14%。業(yè)績上已經(jīng)有所反映。
韋爾股份也在本次市場低迷的背景下遭遇投資者用腳投票，它的CIS、TDDI產(chǎn)品都非常依賴手機市場。
就拿TDDI來說，業(yè)內(nèi)人士指出，年初至今，中國品牌廠商的手機出貨量令人失望，拖累了手機用TDDI芯片的需求，相關(guān)TDDI芯片供應(yīng)商面臨降低第二季度報價的壓力。
不過，韋爾股份早早意識到了消費電子“不可靠”，并在過去兩年完成轉(zhuǎn)型。比如其汽車CIS在歐美日韓多地區(qū)取得突破；安防CIS在歐美各大客戶成為一供，幾個著名歐洲品牌從三供變一供；培育新興高速增長業(yè)務(wù)，包括MCU，射頻、Mosfet、IGBT、SiC等產(chǎn)品線。
目前韋爾股份的手機CIS只占50%不到，而且公司計劃在當(dāng)前的40%-50%的營收占比基礎(chǔ)上，進一步降低消費電子領(lǐng)域的比重。
綜合來看，在手機市場萎縮的情況下，按照業(yè)績受影響程度大小排序，聞泰科技>卓勝微>韋爾股份。后兩者在手機領(lǐng)域都還有國產(chǎn)替代的空間，聞泰科技的ODM業(yè)務(wù)相對來說市占率更進一步可能性不高，會直面手機出貨量減少的威脅；卓勝微雖仍固守手機市場，但是新產(chǎn)品的天花板高、增速快，后續(xù)推廣情況值得關(guān)注；韋爾股份則是逐步平臺化，拓展了多領(lǐng)域和多產(chǎn)品，抗風(fēng)險能力更高。
本文作者 | 顧天嬌 來源 | 英才雜志
