2025 年末最后一個月，投資者的情緒再三被商業(yè)航天概念股點燃。

A 股市場上，12 月以來的商業(yè)航天板塊持續(xù)發(fā)酵。通光線纜（300265.SZ）、中鋼洛耐（688119.SH）、中超控股（002471.SZ）、四川金頂（600678.SH）等多只概念股密集漲停。

12 月 16 日，天力復(fù)合（920576.BJ）收盤上漲 18.49%，7 個交易日累計漲幅近 200%；再升科技（603601.SH）在 12 月 5 日至 12 月 16 日期間曾連續(xù) 8 個交易日內(nèi)出現(xiàn)五次漲停，區(qū)間漲幅達 83.66%。

就在此前一天，北京豐臺區(qū)聯(lián)合中國航天科技集團一院、中國航天科工集團三院等 " 國家隊 " 力量，宣布籌建 " 宇航科技城 "。

與上述火熱投資氛圍相呼應(yīng)的是，產(chǎn)業(yè)鏈上的各方也開始行動。12 月 15 日，星河動力旗下新一代中型運載火箭谷神星二號 Y1 箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心執(zhí)行首飛任務(wù)。同一天，紫微科技自主研發(fā)的空間試驗器搭載快舟十一號火箭成功發(fā)射入軌。

從資本市場到產(chǎn)業(yè)一線，商業(yè)航天，這個涵蓋火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造與運營、太空旅游等市場化航天活動、潛在規(guī)模達萬億級的新賽道，正在經(jīng)歷一場自上而下的加速度。

站在 2025 年的尾聲回望，商業(yè)航天已從政策文件中的新興詞匯，演變?yōu)橐粓鱿碣Y本、產(chǎn)業(yè)與地方經(jīng)濟的風(fēng)暴。

競速

2025 年，商業(yè)賽道的產(chǎn)業(yè)化進程開始明顯提速。

經(jīng)濟觀察報在北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)了解到，這里已成為國內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的重要集聚區(qū)，區(qū)內(nèi)聚集了相當(dāng)比例的商業(yè)火箭整箭研制企業(yè)。

商業(yè)航天是指按市場規(guī)則配置資源、以商業(yè)化模式運作的航天活動。火箭運載、衛(wèi)星制造與應(yīng)用、載人航天等構(gòu)成了其核心產(chǎn)業(yè)鏈。

12 月初，北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)布 " 商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)十條 "，宣布設(shè)立總規(guī)模為 100 億元的產(chǎn)業(yè)投資基金，并對成功入軌的商業(yè)發(fā)射給予單發(fā)最高 500 萬元獎勵。

2025 年 12 月 15 日，商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展（西安）峰會吸引百余家企業(yè)參與。會上，星際榮耀、藍箭航天、星河動力等頭部民企與陜西航空工業(yè)集團等地方國資，共同探討如何構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

地方政府的 " 競速賽 " 也在進行。

8 月 22 日，廣東率先發(fā)布《廣東省推動商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展若干政策措施》，提出到 2026 年全省相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭達到 3000 億元。在財稅支持上，廣東對主導(dǎo)制定商業(yè)航天國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，分別給予最高 50 萬元、30 萬元一次性獎勵。

山東和河南在 12 月 8 日同一天發(fā)布各自的 " 十五五 " 規(guī)劃建議，均將商業(yè)航天與新能源、新材料并列，作為需加快發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。山東更明確提出 " 探索設(shè)立科創(chuàng)特區(qū) "，對商業(yè)航天等新領(lǐng)域?qū)嵤┌輰徤鞅O(jiān)管。

產(chǎn)業(yè)層面的動作更為密集。

經(jīng)濟觀察報梳理發(fā)現(xiàn)，僅 2025 年 8 月，全國新成立的商業(yè)航天相關(guān)企業(yè)就超過 15 家。其中包括酒泉商業(yè)航天發(fā)展有限公司、中科宇航在酒泉設(shè)立的全資子公司以及藍箭航天在湖州設(shè)立的分公司等。進入 12 月，北京豐臺區(qū)宣布聯(lián)合國家隊力量，高起點籌建 " 宇航科技城 "。

資本的嗅覺最為敏銳。根據(jù)公開信息統(tǒng)計，2025 年商業(yè)航天領(lǐng)域已披露的融資事件頻繁，多家企業(yè)完成大額融資。例如，星際榮耀、星河動力、天兵科技等頭部企業(yè)在近期的融資輪次中均獲得了大規(guī)模資金支持。

2025 年 6 月，證監(jiān)會正式將商業(yè)航天納入科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，允許尚未盈利但具備核心技術(shù)的企業(yè)上市融資。

中科宇航副總裁樊娜在 11 月的一次行業(yè)會議上說：" 第五套上市標(biāo)準(zhǔn)為我們這樣的企業(yè)打開了關(guān)鍵通道。"

尋找新坐標(biāo)

一些企業(yè)選擇在火箭運載這個資金密集、風(fēng)險高的主賽道正面競爭，另一些則潛入產(chǎn)業(yè)鏈的細分環(huán)節(jié)，試圖在專業(yè)領(lǐng)域構(gòu)筑護城河。

領(lǐng)航星箭屬于前者。在其他公司追求更大型、更強推力的火箭時，它選擇了一條獨特的技術(shù)路徑——智能網(wǎng)架回收系統(tǒng)。這套系統(tǒng)旨在通過外部網(wǎng)架承接返回的火箭，以簡化箭體結(jié)構(gòu)、降低重量和成本。

該公司創(chuàng)始人兼副總設(shè)計師劉志高認為，未來的競爭不是單次運力，而是航班化的服務(wù)能力。擁有超過 15 年航天系統(tǒng)總體設(shè)計經(jīng)驗的他，認為高頻次、低成本、高可靠的發(fā)射服務(wù)才是商業(yè)航天的核心。

為此，領(lǐng)航星箭正在構(gòu)建 "AI 火箭設(shè)計師 " 體系，利用數(shù)字孿生技術(shù)優(yōu)化火箭設(shè)計。該企業(yè)的目標(biāo)是在 2027 年 12 月實現(xiàn)首飛，并將發(fā)射成本降至每公斤 7000 元人民幣以下，這將是目前市場平均成本的幾分之一。

更多企業(yè)選擇成為產(chǎn)業(yè)生態(tài)中的 " 專業(yè)選手 "。

2025 年 11 月 4 日，西光航天科技（四川）有限公司完成工商注冊，注冊資本 1.8 億元。這家由中科西光航天全資控股的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是微小衛(wèi)星生產(chǎn)制造與測運控服務(wù)。

該公司的一名業(yè)務(wù)人士透露，他們已接到來自農(nóng)業(yè)監(jiān)測和海事通信領(lǐng)域的首批訂單，計劃在 2026 年上半年發(fā)射首批 6 顆實驗衛(wèi)星。

該人士還表示，公司并不打算造火箭，也不去運營龐大的星座，企業(yè)真正的定位是做衛(wèi)星平臺上的 " 眼睛 " 和 " 耳朵 "，為特定行業(yè)提供定制化的遙感與通信載荷。

這種聚焦策略在產(chǎn)業(yè)鏈上游同樣清晰。2025 年 12 月，四川成都，一家名為 " 環(huán)天智慧 " 的企業(yè)正在建設(shè)包含光學(xué)和雷達衛(wèi)星的 " 環(huán)天星座 "。這家企業(yè)選擇從高分辨率對地觀測切入，因為這個領(lǐng)域的商業(yè)模式相對清晰，政府與企業(yè)的付費意愿明確。

根據(jù)該企業(yè)的思路，其打算先服務(wù)好西南地區(qū)的應(yīng)急管理、林業(yè)監(jiān)測和城市規(guī)劃需求，再考慮擴展。2022 年，" 環(huán)天星座 " 曾兩次成功發(fā)射 10 顆高分辨率光學(xué)衛(wèi)星，目前數(shù)據(jù)已應(yīng)用于多個地方政府的數(shù)字化治理平臺。

企業(yè)的技術(shù)路線選擇，直接影響著他們的融資策略與生存狀態(tài)。選擇主賽道的企業(yè)往往需要持續(xù)大規(guī)模融資，聚焦細分領(lǐng)域的企業(yè)則可能更早實現(xiàn)現(xiàn)金流平衡。

12 月 15 日，在山東濟南，一家專注于衛(wèi)星電源系統(tǒng)的初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人對經(jīng)濟觀察報表示：" 我們每個季度都在見不同的投資人，也在頻繁參加各地的產(chǎn)業(yè)對接會。"2025 年以來，他的團隊已走訪了 7 個省份的 12 個產(chǎn)業(yè)園區(qū)，最終選擇將研發(fā)中心落在北京懷柔，生產(chǎn)基地放在江蘇無錫。

之所以選擇懷柔，是因為懷柔有中國科學(xué)院的院所，可以解決前沿技術(shù)問題，而無錫的制造業(yè)配套成熟，適合批量生產(chǎn)。

經(jīng)濟觀察報獲悉，這種 " 研發(fā)在北京，生產(chǎn)在長三角 " 的布局模式，正在成為許多商業(yè)航天企業(yè)的選擇。

資本推手

2025 年下半年以來，資本市場的投資者開始用更苛刻的目光審視商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司，尋找那些能夠真正兌現(xiàn)業(yè)績的環(huán)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料與核心部件企業(yè)最先感受到暖意。

斯瑞新材（688102.SH）的證券事務(wù)代表在 12 月初的機構(gòu)調(diào)研中表示，從今年二季度開始，該公司來自商業(yè)航天領(lǐng)域的訂單明顯增多。

公開資料顯示，這家公司生產(chǎn)的火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁產(chǎn)品，已應(yīng)用于藍箭航天朱雀三號的可重復(fù)使用垂直起降試驗。

市場用真金白銀表達了對這一趨勢的認可。2025 年 12 月以來，斯瑞新材股價累計漲幅超過 33%，創(chuàng)下歷史新高。類似的故事也發(fā)生在超捷股份（301005.SZ）身上。這家傳統(tǒng)汽車緊固件企業(yè)通過子公司成都新月切入航空航天賽道，已建成年產(chǎn) 10 發(fā)商業(yè)火箭結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線。

目前，超捷股份已實現(xiàn)殼段、整流罩等火箭結(jié)構(gòu)件批量交付，客戶包括國內(nèi)頭部民營火箭企業(yè)。而且，結(jié)構(gòu)件在火箭總成本中的占比高達 25%，這意味著一旦商業(yè)發(fā)射進入規(guī)模化階段，相關(guān)供應(yīng)商將迎來確定的增長空間。

更深刻的變革發(fā)生在衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)。隨著中國星網(wǎng)和上海 G60" 千帆星座 " 進入批量化發(fā)射階段，衛(wèi)星生產(chǎn)正從傳統(tǒng)的 " 項目制 " 轉(zhuǎn)向 " 流水線模式 "。

航天科技集團旗下，一家衛(wèi)星制造企業(yè)工程師的工作正在發(fā)生變化，他所在的團隊，已經(jīng)開始按批次生產(chǎn)衛(wèi)星，而不是按顆生產(chǎn)。他所在的部門，更是在 2025 年接到了超過 200 顆小衛(wèi)星的訂單，這個數(shù)字是前三年總和的兩倍以上。

這種轉(zhuǎn)變直接傳導(dǎo)至配套企業(yè)。2025 年以來，霍萊沃（688682.SH）的衛(wèi)星測試系統(tǒng)訂單高速增長。這家公司的測試系統(tǒng)業(yè)務(wù)起步于北斗和高分衛(wèi)星等國家級工程，如今商業(yè)航天的需求正在成為新的增長點。

霍萊沃市場部提供的資料顯示，以前該公司一年可能就接一兩套測試系統(tǒng)的訂單，現(xiàn)在一個月就要交付好幾套。衛(wèi)星批量化生產(chǎn)對測試環(huán)節(jié)提出了更高的效率和可靠性要求，這正是他們的機會所在。

資本市場正在重新評估這些企業(yè)的價值。一批原本處于傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，因切入商業(yè)航天賽道而迎來了 " 估值重塑 "。

以華菱線纜（001208.SZ）為例，這家公司生產(chǎn)的特種線纜已進入多個商業(yè)火箭企業(yè)的供應(yīng)鏈。2025 年前三季度，該公司航空航天領(lǐng)域收入同比增長超過 40%，成為業(yè)績增長的主要動力。二級市場上，該公司的股價自 10 月以來已上漲超過 60%。

華菱線纜董秘公開表示：" 商業(yè)航天為我們打開了一個全新的增長空間。" 他認為，這個領(lǐng)域的客戶認證周期長、技術(shù)要求高，企業(yè)需要持續(xù)投入研發(fā)以適應(yīng)快速迭代的技術(shù)需求。

真正的分水嶺或許已經(jīng)到來。2025 年 11 月，藍箭航天在北京證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬在科創(chuàng)板上市，或?qū)⒊蔀?" 科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股 "。據(jù)《2025 全球獨角獸榜》顯示，藍箭航天的估值已達 200 億元，一年間增長 90 億元。

上述衛(wèi)星制造企業(yè)工程師認為，這不是多了一家上市公司那么簡單，從一級市場融資到二級市場，商業(yè)航天開始具備完整的資本循環(huán)能力。

" 國家隊 " 轉(zhuǎn)身

在商業(yè)航天的舞臺上，當(dāng)民營企業(yè)在資本助推下快速擴張時，另一支核心力量——以中國航天科技集團、中國航天科工集團等為代表的 " 國家隊 "，正在經(jīng)歷一場身份轉(zhuǎn)變。

2025 年 11 月 19 日，中國航天科技集團商業(yè)衛(wèi)星有限公司完成工商變更，注冊資本從 12 億元增至 13.15 億元，增幅約 10%。這一變動背后，是其面向商業(yè)市場的主動調(diào)整。

中國航天科技集團某院所下屬商業(yè)公司人士表示，以前自己的首要任務(wù)是完成國家重大工程，現(xiàn)在必須同時考慮市場競爭力。他所在的部門在 2025 年完成了架構(gòu)重組，成立了專門面向商業(yè)市場的產(chǎn)品線，考核指標(biāo)也從單純的科研任務(wù)完成率，變?yōu)?" 市場訂單額 " 和 " 產(chǎn)品毛利率 " 等商業(yè)指標(biāo)。

技術(shù)優(yōu)勢是 " 國家隊 " 參與市場競爭的底氣之一。2025 年，中國航天科技集團六院在液氧甲烷發(fā)動機領(lǐng)域取得突破，完成 140 噸級重復(fù)使用液氧甲烷發(fā)動機整機試驗。這些技術(shù)突破能將火箭發(fā)射成本降低 60%，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)。

2025 年 5 月，中國航天科技集團旗下公司完成商業(yè)火箭首單發(fā)射服務(wù)；9 月，長征商業(yè)發(fā)射用戶大會召開，面向市場推介發(fā)射服務(wù)。與此同時，藍箭航天計劃在 2025 年完成 6 次商業(yè)發(fā)射，星際榮耀的 " 雙曲線三號 " 可重復(fù)使用火箭也計劃在年底執(zhí)行 " 入軌 + 回收 " 首飛任務(wù)。

在更多環(huán)節(jié)，合作成為主線。星河動力與航天動力（600343.SH）達成合作，后者為其 " 蒼穹 " 系列發(fā)動機提供泵閥組件及推進劑管理系統(tǒng)。泰勝風(fēng)能（300129.SZ）則為星河動力提供箭體結(jié)構(gòu)件及貯箱產(chǎn)品，占其商業(yè)火箭相關(guān)訂單的 60%。

上述中國航天科技集團某院所下屬商業(yè)公司人士認為，自己不可能做完產(chǎn)業(yè)鏈的所有環(huán)節(jié)。在一些非核心的配套領(lǐng)域，民營企業(yè)的效率和成本控制確實比國企有優(yōu)勢。

這種合作正在向更深層次拓展。2025 年 9 月，由中國航天科技集團商業(yè)衛(wèi)星公司研制的先進平板式衛(wèi)星成功首飛。這種標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的衛(wèi)星平臺，未來可能開放給民營衛(wèi)星公司使用，降低整個行業(yè)的研發(fā)成本。

國家隊的另一重角色是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建者。2025 年 12 月 15 日，北京豐臺區(qū)宣布聯(lián)合中國航天科技集團一院、中國航天科工集團三院等國家級航天力量，籌建 " 宇航科技城 "。這個規(guī)劃中的產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，不僅包括研發(fā)和制造環(huán)節(jié)，還將建設(shè)共享的測試認證平臺和數(shù)據(jù)中心。

上述規(guī)劃的目標(biāo)，是打造一個開放創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，而不是封閉的系統(tǒng)，商業(yè)航天的未來競爭是生態(tài)與生態(tài)的競爭，單個企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢必須置于整個產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同中才能最大化價值。

上述中國航天科技集團某院所下屬商業(yè)公司人士還認為，某種程度上，" 國家隊 " 的轉(zhuǎn)身是被市場推動的。2025 年，全球商業(yè)航天市場銷售額預(yù)計達到 6802.5 億美元，中國市場規(guī)模有望突破 2.5 萬億元。面對這個巨大的增量市場，任何參與者都無法忽視。

國家隊需要商業(yè)市場的活力和效率，民營企業(yè)則需要國家隊的技術(shù)沉淀和體系支撐。未來幾年，將是兩類主體相互學(xué)習(xí)、融合發(fā)展的關(guān)鍵時期，最終的贏家可能是那些能夠整合雙方優(yōu)勢的新型產(chǎn)業(yè)組織。

在這個 12 月，北京豐臺區(qū)的 " 宇航科技城 " 規(guī)劃方案正在進行最后一輪專家評審；西安的一家衛(wèi)星制造企業(yè)剛剛簽下一筆海外訂單；上海證券交易所，一家商業(yè)航天企業(yè)的上市申請進入了問詢階段。

從實驗室到生產(chǎn)線，從一級市場到二級市場，從國家戰(zhàn)略到地方經(jīng)濟，商業(yè)航天的故事還在持續(xù)。

來源：經(jīng)濟觀察報