巴士在線“法人失聯”事件：并購失敗、對賭未果，這背后發生了什么？創投
與CCTV簽訂20年合作協議，而后溢價25倍被并購，卻未完成業績對賭，如今曾卷入高利貸糾紛的公司法人失聯，“車載電視領軍者”巴士在線怎么了？
A股市場再現“奇葩”公告。
12月9日，巴士在線股份有限公司（002188.SZ，下文簡稱“巴士在線”）發布《關于終止籌劃重大事項同時核查重大事項繼續停牌公告》稱，由于在重組商洽過程中無法聯系到法定代表人、董事、總經理王獻蜀，項目決策性文件無法按時簽署，交易對方提出終止此次重大事項的籌劃。此時距離該公司原定的復牌時間不到36小時。
重組告吹后的次日，著急的管理層召開了董事會。12月12日，巴士在線再發公告表示，目前公司還未與王獻蜀取得直接聯系，但董事會已通過決議，在其無法履行職責期間，暫時由公司其他人員接替工作；另外，公司生產經營情況正常。
對此，股民卻多有抱怨。截至停牌前的最后一個交易日，巴士在線收盤報22.82元，跌幅達2.4%，大多數股民盼著重大資產重組能刺激股價的希望落空。
為什么王獻蜀會突然失聯？這會否影響到公司與央視之間的合作？收購方案失敗會否僅是枚煙霧彈？
牽手CCTV
細溯以往，追趕著下海經商潮流的王獻蜀也曾闖出一番名堂來。
據巴士在線公告顯示，王獻蜀出生于1971年，中專學歷。2003年，在經歷了十年的國家公務員生涯后，王獻蜀從稅務單位辭職，由國家公務員變成冒險下海的創業者，進入陌生的移動傳媒行業。
同年5月，王獻蜀把第一批包含智能公交系統和移動電視播放系統的“移動電視”裝進江西南昌的公交車，并快速向全國重點和中心城市擴張。2004年，王獻蜀成立江西巴士在線傳媒有限公司（下文簡稱“巴士傳媒”），主營計算機軟件開發、技術服務、移動通信轉售等業務。
經過近三年的開拓與發展，巴士傳媒的業務范圍迅速擴展到北京、上海、廣州、深圳等城市，但真正讓其“馳名南北”的，還數與中央電視臺CCTV的業務合作。
2007年9月，經國家廣電總局批準，巴士傳媒的大股東巴士控股成為中央電視臺的合作伙伴，以“CCTV移動傳媒”作為統一播出呼號，在全國范圍內合作車載電視業務；2009年1月，多方簽署協議，明確巴士控股擁有了CCTV移動傳媒廣告及增值業務的獨家經營權，協議有效期20年。
2011年9月，巴士控股將上述權益轉讓給了巴士在線科技有限公司（下文簡稱“巴士科技”），這也引起了上市公司新嘉聯對巴士科技進行并購。
2015年5月，新嘉聯發布重組預案稱，公司擬以發行股份和支付現金相結合的方式，購買巴士科技100%的股權，交易金額為16.85億元；同時擬向控股股東發行股份募集配套資金3.4億元。
交易完成后，新嘉聯更名為巴士在線。此外，王獻蜀作為巴士在線第二大股東中麥控股（原巴士控股）的實際控制人，通過獲取增發份額進入上市公司管理層。
據其官網介紹，目前，依靠CCTV強大的公信力與國家廣電總局頒發的權威資質，巴士在線廣告業務范圍迅速覆蓋北京、上海、廣州、深圳等124座城市、4.3億人口。此外，巴士在線還擁有20萬輛公交車、32萬塊公交大屏及19城地鐵線路的移動多媒體開發及經營權，形成覆蓋全國范圍的“公交移動電視網絡”，一舉成為中國公交移動電視領域的行業領導者。
“使用中央電視臺臺標，是國家廣電總局唯一批準的全國性移動電視媒體，也是目前國內唯一全國聯運的移動巴士廣告和視頻內容提供商；旗下子公司巴士科技擁有國家廣電總局&信息產業部唯一頒發的權威資質的全國性公交媒體制作和播放許可證。”在年報中，巴士在線如此描述自己在行業中的地位。
三年業績對賭未完成
但巴士在線的實際運營情況并未如官網描述那般光鮮亮麗。
根據當時的重組預案顯示，截至2014年末，巴士科技股東全部權益的賬面價值為0.64億元，而收購評估值為16.85億元，增值率高達2530.32%，引發市場質疑。且彼時新嘉聯的主營業務為研發、生產和銷售聲學元器件，與巴士科技的主營業務關聯度不高。
對此，新嘉聯方面給出的解釋是，與標的公司簽訂了《盈利承諾及補償協議》，即2015年、2016年和2017年，巴士科技實現經審計的歸屬于母公司股東的凈利潤不低于1億元、1.5億元和2億元；實現經審計的歸屬于母公司股東扣除非經常性損益的凈利潤不低于0.9億元、1.4億元和2億元，否則按約對公司予以補償。
然而，從公開數據來看，此次的業績對賭結果令市場大跌眼鏡。
據巴士在線年報顯示，2015年，巴士科技實現營業收入0.79億元，實現凈利潤0.39億元；2016年，巴士科技的營業收入實現爆炸式增長，營業收入高達5.15億元，凈利潤為1.31億元，但是這依然未能完成當初的業績承諾。
隨后，由于2016年未能完成業績承諾，包含王獻蜀在內共計11名補償義務人拿出395萬多股股份進行補償，巴士在線以每家1元、共計11元的價格進行股份回購、注銷。
在2017年三季報中，巴士在線預計公司全年凈利潤為1.64億-2.1億元。由于季報未對巴士科技的今年的業績做出相關說明，今年2億元的業績承諾能否兌現目前不得而知。
此時法人王獻蜀的失聯則引發市場熱議。
王獻蜀緣何失聯？
根據巴士科技于2015年5月與央視網絡、央視傳媒簽訂的相關業務合作補充協議，鑒于2014年-2016年CCTV移動傳媒公交頻道全面采取制播分離的業務模式測試，該公司將自行制作節目，此階段無需向央視網絡、央視傳媒支付合作費用，2017年及以后按照每年1500萬元支付合作費用。
有業內人士猜測，本次王獻蜀失聯一定程度上會波及該公司與央視合作。
更引人注目的是，查詢工商資料顯示，最近幾年，王獻蜀一直糾纏于股權轉讓、服務合同、民間借貸等訴訟與糾紛之間。
《原告鄒偉鵬與被告王獻蜀等民間借貸糾紛一審民事判決書》顯示，王獻蜀曾因中麥控股資金周轉困難，向名為鄒偉鵬的人士進行民間借貸共1000萬元，口頭約定月利息為5分，計算可知，這意味著60%的年利率，遠超普通借貸利率。
2016年2月，由于未及時還款，鄒偉鵬向江西省南昌市中級人民法院就此起訴王獻蜀與中麥控股。而由于借條上已注明巴士公司系借款單位，且借款實際轉賬至巴士公司，因此巴士公司與王獻蜀應共同承擔還款責任。
此外，今年4月份，中麥控股質押1600萬股又在同月解凍，原因是為滿足銀行借款轉貸需要。
因此市場輿論認為，王獻蜀失聯或與民間借貸引發的資金鏈緊張相關。不過《第一財經》援引知情人士說法稱，王獻蜀的失聯并非因民間借貸。巴士在線董秘辦一名人員表示：“民間借貸這一事發生在2013年，距離現在已有4年。對于失聯原因我們并不確定，當前對于王獻蜀的失聯公司正在核查中。”
盡管如此，用戶對于巴士在線的未來并不樂觀。在雪球APP上，有用戶發表評論表示，王獻蜀這失蹤太蹊蹺了。更有用戶直接轉發該評論猜測道：“這公司有可能財務有問題，資不抵債都有可能。”
“股民會這么想很正常。”業內人士如此評價。一方面，上市公司高管尤其是董事長或實際控制人失聯，將影響上市公司的日常經營，同時會影響上市公司的股價，進而波及投資者切身利益。
另一方面，短短幾年間，傳媒行業發生翻天覆地的變化，微博、微信等新媒體崛起，傳統媒體尤其是車載電視等的廣告業務發展難以同日而語，依賴此起家、并以此為核心業務的巴士在線能否在未來站穩腳跟無人敢打包票。
來源|微信公眾號：無冕財經
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