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非法集資倒閉悲劇仍在上演。近日南京公安局官微發(fā)消息稱，錢寶網(wǎng)實(shí)際控制人張小雷因涉嫌違法犯罪，于12月26日向南京市公安機(jī)關(guān)投案自首，目前公安機(jī)關(guān)正在開展調(diào)查。運(yùn)營四年的錢寶網(wǎng)流水達(dá)500億元之多，罪名一旦坐實(shí)，將成為e租寶后最大規(guī)模的投資騙局。

相關(guān)案件頻發(fā)，最應(yīng)該譴責(zé)的自然是通過種種途徑巧立名目的集資人，法律也會(huì)給予應(yīng)有制裁。但投資者也應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，集資人之所以能夠吸收這么多資金，一方面是利用了投資者僥幸行險(xiǎn)的心理，另一方面，一直以來公司債、信托產(chǎn)品等投資理財(cái)項(xiàng)目的剛性兌付，讓投資者形成固定思維，所以不少集資平臺(tái)打著“國資背景”、“上市公司系”，或辦公場所刻意緊鄰政府單位來吸引投資人。

可以看出，國人投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍不高，除了僥幸行險(xiǎn)圖高收益等因素外，一直以來未全面打破的剛性兌付也是重要原因。不過這種局面正在改變，未來風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄的投資者或?qū)⒚媾R深刻教育。

上個(gè)月，五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(俗稱資管新規(guī))，明確提出打破剛性兌付，提出“金融機(jī)構(gòu)不得以自有資本進(jìn)行兌付”、要求“金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付”。隨后不久，P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室也下發(fā)通知，禁止平臺(tái)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)備付金，已經(jīng)設(shè)立的應(yīng)該逐步消化壓縮規(guī)模。目前已經(jīng)有近十家網(wǎng)貸平臺(tái)逐步開展“去剛性兌付”，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的網(wǎng)貸平臺(tái)加入取消風(fēng)險(xiǎn)備付金行列。

也就是說，未來不論是信托還是銀行理財(cái)，一旦項(xiàng)目違約，相關(guān)機(jī)構(gòu)都不再墊資兌付。對(duì)于P2P投資者來說，一個(gè)項(xiàng)目違約，平臺(tái)沒有義務(wù)用風(fēng)險(xiǎn)備付金兌付。以平安集團(tuán)理財(cái)平臺(tái)陸金所為例，某代銷逾億資管計(jì)劃不能如期兌付，不論是陸金所本身，還是平安集團(tuán)，都沒有義務(wù)墊資兌付，投資者承擔(dān)相關(guān)損失風(fēng)險(xiǎn)。

長期以來，各類金融機(jī)構(gòu)與客戶對(duì)剛性兌付已經(jīng)形成了習(xí)慣。不論什么機(jī)構(gòu)，不論什么項(xiàng)目，資金借***后，不論虧損還是盈利，都能夠在預(yù)期的收益率之下歸還。某些機(jī)構(gòu)即使虧損了，也要拿資本金去歸還，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的扭曲，定價(jià)不能反映一個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和投資水平。只要誰的產(chǎn)品收益率高，投資者就去購買，不管機(jī)構(gòu)資質(zhì)，不論產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)大小。這就很容易形成龐氏騙局，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候不可能兌付那么高的收益率，只能通過下一次產(chǎn)品的發(fā)行覆蓋前一次兌付，從而形成惡性循環(huán)，直至不能兌付本金而崩盤。

因此，打破剛性兌付可以說是一場靈魂革命。只有打破剛性兌付，產(chǎn)品收益率才能反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，讓機(jī)構(gòu)做盡職調(diào)查，投資者心悅誠服地做到買者自負(fù)，以此建設(shè)一個(gè)良性的投資理財(cái)市場。同時(shí)，從法律角度而言，“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的定義也需要進(jìn)一步明確。

對(duì)于個(gè)人投資者而言，思維轉(zhuǎn)變非常重要。資管新規(guī)已明確金融機(jī)構(gòu)剛性兌付的“無風(fēng)險(xiǎn)收益”打破勢(shì)在必行，以后投資理財(cái)，即便買銀行理財(cái)產(chǎn)品，也應(yīng)該知道買的是什么，承受的又是怎樣的風(fēng)險(xiǎn)。而且，隨著剛性兌付打破，理財(cái)市場對(duì)投資能力要求越來越高，要跟上理財(cái)市場的風(fēng)云變幻，就需要投資者不斷學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，不斷提升專業(yè)水平。

換言之，不論是非法集資案件頻發(fā)，還是資管新規(guī)明確打破剛性兌付，都在警醒投資者提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不希望讓人覺醒的是一場慘痛的虧損。

【來源：第一財(cái)經(jīng)】