近日，在上海舉行的 WAIC，可謂是為具身智能再添一把火。據(jù)說(shuō)，有 150 個(gè)機(jī)器人在會(huì)同臺(tái)競(jìng)技。
最近一段時(shí)間，具身智能堪稱(chēng)大爆發(fā)，幾乎每周都有重磅融資消息。
先是 6 月 23 日，銀河通用完成 11 億元融資，刷新今年最大機(jī)器人單筆融資紀(jì)錄；緊接著，7 月 7 日這周，具身智能公司云深處、星動(dòng)紀(jì)元分別完成 5 億元融資；之后，它石智航（TARS）、星海圖各自完成超 1 億美元融資，智元機(jī)器人獲正大機(jī)器人戰(zhàn)投，千尋智能完成近 6 億元 Pre-A+ 輪融資 ……
可以說(shuō)，整個(gè)賽道的融資根本停不下來(lái)。融資火爆的背后，是投資人紛紛 " 競(jìng)購(gòu) " 具身智能這一 " 上船 " 的船票。
一位 Base 在上海的投資人就告訴我，現(xiàn)在很多資本出手，目的之一就是為了買(mǎi)一張船票。" 從資本端來(lái)看，如果在宇樹(shù)、智元機(jī)器人 IPO 計(jì)劃之前，討論具身智能的投資機(jī)會(huì)，業(yè)內(nèi)可能會(huì)覺(jué)得這是最后一批有機(jī)會(huì)上船的頭部項(xiàng)目。但隨著宇樹(shù)、智元 IPO 的推進(jìn)，市場(chǎng)掀起了一波投資熱潮，這是因?yàn)橥顿Y人看到了明確的退出渠道。"
一、" 船馬上要開(kāi)了，再不投就沒(méi)機(jī)會(huì)了 "
" 船馬上要開(kāi)了，再不投就沒(méi)機(jī)會(huì)了。" 這是近期我向投資人詢(xún)問(wèn)具身智能賽道時(shí)，投資人的反應(yīng)。
一位美元基金頭部人士表示，" 如果行業(yè)向好，大家都會(huì)跟著好。因此，抓住上船機(jī)會(huì)，是當(dāng)下最重要的事。" 在這位人士看來(lái)，盡管賽道融資火爆，但市場(chǎng)不怕火。有時(shí)，有一點(diǎn)泡沫才能把 " 勢(shì) " 造起來(lái)。
另一位 Base 在上海的投資人則表示，從投資人的角度來(lái)看，除了 " 買(mǎi)船票 " 是主要目的，在當(dāng)前熱度高漲的背景下，投資人也面臨著 LP 的壓力。
"LP 往往希望投資人參與到熱門(mén)項(xiàng)目中，以便從這些項(xiàng)目中獲取更多資金。目前，大部分投資人從事的還是資產(chǎn)管理行業(yè)，他們使用的是 LP 資金，而非自有資金。因此，通過(guò)投資熱門(mén)項(xiàng)目獲取收益，以證明自身策略是有效的，也是一種權(quán)衡。" 上述投資人表示。
" 說(shuō)到底，投資人的行為更多是基于自身職業(yè)立場(chǎng)和利益考量，有時(shí)可能并非完全是基于對(duì)項(xiàng)目的絕對(duì)信心，認(rèn)為項(xiàng)目一定能賺大錢(qián)。" 這位投資人坦言道。
" 他們就是為了買(mǎi)張‘船票’，在看到 IPO 這條大船要開(kāi)后，緊急出手，不然后續(xù)就沒(méi)機(jī)會(huì)了。" 該投資人就認(rèn)為。他舉例一家知名機(jī)構(gòu)，今年以來(lái)，只出手了具身智能賽道，且連續(xù)出手。這一幕，與該機(jī)構(gòu)出手大模型底座公司，高度相似。當(dāng)時(shí)，這家機(jī)構(gòu)也只投了智譜和月之暗面兩家明星公司。結(jié)果，在不到 2 年時(shí)間里，智譜便啟動(dòng)了 A 股 IPO 輔導(dǎo)，讓這家老牌 VC 機(jī)構(gòu)成功登上 "IPO 這艘大船 "。
二、一年估值翻 20 倍，抱團(tuán)投成一種策略
從上半年賽道融資情況來(lái)看，具身智能交易事件發(fā)生最多的是在早期，即天使輪和種子輪。但有投資人告訴我，其實(shí)資金更想投 " 中后期 "，因?yàn)橹泻笃陧?xiàng)目確定性更強(qiáng)，退出周期更快。
不過(guò)，顯然能出售的 " 船票 " 并沒(méi)有那么多。
CVSource 投中數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，A 輪投資吸金最多，16 筆融資事件總共吸引了 45 億元資金的進(jìn)入；其次是天使輪，33 筆事件中，31.3 億元資金出手；第三名是 Pre-A 輪階段，19 筆事件共計(jì)有 30.6 億元的資金下注。
面對(duì)資本的涌入，一位出手具身智能的投資人告訴我，2024 年在天使輪投的一家公司，一年時(shí)間不到估值翻了 20 多倍。而且隨著賽道的火熱，預(yù)計(jì)這一倍數(shù)還將增長(zhǎng)。
從另一位投資人了解到的信息是，目前，腰部具身智能公司的估值也是水漲船高，大概在 20 億到 50 億元區(qū)間內(nèi)。
上述已收獲估值上漲 20 多倍的投資人表示，資金涌入有好處，也有壞處。
" 好處是有更多資源支撐企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展，任何早期行業(yè)都需要資金的支持，用于培育、研發(fā)，這是積極的部分；但壞處是，那些估值增長(zhǎng)迅速的企業(yè)，會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)。尤其是當(dāng)企業(yè)有了錢(qián)之后，CEO 能否保持清醒、明確自身目標(biāo)，想清楚什么不能做，這是非常關(guān)鍵的。"
但從 DPI 這一角度考慮，盡管具身智能早期項(xiàng)目，賬面回報(bào)已非常可觀，但一級(jí)市場(chǎng)要的從來(lái)就不是浮盈，而是退出之后才算真正賺到錢(qián)。
上述 Base 在上海的投資人表示，現(xiàn)在，很多隔輪退是退不掉的。因此，市場(chǎng)還是更想投中后期。而投中后期后，最好的策略就是抱團(tuán)。" 在沒(méi)有證偽之前，大家一起欣欣向榮；一旦被證偽，那就一起虧損，投資人也假裝什么都沒(méi)發(fā)生。但如果你不投，萬(wàn)一別人都賺了錢(qián)，那就顯得你很傻了，而且這也不利于后續(xù)融資。"
于是乎，市場(chǎng)上看到了很多具身智能公司，A+ 輪、A++ 輪，甚至是 A+++ 輪的融資。這些融資，不僅是資本跑步入場(chǎng)、加碼賽道的態(tài)度，也是資本選擇較好標(biāo)的、抱團(tuán)投的一種做法。
三、最樸素的投資邏輯浮現(xiàn)
除了融資火爆，近期具身智能企業(yè)拿訂單也成為關(guān)注的焦點(diǎn)。
7 月 12 日，宇樹(shù)科技和智元機(jī)器人分別獲得了中移（杭州）信息技術(shù)有限公司的訂單，兩者在 2025 年至 2027 年人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目中中標(biāo)。其中，宇樹(shù)科技的中標(biāo)訂單預(yù)算為 4605 萬(wàn)元（含稅），智元機(jī)器人的中標(biāo)訂單預(yù)算為 7800 萬(wàn)元（含稅）。
僅隔 9 天，被譽(yù)為 " 人形機(jī)器人第一股 " 的優(yōu)必選也宣布，中標(biāo)覓億（上海）汽車(chē)科技有限公司 9051.15 萬(wàn)元的機(jī)器人設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目。
股權(quán)穿透顯示，優(yōu)必選中標(biāo)的覓億（上海）汽車(chē)科技有限公司成立于 2024 年，由十堰林安運(yùn)營(yíng)管理有限公司、十堰融創(chuàng)國(guó)際貿(mào)易有限公司、上海聯(lián)高會(huì)展（集團(tuán)）有限公司合資成立。其中，十堰融創(chuàng)國(guó)際貿(mào)易有限公司為國(guó)有企業(yè)，十堰市國(guó)資委通過(guò)下屬公司，最終受益股份為 35%。
公開(kāi)信息顯示，十堰市國(guó)資委并沒(méi)有直接投資優(yōu)必選，但優(yōu)必選在十堰市落有產(chǎn)能。2025 年 5 月 29 日，優(yōu)必選在十堰市成立了新的機(jī)器人公司，名為 " 優(yōu)必選（十堰）機(jī)器人科技有限公司 "，注冊(cè)資本為 5000 萬(wàn)元。
看到這里，一位投資人坦誠(chéng)地表示，如今人民幣基金中，90% 的資金都來(lái)自于地方政府和國(guó)企。穿透下去，本質(zhì)上是地方政府在推動(dòng)。" 相比其他行業(yè)，機(jī)器人公司，尤其是早期的 A 輪公司，往后發(fā)展都有落地研發(fā)中心或產(chǎn)能的需求，這使得一些拿了人民幣基金的 VC，也有意愿投這類(lèi)項(xiàng)目。"
人民幣基金的出手，讓我想起了前段時(shí)間，在網(wǎng)上引起熱議的一個(gè)帖子——字節(jié)跳動(dòng) 2015 年的融資 PPT 被掛出，引發(fā)諸多創(chuàng)業(yè)者的求購(gòu)。
在此過(guò)程中，也引發(fā)了不少思考：字節(jié)跳動(dòng)的融資 PPT 真的有這么簡(jiǎn)單嗎？如果放到現(xiàn)在，人民幣基金的投資人還出手嗎？
答案或許并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。但有創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為，如果是放到現(xiàn)在，可能需要考慮遷址、回購(gòu)、質(zhì)押、無(wú)限連帶責(zé)任、輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，甚至八字等各種因素 …… 這使得有人在評(píng)論區(qū)調(diào)侃稱(chēng)，這個(gè)項(xiàng)目明顯不能投，因?yàn)椴荒苈涞禺a(chǎn)能。
于是，最樸素的邏輯又出現(xiàn)了：如果是國(guó)家大力發(fā)展的行業(yè)，政策驅(qū)動(dòng)的方向就是投資方向。" 即便頭部幾家具身智能公司投不了，那么中腰部的機(jī)器人公司也可以投。" 上述美元基金頭部人士表示。
順著這一路徑，一位美元基金頭部人士談到，在投了機(jī)器人本體這一 " 旗艦項(xiàng)目 " 之后，今年開(kāi)始投一些做關(guān)節(jié)、靈巧手之類(lèi)的早期公司，還有 " 大腦 " 的項(xiàng)目。" 因?yàn)榈统杀镜牧悴考圃欤蔷呱碇悄芘艹隽慨a(chǎn)賽的關(guān)鍵。"
另一位做早期投資的人士則表示，即便整個(gè)賽道方向是對(duì)的，但在某個(gè)垂直細(xì)分領(lǐng)域，投資人出手的機(jī)會(huì)，有且只有兩次：一次是投資該領(lǐng)域的第一名公司，另一次是排名第二的公司。" 這是我們對(duì)自己的要求，特別是在早期投資中，必須要有這樣的決心，這樣才能在后續(xù)融資中擁有更大的想象空間。"
來(lái)源：投中網(wǎng)
