還記得穩定幣巨頭 Circle 上市首日，引發 9 倍漲幅的暴漲神話嗎？

7 月 19 日，加密貨幣交易所 Bullish 正式向 SEC 提交了 IPO 申請，計劃以代碼 "BLSH" 登陸紐交所。這是自 6 月 17 日特朗普簽署《天才法案》后，首個加密貨幣 IPO 項目。

該交易所由區塊鏈公司 Block.one 孵化，硅谷風投大佬彼得 · 蒂爾押注，前紐交所總裁 TomFarley 擔任 CEO。風投大佬 + 前紐交所高管的組合，讓這家順勢而為的 IPO 公司備受關注。

帶著 2.4 萬枚比特幣的交易所要 IPO 了

說到彼得 · 蒂爾，在 VC 圈無人不知。他是全球知名的風險投資家和企業家，創立和參與了多家知名投資公司，包括對沖基金 ClariumCapital、風險投資基金 FoundersFun 等。

但市場對彼得 · 蒂爾印象最深的還是，其是 PayPal 核心人物。在與 MaxLevchin 等人聯合創立 PayPal 之后，彼得 · 蒂爾通過激進的 " 增長 " 策略，使 PayPal 用戶數量短時間內迅速增長，最終以 15 億美元的價格賣給 eBay，讓其及其他成員一夜暴富。

在 Facebook 的投資案例上，彼得 · 蒂爾作為第一個外部投資者，盡管最初的投資條件未能完全實現，但憑借敏銳的嗅覺看到了社交網絡的巨大潛力，堅定投資扎克伯格的創業。這筆投資也為他帶來了豐厚的回報，僅 Facebook 上市后，彼得 · 蒂爾就賺得了約 10 億美元。

這次押注 Bullish 的彼得 · 蒂爾，也是看中了《天才法案》通過后，對加密貨幣公司 IPO 的有利環境，以及 Bullish 自身的潛力。

實際上，這不是 Bullish 第一次沖擊上市。在成立當年，Bullish 就曾試圖通過 "Spac 借殼上市 " 登陸美股，但最終未果。

就 Bullish 本身來看，其實力也十分吸睛。首先，Bullish 持有超過 2.4 萬個比特幣，按當前市場價值計算，這一資產規模使其上市后有望進入全球上市公司比特幣持有量前五。

其次，自 2021 年成立以來，Bullish 累計交易量已突破 1.25 萬億美元，日均交易量高達 25 億美元。2024 年，該交易所比特幣和以太坊的總交易量，分別約為 3051 億美元和 1445 億美元。

2023 年，Bullish 又以現金 + 股票的形式，收購了知名加密貨幣媒體 CoinDesk，這筆交易正是由前紐交所總裁 Tom Farley 所主導。交易完成后，Bullish 瞬間補齊了 Bullish 的 " 媒體 + 數據 " 業務板塊，增強行業影響力。

截至今年一季度末，Bullish 的實時專業數據和研究總共服務全球 17.1 萬名用戶。同時 Bullish 的媒體網站，在 2024 年總共吸引 5500 萬名獨立的訪客。

值得一提的是，Bullish 旗下也有投資業務，其 Bullish Capital 領投了 ether.fi 的 A 輪投資，并積極參與了比特幣質押協議開發商 Babylon 的投資輪次。

不走 " 技術敘事 "，打 " 合規溢價 " 牌

在 Circle 成功上市、暴漲之后，加密交易所們似乎看到了一條新的生存之道，即不走離岸監管，而走 " 合規溢價 "。

當穩定幣以 1:1 與傳統貨幣（如美元）掛鉤時，價值穩定就成了穩定幣最大的特點，并且發行穩定幣的機構必須擁有合規牌照。

7 月 17 日，美國眾議院通過了《指導與建立美元穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS 法案》）《2025 數字資產市場清晰法案》（簡稱《CLARITY 法案》）等，使得加密貨幣正在進入新的游戲規則中。

與此同時，" 穩定幣第一股 "Circle 在上市未滿一月之后，就著手申請銀行牌照，力求打造一個新的貨幣數字體系。

在此風口下，押注 Bullish 的彼得 · 蒂爾，也與美國國防科技公司 Anduril 聯合創始人 Palmer Luckey、8VC 創始人 Joe onsdale 等聯手，布局另一家加密銀行 Erebor。由此看出，資本巨頭正在以合法的方式，搶占加密貨幣中的一片新藍海。

作為全球排名前五的交易所，Bullish 自然也看到了這一路徑。相比安幣，Bullish 向 Circle 學習，在德國、香港陸續獲得合規牌照，把歐洲和亞洲的業務大門扣響。

其中，德國 BaFin 牌照是 2025 年 1 月，Bullish 子公司 Bullish DE Custody GmbH 獲得的，由德國聯邦金融監管局（BaFin）授予，可開展加密資產托管、專有交易及主經紀業務；香港 VATP 牌照，是 2025 年 2 月香港證監會向 Bullish 批出的虛擬資產交易平臺營運者（VATP）牌照。

Bullish CEO 透露，香港將成為 Bullish 最大的辦公室，在全球 260 名員工中，香港會達到 110 人。那么，一旦 Bullish 上市成功，股價或復制 Circle 走勢，迎來新一輪上漲。

風投大佬持續押注加密貨幣

不過，Bullish 的風險也在。今年一季度，比特幣價格回撤，導致 Bullish 一次性減值 2.46 億美元，使得 Bullish 一季度的數字資產銷售額在實現 802 億美元的情況下，凈虧損達到 3.48 億美元，而去年同期則凈盈利 1.04 億美元。

但 Circle 上市前，也是連虧兩季。最新數據顯示，比特幣價格首次突破 12 萬美元大關；加密資產管理公司 Bitwise 預測，比特幣價格今年可能會攀升至 20 萬美元。

從 Bullish 所在的加密貨幣領域來看，風投大佬彼得 · 蒂爾一直主要玩家。

在加密貨幣方面，彼得 · 蒂爾出手了 Paxos、Avantis、Caldera 等項目，涵蓋合規基礎設施、DeFi 基礎設施，以及 Layer-2 擴容等領域。其中，Paxos 是彼得 · 蒂爾通過風投基金 Founders ’ Fund 于 2024 年投資的項目，該公司為一家受監管的穩定幣發行商。

2025 年，彼得 · 蒂爾持續加碼，參與了 Ubyx 的種子輪融資。Ubyx 是一家穩定幣清算初創公司，旨在構建一個全球穩定幣清算系統，類似于 Visa 卡的清算網絡。

此外，他還通過 BitMine、Bullish、Erebor，構建一個完整的加密金融帝國。比如，BitMine 是比特幣和以太坊挖礦的區塊鏈技術公司，Bullish 為加密貨幣交易所，Erebor 是數字銀行，形成了一個完整的上下游產業鏈。

在《天才法案》通過之下，政策將為更廣泛的參與者打開穩定幣市場的大門。一方面，《天才法案》為美國銀行和其他金融公司如何發行穩定幣，以及如何管理以現金和美國國債形式存在的儲備資產設定標準；另一方面，監管成為行業發展必不可少的一環?！短觳欧ò浮芬筮_到一定規模的發行商接受貨幣監理署的監管。

另一項更全面的加密貨幣市場結構法案——《CLARITY 法案》則將包括代幣化相關內容，這將為美國公司推出銀行存款、股票和債券等其他資產的區塊鏈版本鋪平道路。

隨著這些法案的推進，加密貨幣行業正朝著更加規范、透明的方向發展。作為風投大佬，彼得 · 蒂爾也嗅到了其中機會，其投資故事或許也才剛剛開始。

來源：東四十條資本