從以ChatGPT為代表的Chatbot，到以Cursor、Copilot等為代表的Composer，如今AI產品正向Agent（智能體）形態演進。
10月28日，華龍證券發布研報表示，AI Agent或接力Chatbot，成為下一階段主流AI產品形態。未來，AI行業將形成垂類Agent多點開花，多Agent協同的發展趨勢。國信證券亦表示，商業價值驅動下，Agent的企業采用率將大幅提升，未來Agent將成為認知共生的人類助手、智能體即應用將成主流。
華龍證券表示，Agent推動企業預算從“買工具”到“買結果”轉變，全球算力Capex不斷上行，基礎模型加速迭代，為Agent生態繁榮創設良好條件。其維持計算機行業“推薦”評級，并建議關注辦公Agent、企業管理Agent、金融Agent、多模態Agent。
近年來，OpenAI、谷歌、微軟、聯想集團等國內外科技巨頭，分別從通用、垂類等角度布局并持續升級Agent產品，并開始斬獲商業化收益，在引領行業新一輪演進的同時，進一步提升其企業價值。
通往AGI的必經之路
今年以來，國內外科技巨頭在AI Agent領域的布局持續深入。
5月7日，聯想集團在聯想Tech World 2025創新科技大會上，對其智能體進行全面升級與擴容，推出面向個人、企業、城市的三大超級智能體，形成覆蓋全場景的超級智能體矩陣，并提出以個人超級智能體作為“數字永生”載體，通過持續學習用戶行為，在物理世界與虛擬世界間搭建橋梁；以企業超級智能體推動“人機協同”新工作范式；以城市超級智能體或重塑社會契約的“智能文明”愿景，展現出以Agent為核心的AI戰略雄心。
其他科技巨頭如OpenAI更新ChatGPT 智能體，融合Operator和Deep research核心功能；谷歌將智能體功能引入Chrome、搜索和 Gemini 應用，并即將推出Gemini 應用中Agent Mode的實驗版本；DeepSeek更新V3.1-Terminus 版本大模型（基于DeepSeek-V3.1版本的更新），重點提高編程智能體和搜索智能體等Agent能力；字節推出人與Agent協作平臺扣子空間，支持任務自動化、專家代理和多種應用場景等，AI Agent呈現出全球多點開花的繁榮景象。
華龍證券認為，Agent的繁榮，得益于AI行業在三大方面的轉變。
首先是Agent形態本身促成了企業付費意愿的提升。尤其是對B端客戶來說，企業對于AI應用助力降本增效的需求較為明確。AI應用能夠幫助企業提升的產能大于投入的成本，即ROI>1，就會刺激企業客戶的付費意愿。
而從最初定位“聊天程序”的Chatbot，到定位“編程實習生”的Composer，再到如今定位“個人秘書”的Agent，新一代AI產品形態，已成為具備自主性、規劃力與執行力的智能實體，超越“指令執行”，進入“代理權”時代。
以聯想集團推出的天禧個人超級智能體為例，據聯想集團董事長兼CEO楊元慶介紹，其具備三大核心功能：
感知與交互：天禧實現了多模態感知和意圖驅動的自然交互，用戶看到感興趣的景點照片時，只需通過語音表達需求，智能體即可自動識別照片中的景點信息，根據用戶實際情況提出度假時間候選，并通過自然交互確認用戶精準意圖。
認知與決策：天禧能調用跨設備數據所整合的個人知識庫，幫助用戶做出推理和判斷。比如設計旅行方案時，調用長期記憶中的偏好和親友關系，結合過往的消費習慣，以及酒店房態、天氣預測和餐飲評價等公開信息，給出初步推薦。
自主與演進：天禧能自主拆解復雜任務，規劃步驟并主動執行。比如自動拆分旅行安排并完成酒店預訂、餐廳預約、路線推送和通知提醒，未來甚至可以通過多智能體交互，與用戶親友的智能體一起商量行程安排，并根據用戶反饋進一步自我優化。
在這種條件下，Agent能夠直接交付成果，對于工作任務的完成度或對勞動力的補充效果指標更容易量化，因此更容易形成看得見的ROI提升，客戶付費意愿隨之提升。
華龍證券表示，在AI形態演變的過程中，用戶與AI的交互更為深入，任務結果交付更為完整。在當下，Agent是“過程交付”轉向“結果交付”的更好載體。展望未來，AI產品的演進將更多地強化“生產力”屬性，而非純粹的“工具”屬性。對企業來說，勞動力運營支出正在被GPU資本支出取代。
并且，由于Agent能夠部分替代勞動力職能，輔助人類產生經濟效益這一特性，企業對于AI的支出將從Capex（資本性支出）轉變為Opex（運營性支出），相當于為勞動力付費，更進一步提升企業付費意愿。
其次，AI基礎設施的完善為Agent提供了重要支撐。在AI戰略驅動下，微軟，谷歌，亞馬遜，Meta、阿里、騰訊等海內外云廠商不斷調高資本開支，特別是圍繞推理環節進行的算力基建持續高速增長。據IDC預測，到2028年，預計中國AI服務器中73%的工作負載將用于推理，這為推理側的Agent提供了強大的算力支持。
此外，政策對Agent等AI技術、產品的支持較“互聯網+”時代更為明確。2025年8月26日，國務院印發的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》中，明確提出到2027年，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，到2030年普及率超90%，并列明了軟件、信息、金融、商務、法律、交通、物流、商貿等新一代智能終端、智能體重點應用領域，以及發展“模型即服務”、“智能體即服務”等商業模式。與“互聯網+”相比，“人工智能+”總體目標更具體、可量化。
華龍證券表示，需求引領下，Agent的出現具有必然性，從AI的最終形態來看，AI能夠在識別、理解、推理的基礎上參與決策并執行操作，是發展AGI的必經之路。萬和證券亦表示，智能體作為大模型落地的重要載體，是有望率先實現 AI從技術敘事到價值兌現規模化的商業應用。
據全球知名的數據分析機構CB Insights統計，2024年全球AI Agent營收超50億美元，預計2025年將突破100億美元，接近翻倍；到2032年，市場規模將達到1036億美元，2024-2032年CAGR 高達44.9%。聯想集團、OpenAI、谷歌、DeepSeek、字節等科技巨頭，進入的是一個長期爆發式增長的賽道。
“買結果”邏輯重塑AI格局
從企業數據來看，Agent帶來的AI廠商場景落地與收益改善堪稱立竿見影。
日前，聯想集團宣布，聯想樂享企業超級智能體發布不到半年，已累計創收18.9億元，在官網、門店、客服、供應鏈等20余個核心場景實現落地，支持日均超100萬次交互請求，用戶周活躍度提升270%，訂單轉化率提升30%。
OpenAI 領投初創企業Cursor，在未做任何營銷的情況下，僅用12個月即實現1億美元ARR（年化收入），多篇業內分析認定其是“SaaS史上最快到$100M ARR的初創公司”。
資本市場對相關企業的估值前景亦非常看好。自發布AI Agent矩陣以來，聯想集團股價已累計上漲近30%，且高盛、里昂、瑞銀、花旗等國際知名投行，近日仍在密集上調其目標價。而Cursor截至今年10月的估值，亦已達到90億美元，成為AI編程賽道頭部企業，這離Cursor發布僅過去不到兩年時間。
可以看出，AI Agent正帶來聯想集團、Cursor等企業從業務擴張，到估值提升的雙重轉變。
而成功布局者的領先優勢，亦開始幫助其重新瓜分AI行業市場。
國信證券指出，當前AI客戶正根據平臺AI/工具部署能力重新選擇供應商。根據IDC調查，有70%的受訪企業將更換或新增云/AI平臺供應商。僅僅有17%的受訪客戶認為當前的云提供商可以滿足他們的AI/ML/GenAI需求。28%的受訪企業已經被迫更換提供商，而另有42%的受訪企業計劃離開當前的提供商或加入云提供商組合。
國信證券分析稱，圍繞GenAI應用開發過程提高交付效率的功能/工具，是企業客戶的主要需求，他們將優先考慮有助于自動執行重復性任務，并提供預測分析以協助數據驅動型決策的PaaS/應用程序平臺，其次是GenAI相關功能（AIGC等）。
華龍證券則從商業模式的轉變角度，進一步分析AI用戶更換供應商的底層邏輯。其表示，當前終端Agent以嵌入終端的形式觸達消費者，一般以硬件一次性收入為主要收入來源，非終端Agent則通常采用訂閱模式（SaaS模式）、按調用量付費、垂類場景中按定制化服務收費等模式獲得收入。
在此之外，近來按結果付費（RaaS）模式正快速興起，企業不再為人工智能技術本身或使用量付費，而是根據智能體實際達成的業務成果來支付費用，要求AI能夠交付可量化的商業價值。華龍證券認為，這種只為“實際節省的人力/增加的收益”買單的模式，是未來Agent商業化落地的核心加速動力。
這也意味著，更低的部署成本，更高的部署效益，已成為影響AI Agent廠商競爭格局的關鍵。尤其是在AI Agent部署、調用成本偏高（如微軟Copilot的Agent調用成本為LLM的15倍）的背景下，這一邏輯進一步加快了不同Agent廠商之間的洗牌。
以近期Manus的用戶增長、商業化變現風波為例。其雖憑借自主執行復雜任務能力，與“AI Agent全場景（編程生成-數據爬取-視頻制作-金融建模）”概念營銷，吸引大量嘗鮮用戶，但因實際功能并未達到較優效果，如視頻生成卡頓、數據爬取失敗率約60%、非結構化任務崩潰率達17%等，導致近期用戶增速較6-8月明顯放緩，30天付費用戶留存率僅為約50%+，6個月留存率約30%+。
對此，在近日舉辦的首屆城市超級智能體發展論壇上，聯想集團提出了“AI工廠”概念。它將原本復雜且孤立的 AI 開發任務，轉變為一套可管理、可復制且支持持續運營的標準化體系，重塑了 AI 應用的開發與部署流程，使其成為一條標準、高效的現代化生產線。
聯想通過超智融合服務器、AI 導向存算協同設計及新型 AI 存儲拓撲的協同進化，為“AI 工廠”構筑了堅實的物理底座，實現了“用最少的算力幫助客戶做好智能體的開發”。其中， AI 導向存算協同設計顯著降低了存儲網絡組網成本；新型 AI 存儲拓撲通過存算網協同設計，在滿足同樣帶寬性能的等帶寬性能的前提下，所需存儲容量僅為傳統架構的四分之一。
未來，聯想集團還將持續推進技術深化與生態開放，計劃構建跨企業智能體協作聯盟，推動產業鏈上下游的智能協同。同時，通過推出“零代碼場景模板”與輕量化部署方案，助力廣大中小企業低成本、高效率接入AI能力，實現數字化普惠。
美國著名通信API服務機構Plivo預測，2025年AI Agent賽道正呈現出企業從“試”到“用”的積極趨勢，63%企業視Agent為未來12個月關鍵布局，同時行業逐漸形成巨頭壟斷通用場景、初創企業深耕垂直細分領域的競爭格局。萬和證券認為，當前 B 端需求更多側重于Agent 賦能業務場景而非內部辦公，看好垂類領域具有 AI 產品力的廠商業務放量。聯想集團等巨頭憑借低成本、高效益的部署優勢，將在未來行業競爭中占據更優位勢，加快其從業務擴張到估值提升的轉變進程。
