專注陌生人社交的 Soul 在 11 月 27 日提交了港股上市招股書，開啟了第四次沖擊 IPO 的歷程。
和一些同行相比，Soul 的財務(wù)數(shù)據(jù)可以用 " 漂亮 " 來形容。至 8 月 31 日，Soul 在 2025 年的營收達(dá)到 16.83 億人民幣，年同比增長 17.8%；調(diào)整后凈利 2.86 億，調(diào)整后凈利率高達(dá) 17.0%。
相比財務(wù)數(shù)據(jù)，Soul 的用戶增長數(shù)據(jù)則較為平穩(wěn)。至 8 月 31 日，2025 年 Soul 的平均月活為 2800 萬左右，還未回到疫情期間的峰值，也低于 2022 年的 2940 萬。可以說，2022 年至今 Soul 的收入增長幾乎完全來自付費(fèi)用戶月 ARPU 值的提升，75.3 元漲到了現(xiàn)在的 104.4 元，增幅近 40%。
付費(fèi)用戶數(shù)則在 2023 年下降后有所提升，今年 Soul 有月均 180 萬付費(fèi)用戶，比 2022 年高 9%。
有意思的是，騰訊和其游戲領(lǐng)域的 " 對頭 " 米哈游，在面對 Soul 時站在同一陣營里，兩者都是 Soul 股東，其中騰訊對 Soul 持股 49.9%。
這種青睞可能來自 Soul 相比同行的高粘性，也可能是出于對用戶需求趨勢的洞察。Soul 在招股書中提到，它為結(jié)構(gòu)性社會壓力下感到孤獨的人提供情緒價值，這似乎在暗示他們的市場需求不會因經(jīng)濟(jì)形勢的不穩(wěn)定而萎縮。同時，Soul 還擁有自己的大模型，時髦地在 APP 中提供了 "AI 輔助聊天 " 和 "AI 伴侶 " 等功能。
大廠背書、盈利可觀、大模型與經(jīng)濟(jì)低迷下的情緒壓力，這些足夠支撐 Soul 的商業(yè)故事嗎？
看上 " 孤獨 " 這門生意
" 最開始注冊 Soul 是出于工作需要，后來覺得自己太社恐了，想靠線上社交克服一下。" 林蕾曾經(jīng)是線上平臺的產(chǎn)品經(jīng)理，" 而且我是聲控，Soul 上面的人聲音條件好到可以比肩抖音主播，和他們交流很開心。"
更多用戶是像王莎莎這樣：" 就是感覺生活無聊，對匿名社交平臺比較好奇。" 安娜則更直接：" 抖音推薦的我就來看看了。"
" 讓天下沒有寂寞的人 " 是 Soul 的愿景，為此他們設(shè)計了各類活動。用戶可以根據(jù)個人測試進(jìn)行 1 對 1 匹配，也可以在多人聊天室進(jìn)行實時語音聊天，或者在廣場上發(fā)個人動態(tài)來收獲其他用戶的關(guān)注。
用戶一般會從匹配開始上手，后面逐漸參與各類群聊活動。林蕾一開始不好意思進(jìn)派對，只是不斷 1 對 1 匹配，后來偶然進(jìn)了派對，為了鍛煉膽量開始上麥，然后演變到自己建聊天的房間。" 不想被自己 i 人屬性束縛住。" 林蕾這樣形容自己的上手過程。
王莎莎則更像一個自然的 e 人：" 一開始聊天，后面刷主頁，再后來和朋友一起玩派對，也認(rèn)識了一些新朋友。"
除了 i 和 e，在注冊階段 Soul 提供了完整的 MBTI 測試，作為打在用戶身上的標(biāo)簽，另外還有諸如特長、愛好等等與社會地位、經(jīng)濟(jì)地位無關(guān)的個人屬性，作為用戶間匹配標(biāo)準(zhǔn)。這也是 Soul 的平臺特色，側(cè)重文字和語音交流，關(guān)注用戶的精神內(nèi)核與愛好。
這種傾向也會帶來問題，比如用戶之間可能社會關(guān)系和文化水平差異過大，或交流中沒有道德上的顧忌。
" 和人匹配有時候會發(fā)現(xiàn)，我覺得是常識的事情對方完全不能理解，也有一些說話很沒有下限的人。" 林蕾描述在好友匹配時的煩惱，" 不過線上匿名社交本身也是觀察不同的人的機(jī)會，不喜歡屏蔽就好了。"
也有觀點不同的人，比如在金融機(jī)構(gòu)工作的李二妮，疫情時代她還是學(xué)生。" 因為當(dāng)時線上聊天找不到新話題，就想在社交軟件上認(rèn)識其他學(xué)校和專業(yè)的人。我更喜歡 Summer，因為更方便找到這些人，Soul 早期的靈魂人格標(biāo)簽在我看來比較模糊。"
Summer 和 Soul 不同的地方在于注冊階段需要進(jìn)行學(xué)歷認(rèn)證，用戶群體也以學(xué)生為主，這樣可以保證用戶間背景差異較小，實名上網(wǎng)增強(qiáng)人的道德感。缺點則是用戶規(guī)模很難擴(kuò)散，通常高學(xué)歷高社會地位的人更容易有篩選群體的需求。顯然，Soul 的選擇是關(guān)注更廣闊的用戶群。
不過，在 Soul 的一部分聊天室，也會通過標(biāo)注 " 碩博可進(jìn) " 等標(biāo)簽，以同時達(dá)到分隔人群和認(rèn)識共同愛好者的效果。
靠重度用戶支撐起的充值額
群體的擴(kuò)大可能會帶來一部分用戶的流失。" 學(xué)生時代空閑時間比較多，進(jìn)入職場又有了穩(wěn)定的戀愛關(guān)系后，就沒有這方面需求了。" 李二妮解釋了不再進(jìn)行線上陌生人社交的原因。
同樣是不再使用，安娜則將其歸結(jié)為環(huán)境的變化。" 這種線上社交，現(xiàn)在都是在找搭子，時間長了也沒什么意思。我曾經(jīng)有個 CP 對象，一起聊天一起玩游戲，結(jié)果有一天又在聊天室里撞見了，跟別的平臺搞網(wǎng)戀也差不多。"
事實上，這是匿名社交軟件的共同問題，Soul 的表現(xiàn)算是不錯。招股書顯示，Soul 的 30 天新用戶留存率 23%，日均啟動次數(shù) 20.1 次，已遠(yuǎn)高于幾個對比的平臺。
但包括安娜在內(nèi)的大量用戶還是逐漸減少了對 Soul 的使用：" 說是不開心就上 Soul，其實上了 Soul 更內(nèi)耗。"
持續(xù)使用的人要么是單純喜歡進(jìn)行線上陌生人社交，要么是出于一些個人境遇的變化或者特殊需求。《豹變》在使用 Soul 中發(fā)現(xiàn)，公共留言板上大量聲稱自己剛剛離異或失業(yè)，想找人聊聊排解心理壓力的用戶。
和隨便看看后不再登錄的用戶相比，這些用戶更像是 Soul 的財神爺。
Soul 的收入完全來自基于用戶充值行為的 " 情緒價值消費(fèi) "，與 QQ 空間高度相似。除了少量用戶使用了付費(fèi) AI 助手服務(wù)外，更多的充值用來買會員、贈送禮物或者自我形象的打造，比如好看的頭像和 3D 形象的裝扮。
和 QQ 空間黃鉆一樣，充會員可以讓用戶看到誰瀏覽了你的主頁。Avatar 則允許用戶在視頻聊天中以虛擬 3D 形象代替真人形象示人。
禮物和道具用來贈送好友或者實現(xiàn)某些功能。2025 年至今，虛擬禮物及道具占據(jù)平臺收入的 58.4%。
2022 至今 Soul 各項收入占比 / 豹變
林蕾對《豹變》說：" 一開始我也覺得頭像沒用，后來使用時間長了，逛商城真的控制不住買好看的頭像。"" 頭像好看的話，我也確實更愿意聊天，會把真人想成頭像的樣子。" 安娜很直接地表達(dá)自己的偏好。
購買頭像和 Avatar 的貨幣來自活動贈送和充值，絕大部分用戶選擇淺嘗輒止，而少數(shù)用戶則為了頭像和禮物狠狠氪金，這部分用戶是 Soul ARPU 值增長的真正來源。招股書顯示，2025 年至今 Soul充值額在前 10% 的用戶占總充值額的 82.3%，且這個比例在過去 3 年里持續(xù)上升，月均充值額則從 2022 年的 646 飆升到 919。
2023 年 Soul 提高了付費(fèi)深度，ARPU 值提升超 21.8%，收入提升 10.7%，這最終使公司首次實現(xiàn)了扭虧為盈。但這也伴隨著活躍用戶和付費(fèi)用戶的損失，其中付費(fèi)用戶數(shù)從約 170 萬下降至 150 萬左右，此后 ARPU 值和付費(fèi)用戶數(shù)穩(wěn)定增長，付費(fèi)用戶數(shù)在今年回到了 2022 年的水位。
提高付費(fèi)深度的具體措施包括，不斷推出 2000 元價位的超級限定頭像和高價禮物，孵化可售賣的數(shù)字 IP 資產(chǎn)等。同年，Soul 還推出了基于自研大模型的 AI 伴侶，并開放了向 AI 伴侶贈送禮物的功能。
從元宇宙到 AI，老生態(tài)遇上新技術(shù)
Soul 最早于 2021 年 5 月申請在美股上市，一年后撤回并終止申請。算上 2022 年和 2023 年在港股遞交的申請，這次已經(jīng)是 Soul 第四次試圖 IPO。
執(zhí)著于上市，或與 Soul 和投資人之間對賭相關(guān)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)可見，包括騰訊在內(nèi)的幾家公司都是以可贖回的優(yōu)先股形式進(jìn)行投資。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，截至 2025 年 8 月底，Soul 發(fā)行的可贖回股份及贖回義務(wù)的金融負(fù)債達(dá)到 124 億元。如果觸發(fā)贖回條件，除了要按約定的價格償還優(yōu)先股外，公司還需要支付每年 8% 的單利。
從公布的利潤數(shù)據(jù)也能看出 Soul 所承擔(dān)的壓力，公司營業(yè)利潤 / 調(diào)整后凈利潤在 2023 年扭虧為盈，但如果加上贖回狀態(tài)下需要償還的優(yōu)先股和利息，Soul 至今仍處于虧損狀態(tài)。
因此，Soul 也需要講出當(dāng)下市場最火熱的故事，給上市之路上保險。
" 給你一個虛擬身份進(jìn)行社交 " 這樣的產(chǎn)品邏輯很明顯來自元宇宙流行的時代，而到了 AI 爆火的階段，Soul 則及時在 2023 年研發(fā)了自己的大模型，并為用戶提供 "AI 聊天助手 " 和 "AI 伴侶 "。
如果購買了 AI 聊天助手的服務(wù)，在私聊窗口中，AI 會提示發(fā)什么更容易博得對方的好感；在發(fā)布動態(tài)的頁面，AI 也可以提示使用什么圖文、金句等，提高個人主頁的格調(diào)和吸引力，適合希望和別人建聯(lián)但不擅言談的人。
但這個功能并不是人人都能接受的，與原有的生態(tài)還有磨合的空間。
" 我不會使用 AI 助手，我要的是對面的人喜歡和真實的我聊天，而不是我用 AI 偽裝成別人喜歡的樣子。" 林蕾希望得到的是精神內(nèi)核之間的共鳴，這也是 Soul 社區(qū)建立的初衷。同時，匿名也意味著不存在熟人社交圈 " 必須讓別人喜歡 " 的壓力。" 這就是個交友軟件，誰也不認(rèn)識誰，沒必要那么累。" 王莎莎說道。
也有人對 AI 的使用沒那么介意。" 如果對面純用 AI、不走心地跟我聊天是能看出來的，只是大模型輔助一些細(xì)節(jié)無所謂。哪天 AI 真的發(fā)展到以假亂真的程度才有必要擔(dān)心。" 李二妮在與陌生人交流上更有信心一些。
目前 Soul 使用過各類 AI 功能的日均活躍用戶約 460 萬。Soul 招股書共提到 "AI"264 次，但如何讓 AI 技術(shù)更好地幫助用戶與他人交互乃至排遣寂寞，Soul 還有更多的提升空間。
從元宇宙到人工智能，從 2D 頭像到實時 3D 裝扮，從學(xué)生到職場牛馬乃至生活經(jīng)歷坎坷的普通人，與他人交互、排遣寂寞的需求本質(zhì)相同又形態(tài)各異。如何讓更多用戶滿意以至于愿意為此持續(xù)付費(fèi)，Soul 還需要不斷用新方式、新技術(shù)探索這個永久課題。
來源：豹變
