業(yè)績虧損，遞表前仍突擊分紅。
2 月 15 日，深圳市德蘭明海新能源股份有限公司（以下簡稱 " 德蘭明海 "）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃在主板掛牌，清科資本擔(dān)任獨(dú)家保薦人。
早在 2023 年，德蘭明海就曾與中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，籌劃 A 股 IPO，最終在 2025 年終止輔導(dǎo)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。
德蘭明海于 2013 年在深圳創(chuàng)立，專注于中小型用戶側(cè)儲(chǔ)能解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，德蘭明海 2024 年在全球便攜儲(chǔ)設(shè)備制造商中排名第四，以 2024 年按收入及出貨量計(jì)，市場(chǎng)份額分別為 6.6% 及 7.5%。截至 2025 年 12 月 31 日，德蘭明海在全球累計(jì)出貨超過 350 萬臺(tái)儲(chǔ)能產(chǎn)品。
德蘭明海創(chuàng)始人尹相柱是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，成立德蘭明海之前，就已經(jīng)關(guān)注到便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品。2011 年，尹相柱意外發(fā)現(xiàn)了海外儲(chǔ)能市場(chǎng)的商機(jī)，于是將目光轉(zhuǎn)向戶外儲(chǔ)能產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)尹相柱團(tuán)隊(duì)賣的儲(chǔ)能產(chǎn)品是通過外購逆變器、電池包、BMS 等關(guān)鍵零部件組裝而成，因此第一批產(chǎn)品質(zhì)量反饋不盡如人意。
尹相柱隨即重新部署了技術(shù)團(tuán)隊(duì)，并在 2013 年帶著儲(chǔ)能產(chǎn)品線獨(dú)立出來，創(chuàng)立了德蘭明海，專注于用戶側(cè)儲(chǔ)能賽道。不過德蘭明海最初主要做用戶側(cè)光伏儲(chǔ)能一體化 ODM 業(yè)務(wù)，但面對(duì) ODM 業(yè)務(wù)中緊缺的現(xiàn)金流和不斷降價(jià)的客戶訴求，德蘭明海在 2020 年正式啟動(dòng)品牌戰(zhàn)略，扎進(jìn)跨境電商陣營。
如今的德蘭明海財(cái)務(wù)報(bào)表中，營收主要來自便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品、家用儲(chǔ)能產(chǎn)品及周邊設(shè)備配件等。招股書顯示，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，德蘭明海營收分別為 17.77 億元、21.74 億元及 15.72 億元，增速有所下滑；毛利分別為 6.32 億元、8.11 億元及 6.64 億元，整體毛利率從 2023 年的 35.6%，增長到 2025 年前三季度的 42.3%。
來源：招股書
如今，德蘭明海還處于虧損中，據(jù)招股書，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，德蘭明海期內(nèi)虧損分別為 1.84 億元、4662.4 萬元及 2985.2 萬元，虧損已經(jīng)大幅收窄。
2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，德蘭明海銷售開支分別為 6.22 億元、5.77 億元及 4.80 億元，研發(fā)開支分別為 1.28 億元、1.38 億元及 1.29 億元。
從收入構(gòu)成來看，便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品占據(jù)大部分營收份額。2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，德蘭明海該產(chǎn)品營收分別為 12.31 億元、15.26 億元及 10.59 億元，營收占比分別為 69.2%、70.2% 及 67.4%。
來源：招股書
作為外貿(mào)模式發(fā)展的企業(yè)，截至最后實(shí)際可行日期，德蘭明海的產(chǎn)品已銷往超過 120 個(gè)國家及地區(qū)。2023 年、2024 年及 2025 年前 9 個(gè)月，海外市場(chǎng)收入分別占公司總收入的 98.8%、99.4% 及 97.9%。
此外，德蘭明海成長過程中，也吸引了多家投資機(jī)構(gòu)的加持，包括源碼、松禾、廣東粵財(cái)、諾輝投資、維都利能源、唯品會(huì)投資、寧德時(shí)代聯(lián)席董事長潘健等。
在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)始人尹相柱通過直接和間接合計(jì)持股比例為 51.7%，為公司控股股東。源碼資本持股 14.44%，為最大機(jī)構(gòu)投資者，光遠(yuǎn)資本持股 1.71%，松禾資本持股 1.33%，潘健持股 1.48%，唯品會(huì)投資持股 1.02%。
招股書顯示，按照德蘭明海 2023 年 3 月的最近一輪增資情況，鈦信資本、松禾資本、粵財(cái)投資、恒興集團(tuán)、唯品會(huì)投資、源碼資本等共同加持，德蘭明海投后估值約為 40 億元。不過，按照公開信息，德蘭明海早已躋身獨(dú)角獸序列，估值達(dá)到 10 億美元級(jí)別。
值得注意的是，招股書顯示，德蘭明海向股東進(jìn)行了兩次大額分紅，宣派股息共計(jì)約 1.24 億元。其中，在 2025 年宣派并支付股息 3710 萬元；特別是 IPO 遞表前的 2026 年 1 月 15 日，公司向若干股東宣派 8740 萬元股息，并已于 2026 年 2 月 10 日悉數(shù)支付。而該款項(xiàng)在損益中確認(rèn)為 " 授予普通股持有人的特殊權(quán)利利息開支 "。
此次 IPO，德蘭明海計(jì)劃將募集資金用于產(chǎn)品開發(fā)、核心技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)及加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)設(shè)施的資本開支與設(shè)備采購、升級(jí)數(shù)字化營運(yùn)管理基礎(chǔ)設(shè)施等。
來源：直通IPO
