牛刀最近看了一家直拍大腿的企業(yè)：鳴鳴很忙。
這名字聽著像賣萌，但人家干的事可一點(diǎn)都不萌：一年?duì)I收 662 億，門店近 2.2 萬家，經(jīng)調(diào)整凈利潤 27 億，同比增長 195%。
（圖源：鳴鳴很忙 年度業(yè)績公告）
這是鳴鳴很忙 2026 年 1 月上市后的首份年報(bào)。
縣城包圍城市：最土的路，最狠的打法
先看一組讓一線城市白領(lǐng)懷疑人生的數(shù)據(jù)：
60% 的門店在縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn) 覆蓋 1401 個(gè)縣，縣城覆蓋率 75% 門店總數(shù) 21948 家，一年凈增 7554 家
當(dāng)喜茶、奈雪還在一二線城市卷生卷死的時(shí)候，鳴鳴很忙已經(jīng)把零食店開到了中國四分之三的縣城。
你在 CBD 喝 30 塊的奶茶，縣城老鐵在零食很忙買 5 塊錢的辣條，誰更快樂不知道，但鳴鳴很忙肯定更賺錢。
它的選址邏輯簡單粗暴：人流量大的街邊、易見易達(dá)。
不追求商場逼格，不玩概念空間，就是哪里人多往哪鉆，哪里接地氣往哪擺。
這種 " 土味 " 打法，反而構(gòu)建了中國最縱深、最難復(fù)制的零售網(wǎng)絡(luò)。
662 億營收背后的 " 質(zhì)價(jià)比 " 密碼
662 億營收，935 億 GMV，毛利率不到 10%，這是典型的 " 薄利多銷 "。
但薄利不代表不賺錢。
經(jīng)調(diào)整凈利 27 億，凈利率 4% 左右，在零售行業(yè)這已經(jīng)是效率天花板。
鳴鳴很忙怎么做到的？
第一，砍中間商。直接向廠商采購，直接賣給消費(fèi)者，沒有經(jīng)銷商賺差價(jià)。傳統(tǒng)零售渠道層層加價(jià)，它直接一步到位，把省下來的錢變成 " 低價(jià) " 和 " 利潤 " 兩頭分。
第二，規(guī)模碾壓。2.2 萬家門店的采購量，對上游廠商就是絕對的議價(jià)權(quán)。你能想象一個(gè)采購經(jīng)理面對 " 我要給全國 2 萬多家店供貨 " 的甲方爸爸時(shí)，腰桿有多軟嗎？
第三，極致周轉(zhuǎn)。每月上新數(shù)百款產(chǎn)品，小包裝、散裝稱重、試吃試賣，降低嘗新門檻，加快庫存周轉(zhuǎn)。零食這行，周轉(zhuǎn)就是生命，過期就是虧損。
鳴鳴很忙把周轉(zhuǎn)玩成了藝術(shù)。
它不是賣零食的，它是賣 " 便宜 " 的。
在消費(fèi)降級的大環(huán)境下，" 質(zhì)價(jià)比 " 三個(gè)字，值千金。
資本盛宴：騰訊、淡馬錫搶當(dāng) " 零食股東 "
上市的時(shí)候，鳴鳴很忙的認(rèn)購名單堪稱豪華天團(tuán)：
騰訊：4500 萬美元 淡馬錫：4500 萬美元 貝萊德：3500 萬美元 富達(dá)：3000 萬美元 泰康、博時(shí)、易方達(dá)、淡水泉：各 1000 萬美元
全球頂級美元基金、國家隊(duì)、險(xiǎn)資、互聯(lián)網(wǎng)巨頭，全來了。
為什么？
因?yàn)轼Q鳴很忙講了一個(gè)中國消費(fèi)最性感的故事：下沉市場的規(guī)模化復(fù)制。
2.2 萬家店還不是終點(diǎn)。
按它的規(guī)劃，還要繼續(xù)往縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)滲透，繼續(xù) " 系統(tǒng)性升級門店網(wǎng)絡(luò) "。
中國有多少縣城？1800 多個(gè)。
現(xiàn)在覆蓋 1401 個(gè)，滲透率 75%。
但還有 25% 的空白，以及已覆蓋區(qū)域的加密空間。
資本看中的，是 " 萬店連鎖 " 的確定性。
在中國，能做到萬店規(guī)模的零售品牌屈指可數(shù)，而鳴鳴很忙已經(jīng)站在了這個(gè)門檻上。
加盟模式的阿喀琉斯之踵
牛刀得給加盟模式潑盆冷水。
2.2 萬家店，幾乎全是加盟。
加盟模式的好處是輕資產(chǎn)、快擴(kuò)張，壞處是品控難、管理難、利益分配難。
鳴鳴很忙自己也承認(rèn)，店太多了，管不過來了。
零食量販這個(gè)賽道，門檻低、同質(zhì)化高、價(jià)格戰(zhàn)慘烈。
現(xiàn)在你能靠 " 便宜 " 打天下，明天競爭對手就能比你更便宜。
趙一鳴和零食很忙合并成鳴鳴很忙，本質(zhì)上就是行業(yè)內(nèi)卷到必須抱團(tuán)取暖的信號。
而且，60% 門店在縣城，既是護(hù)城河，也是天花板。
縣城人口流出、消費(fèi)力有限，當(dāng)門店密度達(dá)到一定程度，單店?duì)I收必然下滑。鳴鳴很忙的 " 規(guī)模效應(yīng) " 會(huì)不會(huì)變成 " 規(guī)模不經(jīng)濟(jì) "？
這是需要觀察的。
騰訊和淡馬錫搶著投它，不是因?yàn)榭床欢?a href="http://m.ptfxsz.com" target="_blank">科技，而是因?yàn)榭炊酥袊幕颈P，10 億下沉人口的消費(fèi)升級，才是這個(gè)時(shí)代最確定性的紅利。
鳴鳴很忙的創(chuàng)始人，據(jù)說很低調(diào)。
牛刀覺得，能把 " 賣零食 " 這種土生意做到上市、做到 662 億，本身就不需要太多解釋。
行動(dòng)，就是最好的 PR。
但記住，當(dāng)一家公司的門店數(shù)超過 2 萬家、覆蓋中國 75% 的縣城時(shí)，它已經(jīng)不是在經(jīng)營生意，而是在經(jīng)營 " 基礎(chǔ)設(shè)施 "。
而基礎(chǔ)設(shè)施，從來都是穩(wěn)賺不賠的買賣。
來源：牛刀商業(yè)評論
