終于要來了。

SpaceX 已在近日秘密遞交上市材料，募資規模最高可達 750 億美元，并將 IPO 估值目標上調至 2 萬億美元，預計在今年 6 月完成上市。至此，人類史上最大 IPO 即將誕生。

這一史詩級 IPO，不僅牽動著國內商業航天的情緒，也讓利歐股份一筆五年前的投資意外浮現在眼前。

這家由浙商王相榮執掌的上市企業，原本在 2021 年有望成為國內唯一參股 SpaceX 的公司，彼時后者估值剛剛 1000 億美元。但這筆投資卻在一個禮拜內，經歷了出資到退款的戲劇性一幕，至今陷于訴訟之中。

時間不等人，利歐股份正在爭奪史上最大 IPO。

五年前投 SpaceX

意外出現

這還要從五年前的一則公告說起。

時間回到 2021 年 11 月，利歐股份發布公告稱，全資子公司 Leo Investments HongKong Limited（下稱 " 利歐投資 "）簽署了《Agreement of Limited Partnershipof Tomales Bay Capital Anduril III, L.P.》。而合伙企業的投資標的為 Space Exploration Technologies Corp.，即大名鼎鼎的 SpaceX。

具體來看，全體合伙人的目標總認繳出資額約 6 億美元，最高不超過 7.5 億美元；普通合伙人為 TBCA GP，利歐投資為有限合伙人，擬認購的出資額為 5000 萬美元。

彼時，SpaceX 與新老投資者達成協議，以每股 560 美元的價格出售公司內部人士發行的最多 7.55 億美元股票。此舉使得 SpaceX 新估值從 2021 年 2 月份的 740 億美元上升至 1003 億美元。

利歐股份對于這筆投資可謂十分重視：在投資協議簽署次日就已將投資款撥出，完成了對 TBCA 的出資。這份公告一經發出，利歐股份股吧更是直接 " 炸天 "。利歐股份的股價也不負眾望，當時連續兩日收獲漲停。

但沒想到，戲劇性的一幕很快發生了。

在投資公告發布僅一個禮拜，利歐股份再度公告稱，TBCA 的普通合伙人 Tomales Bay Capital Anduril III GP, LLC 向公司發出郵件表示，其無法接受利歐投資繼續持有 LP 份額，并擬退還利歐投資出資款。

盡管利歐股份在收到郵件后立即回復表示反對，但 TBCA 已迅速退還 5000 萬美元至利歐投資。對此，利歐股份態度堅決，認為 TBCA 終止協議無法律依據，對其退回投資款和收回利歐投資持有的 LP 份額不予接受。" 公司保留一切權利維護公司利益，包括但不限于提起司法程序。"

自此，利歐股份與 TBCA 陷入了漫長的訴訟糾紛之中。

直到去年末，利歐股份更新了相關訴訟進展。雖然公告中提到 "2025 年 6 月 30 日，境外法院作出一審判決，做出了一系列對公司有利的事實認定 "，但需要注意的是，雙方同時均就一審判決向上級法院提起上訴，并且 TBCA 基金和 TBCAGP 也向另一個管轄法院發起了針對利歐股份的訴訟，兩起案件仍在審理過程中。

隨后在今年 1 月，一度流傳出 " 境外法院作出終局判決，確認利歐通過 TBCA 持有的 SpaceX 股權合法有效 " 的市場傳聞，與此同時利歐股份股價也出現異常波動。但隨后利歐股份停牌核查，并澄清無重大未披露事項。

經境外法院官網查詢，截至目前，也沒有公開可驗證的法院文件或官方記錄證實 2026 年 1 月存在這樣的 " 終局勝訴判決 "。

如今 SpaceX 上市進程進一步加快，預計 6 月正式完成 IPO。這也意味著，利歐股份或將與一筆超級回報失之交臂。

身后浙江掌門人

曾押中理想

在浙江臺州濱海鎮，有一條 " 利歐路 "，利歐股份便坐落在這條路上。

1987 年，王相榮考入浙江工商大學前身原杭州化工學校，就讀于化工機械專業，自此與機械制造結下了不解之緣。1991 年畢業后，他被分配到了當時的溫嶺市輕工電機廠。

進廠一年后，王相榮即被破格提升為技術科副科長，并被公派到甘肅理工大學深造，為日后創業埋下了伏筆。

隨后在 1995 年，王相榮決定創立溫嶺市新科水泵研究所，并自行研制了 SCP180 自吸管道，一經推出就廣受市場認可。四年之后，王相榮參加了溫嶺市政府組織的歐洲考察團，這趟歐洲之旅讓他發現，花園泵在歐洲市場巨大，且國內生產成本僅為歐洲的一半。

于是在 2001 年，以新科水泵研究所為基礎的臺州利歐電氣有限公司成立，并投資近 500 萬元研發適合歐洲市場的產品。在王相榮的帶領下，利歐當年便將 "LEO" 牌花園泵順利打入了歐盟市場，成為臺州市第一家出口歐盟的水泵企業。

2004 年，利歐公司銷售額達到 4 億元，這一數字當時在行業內居浙江省首位、全國前三，年僅 30 歲的王相榮也被外界稱作臺州 " 泵王 "，利歐股份也在 2007 年成功登陸 A 股，最新市值近 500 億元。

此后，王相榮帶領利歐開啟轉型之路，進行了一系列收購，覆蓋到數字營銷服務全鏈條。時至今日，利歐股份坐擁機械制造與數字營銷兩大主業，同時也乘上了 AI 的東風，旗下利歐數字在營銷領域持續推進 AI 智能體布局，近一年來公司股價也已翻倍。

而利歐股份為外界津津樂道的，是多年前對理想汽車的一筆投資。

王相榮曾在一次采訪中回憶道，2016 年理想汽車創始人李想找過來時，已經在業內找了一圈投資人，他當時聽了介紹后就覺得挺好，" 我們在辦公室聊了個把小時就決定投了。"

投資理想汽車，能在產業上與公司發揮協同作用。天眼查顯示，利歐股份分別在 2016 年 5 月、2017 年 9 月，領投了車和家即理想汽車前身的 A 輪和 A+ 輪融資，總共投資 4.5 億元。" 最高時持股比例達 11.75%，因為投資金額很大，所以我們一度壓力也很大。" 王相榮曾表示。

理想汽車在 2020 年 7 月成功登陸納斯達克，利歐股份也熬出了頭。這筆 4.5 億元的投資，隨著理想汽車股價水漲船高，一度浮盈超過百億元。

值得一提的是，利歐股份去年 9 月底正式遞交了港股 IPO 申請，王相榮有望再度站上 IPO 敲鐘舞臺。

產投時代

上市公司，批量投出 IPO

倘若沒有五年前那筆退款，原本又將是創造歷史的一筆投資回報。

但創投圈歷來如此，從不缺少錯過與遺憾的劇情。不過細細梳理下來，在一個個創投圈超級案例的背后，上市公司與產業資本的身影正愈發密集起來。

猶記得 2025 年 6 月，影石創新登陸 A 股，股價一路高漲，市值一度超 1400 億元，身后的投資人回報豐厚。正如迅雷財報此前透露：" 得益于創始人鄒勝龍于 2016 年對影石創新的成功投資，使得我們產生了稅前 7.2 億美元（約合人民幣 50 億元）的浮盈。"

那是 2016 年，影石創新完成數億元 C 輪融資，由迅雷領投。其中，迅雷 IPO 后持有影石創新 7.84% 的股權，雖然后者股價有所回落，但迅雷所持股份對應最新市值仍近 60 億元。

和而泰則早在摩爾線程 14 億估值時就已上車。當時，紅杉中國、五源資本、和而泰等五家機構在 2020 年 11 月參與了天使輪。其中，和而泰直至摩爾線程 IPO 時仍持有 410.51 萬股，而后者市值也曾創下 5000 億元新高。

此外，世紀華通也曾公告，因間接投資摩爾線程，預計給 2025 年第四季度帶來凈利潤 6.4 億元，約占到 2024 年歸母凈利潤的 53%。還有消費電子上市公司盈趣科技，持有摩爾線程 134.04 萬股，對應股權市值也超 7 億元。

中科藍訊則同時押中了摩爾線程與沐曦，在二者上市發行后分別持股 0.285%、0.21%。進一步來看，在沐曦身后的投資人陣容中，還浮現著上市公司七匹狼、淳中科技等身影。

而隨著藍箭航天沖刺 " 商業航天第一股 "，也讓身為早期投資人的金風科技迎來連板行情：2026 年 1 月 5 日至 12 日期間，其股價連續上漲突破 37 元 / 股，市值一度超 1500 億。

這樣的案例不勝枚舉。企業家愈發意識到，創投對于一個企業了解未來科技發展趨勢和產業變化至關重要，因此近年成長起來的龍頭企業，都普遍會設立戰投部門；此外，以往產業資本只聚焦自身產業鏈上下游進行投資，如今投資視角越來越寬泛。

記得在達晨財智舉辦的企業家峰會系列活動上，和而泰創始人劉建偉蹭現身分享：上市后利用好資本進行產業投資，實現主業與投資的雙輪驅動，是企業跨越式發展的重要路徑。

可以看到，在當前的經濟環境和產業發展趨勢下，擁有深厚產業根基的鏈主型企業在創投領域的優勢逐漸凸顯，成為產業資本在科技投資時代崛起的一個重要信號。

正所謂創而優則投，上市公司正在成為一股新活水。新產業投資時代，拉開帷幕。

來源：投資界