年輕人請不要不炒股，自己創(chuàng)業(yè)發(fā)行股票去吧！觀點
這場股災確實令人震撼，幾乎所有的人見面打招呼都是“被套了么？”而本文不想再給各位傷口上撒鹽，不再論如何救市，而是想談談如何做一家估值200億的公司，并成功發(fā)行股票。就如汽車之家創(chuàng)始人李想前幾日寫的文章《不要炒股努力讓自己發(fā)行股票》中談的那樣：“我和我投資企業(yè)的創(chuàng)始人說：不要炒股。努力，讓自己發(fā)行股票!”
目前，中國正在進入萬眾創(chuàng)業(yè)的時代，有多少創(chuàng)業(yè)者都懷著上市的夢在拼搏和努力。財經(jīng)作家吳曉波在最新的一篇關于股市的文章《別慌》中說：“此前十數(shù)日，我飛行于杭州、深圳及大連等城市，與眾多的年輕創(chuàng)業(yè)者溝通交流，我看到的是一張張渴望創(chuàng)業(yè)、試圖顛覆所有商業(yè)模式的年輕面孔。”
所以我們在談論股市的時候，更應該鼓勵創(chuàng)業(yè)，鼓勵更多的人發(fā)行自己公司的股票。而我寫本文除了受股災、李想的文章、吳曉波的文字啟發(fā)之外，還因為此前讀到過一篇《如何在三個月內(nèi)創(chuàng)立一家估值200億的游戲公司？》
這篇文章在朋友圈里亂飛，相信很多人都讀過。文章談了一家從中手游公司出來的高管應書嶺創(chuàng)辦了一家名為“英雄互娛”的游戲公司，并準備在新三板掛牌交易，有媒體報道其估值高達200億。文章對200億的估值進行了分析，從PE、從已上市游戲公司估值等多個方面論證200億估值是不合理的。如果用更難聽和直白的話講:“這家創(chuàng)業(yè)公司在吹牛！”。
如果說這是吹牛，那就意味著小米、滴滴快的、螞蟻金服、Uber甚至特斯拉都在吹牛，paypal、twitter、facebook都曾吹過牛。
估值不等于市值
目前，中國的萬眾創(chuàng)業(yè)的熱潮高漲，好似10多年前的硅谷。涌現(xiàn)出一大批出色的創(chuàng)業(yè)公司，比如，小米科技、滴滴快的、螞蟻金服，而這些公司目前也都掛著極高的估值。
小米公司現(xiàn)在的估值大概是460億美金，自2010年創(chuàng)辦時的估值2.5億美金已經(jīng)翻了160多倍。而公開資料顯示，小米科技2013年營業(yè)收入266億元人民幣，營業(yè)利潤約4.8億，凈利潤為3.5億元，凈利潤率為1.3%。只有3.5億凈利潤的公司為何會估值400多億美元？
如果將小米按照一家硬件公司進行估值，可以對比聯(lián)想、TCL、惠普等全球各類企業(yè)，都會發(fā)現(xiàn)小米這個估值具有巨大的泡沫。然而小米公司的估值卻被國際市場認可，福布斯雜志也做過相關報道。
再來看滴滴快的，這兩家公司合并之后剛剛宣布獲得新一輪融資20億美元，估值150億美元，而這兩家打車軟件公司至今沒有獲得盈利，瘋狂的燒錢卻竟然可以值150億美元，而且還有風投繼續(xù)投錢？
螞蟻金服剛剛宣布獲得首輪融資，然后估值就爆出450億-500億美元。而持續(xù)虧損的美國Uber公司的估值也已經(jīng)高達400億美元以上，而且Uber曾想從銀行貸款10億美元，結(jié)果想要為其提供資金的銀行太多，結(jié)果輕松融了20億美元貸款。
再來看已經(jīng)上市的公司。Facebook在未上市前的估值一路水漲船高，從2007年的150億美元到2012年1月的1000億美元，而上市后的市值為1040億美元。舉了這么多的例子，只是想要說明“互聯(lián)網(wǎng)類輕公司”的估值與實際市值是存在出入的，與凈利潤之間的關系也是不明顯的。所以創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)在談估值，一方面是投資人、企業(yè)自身和外界對一家公司未來的期望值，而這個期望值是隨著市場環(huán)境變化、業(yè)績提升而不斷改變的。
因此，我們現(xiàn)在去評判一家未上市公司的估值高低，沒有多少實際意義。
市值的決定因素不僅看盈利
在此前熱門書籍《從0到1》中，Paypal創(chuàng)始人彼得·蒂爾寫道：“企業(yè)今天的價值是未來能賺到錢的總和，因此想要計算企業(yè)的價值必須把未來的現(xiàn)金流折算為現(xiàn)在的價值。因為今天的錢比未來還要價值。
科技公司有著完全不同的現(xiàn)金流。他們在初創(chuàng)期虧錢，因為要花時間打造更有價值的東西。而這意味著產(chǎn)生營收的時間會延后。一家科技公司的價值一般要成立10-15年之后才會顯現(xiàn)。”
他還以Paypal為例，2001年這家公司還無盈利，但是計算這家公司的估值卻有75%是來自2011年之后的盈利，因此彼得·蒂爾以現(xiàn)在Paypal每年15%的增長率計算，Paypal當時只成立21個月的估值實在是太便宜了！
所以一家科技公司的估值是看這家企業(yè)未來獲得現(xiàn)金的能力以及當期的現(xiàn)金流狀況。這就是為何仍在虧損的Twitter在2013年值240億美元，而盈利的紐約時報卻只值1.33億美元；為何連年巨虧的京東商城市值高達418億美元。
顯然，用固定的算法或者與同類企業(yè)類比計算一家公司的估值或者市值是不合理的。因為估算一家公司的價值，要看未來10-15年的行業(yè)發(fā)展狀況，這家公司的創(chuàng)始人團隊，以及當期這家公司可以獲得盈利的能力，也就是現(xiàn)金流。
移動電競游戲市場的未來
我們來看中國主要游戲公司的增長情況。網(wǎng)易2015年第一季度在線游戲服務收入為31.04億元人民幣（5.01億美元），同比增長44.0%。“2015年第一季度，我們在PC在線游戲和移動端游戲領域都發(fā)布了新的內(nèi)容和產(chǎn)品，帶動了收入增長。移動端游戲已經(jīng)成為中國游戲行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動力之一。”網(wǎng)易公司首席執(zhí)行官兼董事丁磊表示。
再來看騰訊公司。騰訊公司2015年第一季度財報顯示，網(wǎng)絡游戲收入增長28%至人民幣133.13億元。該項增加主要受智能手機游戲收入的增加所推動。
兩大游戲主業(yè)的公司都在移動游戲的推動下獲得了非常好的增長。而且隨著移動硬件設備的多樣化、功能提升、移動寬帶資費下降等各種因素，移動電競游戲市場也將迎來井噴。端游時代，電競業(yè)務占了全收入的50%左右。其中，最火爆的LOL、CF、Dota占據(jù)了電競市場約50%的份額。而在手游行業(yè)中，移動電競領域的發(fā)展一直滯后于其它產(chǎn)品品類。有機構(gòu)預測，未來移動電競銷售額也將占到游戲產(chǎn)業(yè)的60%-70%。
目前在移動電競游戲市場，網(wǎng)易、騰訊均未發(fā)力，這給創(chuàng)業(yè)公司巨大的發(fā)展機遇，而這與傳統(tǒng)的端游市場是完全兩塊市場。所以在這個市場中的創(chuàng)業(yè)公司是可以看到前景的。
最后回到“英雄互娛”這家專注于移動電競游戲發(fā)行的創(chuàng)業(yè)公司。從創(chuàng)始人團隊看，中手游COO應書嶺、打造《刀塔傳奇》的莉莉絲的王信文、沈南鵬、包凡、徐小平進入董事會、監(jiān)事會外，黃勝利、吳旦等資本圈、游戲圈的牛人也分別作為CFO和CIO。
從當前運營的產(chǎn)品看，英雄互娛儲備的產(chǎn)品達到30多款，包括《變形金剛》、《像三國》、《大蜀無雙》（三國無雙IP）、《全民暴擊僵尸》、《霸王無雙》、《QT》等，其中包括兩款S級產(chǎn)品《全民槍戰(zhàn)》和《天天炫舞》，這兩款產(chǎn)品也是英雄互娛進軍移動電競領域的核心產(chǎn)品。后續(xù)還將發(fā)行數(shù)款國內(nèi)現(xiàn)象級手游續(xù)作，這都為其當期收益和現(xiàn)金流奠定基礎。有數(shù)據(jù)顯示，《全民槍戰(zhàn)》公測5日流水超過5000萬，《天天炫舞》日流水破百萬。
同時，資料顯示，英雄互娛通過與小米、百度、360、Oppo等具有充沛流量的公司合作，采取開放平臺的模式形成了一個龐大的發(fā)行平臺，與騰訊的自有平臺形成競爭關系。
未來英雄互娛的上市以及后續(xù)發(fā)展前景，我想主要是看這家公司能否在移動電競這一新市場占據(jù)壟斷地位，這也是未來其公司價值的最主要體現(xiàn)。在《從0到1》中這樣評判創(chuàng)業(yè)公司后發(fā)優(yōu)勢：“每個新創(chuàng)事業(yè)都要從非常小的市場開始，并在這一小市場占據(jù)壟斷優(yōu)勢，然后再向其他市場擴張。”
此外，2003年非典成就了淘寶，2011年韓國經(jīng)濟衰退，車模紛紛去代言游戲，游戲作為娛樂產(chǎn)業(yè)似乎成為經(jīng)濟非常時期最抗衰的行業(yè)。現(xiàn)在股市暴跌，經(jīng)濟指數(shù)下滑，是否又是游戲崛起的契機呢？
所以一家創(chuàng)業(yè)公司可以通過選擇一個小市場避開與強大對手迎面戰(zhàn)爭，通過在這一市場上獲得壟斷地位，然后再實施擴張，這也意味著我們不能輕視任何小創(chuàng)公司。總結(jié)一下，估值不等于市值，企業(yè)價值不能簡單以當前盈利衡量，而應看未來10-15年獲得現(xiàn)金的能力，這也對所有創(chuàng)業(yè)者以鼓舞。
最后，還想對年輕人談下股市。在美國這種成熟的市場上，散戶非常少，投資都交給基金，沒有幾個年輕人天天盯著K線看，所以有更多的年輕人去創(chuàng)業(yè)；中國A股市場有2億多股民，越來越多的80后，90后成為新股民，也是本次股市暴跌的受害者。在當前經(jīng)濟狀況不理想的時候，游戲等廉價娛樂方式將迎來一次全新的爆發(fā)，或許給中國和全世界一個認識中國游戲公司的機會。年輕人快快把你的目光從K線圖上移開，去創(chuàng)業(yè)，去拼搏，去自己發(fā)行股票吧！
關于磐石之心
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