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聽(tīng)說(shuō)眼下正是資本的寒冬，但創(chuàng)投圈的關(guān)鍵詞依然在推出每季新品。已經(jīng)沒(méi)有人再熱衷于提什么O2O了，財(cái)經(jīng)會(huì)議上也鮮見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的分論壇了，現(xiàn)在每個(gè)會(huì)議必設(shè)的分論壇是網(wǎng)紅與內(nèi)容產(chǎn)業(yè)。

“哪怕融到了錢，公司也做不到我說(shuō)的這些事，我為自己撒下的謊感到惡心。”

Rafat Ali是一家叫做Skift的垂直旅游領(lǐng)域的媒體公司的CEO，為了公司繼續(xù)存活下去，他用了半年多的時(shí)間在市場(chǎng)上融資，卻仍未成功，而他已經(jīng)厭倦了一遍又一遍的謊言。

“我們不只是一家傳媒公司，還是一家不斷積累和產(chǎn)生數(shù)據(jù)的大數(shù)據(jù)公司。”為了迎合投資人對(duì)于大市場(chǎng)和增長(zhǎng)的喜好，Rafat Ali一開(kāi)始就撇開(kāi)自己旅游媒體的本質(zhì)，用大數(shù)據(jù)來(lái)包裝定位自己的公司。后來(lái)，他更夸張地改成了“我們未來(lái)會(huì)把同樣的數(shù)據(jù)模型應(yīng)用于旅游之外的其他細(xì)分行業(yè)，如飲食、時(shí)尚等。”

先擴(kuò)大自己行業(yè)的外延，把自己所做的事情包裝在某個(gè)潮流之下，當(dāng)這還不夠的時(shí)候，就強(qiáng)調(diào)模式的可復(fù)制性，假設(shè)目前所處的行業(yè)只是未來(lái)市場(chǎng)的一小部分，只是其中的一個(gè)niche market（細(xì)分市場(chǎng)）。這一套標(biāo)準(zhǔn)的“講故事”的手段，也被廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)的融資市場(chǎng)之中。

“哪怕融到了錢，公司也做不到我說(shuō)的這些事，我為自己撒下的謊感到惡心。”

融資半年時(shí)間且處處碰壁后，Rafat Ali如此說(shuō)道，他已經(jīng)厭倦了為了迎合投資人和資本市場(chǎng)的口味而不斷變換故事的日子。他總結(jié)說(shuō)，“投資人喜歡的行業(yè)是能夠快速、廣泛擴(kuò)張的，但最后卻逼的創(chuàng)業(yè)者“為了擴(kuò)張而擴(kuò)張”（Scale for scale sake）。”

這道出了很多創(chuàng)業(yè)者的心聲，也很無(wú)情地揭穿了目前的一些現(xiàn)狀。

（媒體+數(shù)據(jù)+行業(yè)擴(kuò)張--- 當(dāng)時(shí)Skift用來(lái)講故事的融資PPT）

“一夜之間，好像昨天還在被追捧的O2O就變成了人人喊打的過(guò)街老鼠。”

小張已經(jīng)在國(guó)內(nèi)某家知名FA機(jī)構(gòu)（融資顧問(wèn)）工作了兩年多的時(shí)間，在他剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的時(shí)候身邊到處都是做O2O的朋友和看O2O的基金，但整個(gè)非理性繁榮市場(chǎng)變化的速度超過(guò)所有人的預(yù)料。

最早給投資人推薦公司的時(shí)候小張都要說(shuō)明“這是一家O2O企業(yè)，線下需求旺盛，流水高”，后來(lái)變成“這家公司看上去是本地生活領(lǐng)域，但和那些O2O公司完全不一樣，不燒錢”。

“一夜之間，好像昨天還在被追捧的O2O就變成了人人喊打的過(guò)街老鼠。”小張如此說(shuō)。

后來(lái)，小張又陸續(xù)投身到了SaaS，B2B等多個(gè)“風(fēng)口”，對(duì)于他來(lái)說(shuō)，板塊輪動(dòng)已經(jīng)變成了日常工作的一部分。最近，小張正游走于各個(gè)網(wǎng)紅組織之中，尋找著“IP”。

盲目追求熱點(diǎn)，追求增長(zhǎng)，是過(guò)去幾年里，資本市場(chǎng)犯的錯(cuò)誤之一。越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)者和投資人（熱錢）涌入市場(chǎng)，造成市場(chǎng)虛假繁榮的景象，大量創(chuàng)業(yè)者一味追尋熱點(diǎn)，而投資人則FOMO（Fear of missing out，害怕錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)）。但資本最多只是充當(dāng)了催化劑的作用，能做的只是加快公司邁向終點(diǎn)的步伐，而終點(diǎn)是生是死則是由公司自身的商業(yè)模式所決定。

從2013年以來(lái)，大批的投資人過(guò)于盲目的追求總銷售額、總用戶數(shù)等評(píng)判指標(biāo)，而忽略了商業(yè)模式本身，也錯(cuò)誤的將市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)者引導(dǎo)到了先追求量，再追求質(zhì)的取向之中，最終的結(jié)果就是過(guò)去一兩年間產(chǎn)生了大量無(wú)序增長(zhǎng)的給自己挖坑的公司。這些公司靠補(bǔ)貼，靠開(kāi)拓新的城市等來(lái)沖銷售額與用戶數(shù)，表面上損失的是毛利率，最本質(zhì)的上犧牲的卻是以最小成本驗(yàn)證市場(chǎng)、修正商業(yè)模式的機(jī)會(huì)。

（美國(guó)資本市場(chǎng)融資數(shù)量的增長(zhǎng)趨勢(shì)，在13年的時(shí)候天使輪的融資數(shù)量達(dá)到頂峰，但A、B、C輪都只有相應(yīng)的很小幅增長(zhǎng)）

“脫韁而空洞的增長(zhǎng)”（unbridled and hollow growth）這是Zenefits的新CEO上任之后對(duì)于公司的評(píng)價(jià)，他把公司發(fā)生的問(wèn)題都?xì)w結(jié)于過(guò)快的增長(zhǎng)速度上。Zenefits是美國(guó)過(guò)去幾年中最熾手可熱的創(chuàng)業(yè)公司，一度達(dá)到45億美金的估值，并引領(lǐng)了全球SaaS熱潮，但在最新的一輪融資中，估值被降低到了23.4億美元，而且公司大幅降薪并裁員17%的員工，原CEO Parker Conrad被辭退。一列高速運(yùn)轉(zhuǎn)的火車，不碰壁難以轉(zhuǎn)向。

正如之前一篇文章里寫過(guò)的（點(diǎn)擊原文鏈接可查看），每家創(chuàng)業(yè)公司的成長(zhǎng)都要經(jīng)歷四個(gè)階段，第一是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的存在、驗(yàn)證問(wèn)題的真實(shí)性，第二是確認(rèn)產(chǎn)品對(duì)于解決問(wèn)題的有效性，第三是不斷修正商業(yè)模式、完善產(chǎn)品、提高獲客效率，真正找到屬于產(chǎn)品的Product/Market Fit（產(chǎn)品與市場(chǎng)的契合點(diǎn)），而最后第四階段才是快速增長(zhǎng)(scale)。

根據(jù) Startup Genome 的調(diào)查超過(guò) 70% 創(chuàng)業(yè)公司的死亡原因是 “Premature Scaling”，也就是在沒(méi)有完善前三個(gè)階段的前提下直接進(jìn)入了擴(kuò)量階段，最終現(xiàn)金流斷裂而亡。而這個(gè)問(wèn)題，也正是目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者最普遍存在的問(wèn)題。

“很多基金也都意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，對(duì)項(xiàng)目的喜好也和以前非常不一樣了，現(xiàn)在資本大多喜歡有毛利，有正向現(xiàn)金流的公司。”這是小張最近發(fā)現(xiàn)的新趨勢(shì)。Market Correction（市場(chǎng)修正）先從二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始，現(xiàn)在已經(jīng)大規(guī)模波及到了一級(jí)市場(chǎng)，很多早期基金看著自己手里的一把爛牌，心中有苦說(shuō)不出。

VC和PE可以在一夜之間轉(zhuǎn)身，從追求量到追求質(zhì)，但很多現(xiàn)存的創(chuàng)業(yè)者卻很難保證在有限的現(xiàn)金流下，完成從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)型，最后只能尷尬的在夾縫中生存，不能掌控自己的命運(yùn)，只能等待資本市場(chǎng)的救贖。

隨著市場(chǎng)的陣痛與一批創(chuàng)業(yè)公司的犧牲，一個(gè)不惜代價(jià)增長(zhǎng)的時(shí)代就此終結(jié)，之后的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該要學(xué)會(huì)修煉內(nèi)功，回歸本質(zhì)，不被資本市場(chǎng)所裹挾，不然融到賬上的錢，也可能變成企業(yè)致死的毒藥。

（VC追求的增長(zhǎng)是黃線而非紅線，只有非線性的J型增長(zhǎng)才是可接受的）

資本市場(chǎng)變了，應(yīng)用市場(chǎng)也在改變。以往，互聯(lián)網(wǎng)最大的魅力就是邊際成本低，復(fù)制和擴(kuò)張容易，但如果仔細(xì)觀察市場(chǎng)的進(jìn)展，從最初的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)工具時(shí)代、到電商時(shí)代、到O2O時(shí)代、再到B2B時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)的因子一直在不斷的降低，而傳統(tǒng)生意的成分卻越來(lái)越高。所以對(duì)于渴望高速增長(zhǎng)的VC來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上值得投資的標(biāo)的越來(lái)越少了。一個(gè)需要靠不斷地開(kāi)放新的城市、不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施、并且需要無(wú)數(shù)人力來(lái)運(yùn)營(yíng)的生意，一定是不那么scalable的，而在這種前提下還要求其如互聯(lián)網(wǎng)公司一般的野蠻生長(zhǎng)，內(nèi)部的問(wèn)題就會(huì)慢慢積蓄逐漸顯現(xiàn)。

因此，如果沒(méi)有更多底層技術(shù)的突破，帶來(lái)新的應(yīng)用級(jí)別的平臺(tái)機(jī)會(huì)（比如基因或VR等），未來(lái)的創(chuàng)投市場(chǎng)可能會(huì)有三個(gè)大的趨勢(shì)：

1） 從B輪死，到更冷靜的早期投資市場(chǎng)

對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，B輪是一個(gè)很大的分水嶺，天使和A輪是先講故事，B輪往后就是先看數(shù)據(jù)，所以擅長(zhǎng)講故事而并沒(méi)有真正驗(yàn)證模式的公司會(huì)有一大波在B輪死去。這種趨勢(shì)雖然延緩，但也總會(huì)傳遞到A輪和天使輪，使得整個(gè)早期投資市場(chǎng)都變得更加小心。所以哪怕熱錢還在，但大家也在變聰明，創(chuàng)業(yè)的人只會(huì)越來(lái)越多，而投資人卻會(huì)越來(lái)越謹(jǐn)慎。（比如有些在早期投天使非常成功的基金已經(jīng)隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變徹底轉(zhuǎn)向了A輪甚至更后期的投資。）

2）沒(méi)有那么多高速增長(zhǎng)的神話了

不健全的領(lǐng)域都已經(jīng)發(fā)展的相對(duì)完善，不存在太好的能夠幾何級(jí)別增速成長(zhǎng)的投資標(biāo)的了。沒(méi)有那么多空白的地方讓大家去驗(yàn)證模式和占領(lǐng)市場(chǎng)了，也沒(méi)有太多新的技術(shù)可以大規(guī)模的革新應(yīng)用場(chǎng)景了，所以也是時(shí)候該靜下心來(lái)了。

3）越來(lái)越多懷揣創(chuàng)業(yè)夢(mèng)的人會(huì)成為新時(shí)代的生意人

會(huì)有很多人從創(chuàng)業(yè)的第一刻起就開(kāi)始想該如何獲得正毛利和凈利，會(huì)有很多的公司會(huì)更早的脫離資本的支持而靠自身的盈利存活，一切都會(huì)回歸生意的本質(zhì)。當(dāng)然，這同時(shí)也帶來(lái)了上面一條的結(jié)果，就是靠一輪又一輪外部投資形成高速成長(zhǎng)的公司會(huì)越來(lái)越少了。于是，神話不見(jiàn)了，創(chuàng)業(yè)將真正融入社會(huì)形成一種生活方式。

（在美國(guó)，很多人已經(jīng)開(kāi)始討論一個(gè)詞，叫做“Bootstrapping”，意思是不需外部資本注入而保持自我生長(zhǎng)的模型。現(xiàn)在很多美國(guó)的公司開(kāi)始分享自己怎么不被投資人裹挾，回歸原始，真正站在賺錢的角度來(lái)做自己想做的事情，并且養(yǎng)活自己的公司。很多人開(kāi)始意識(shí)到，創(chuàng)業(yè)的目標(biāo)是賺錢，而不是融資，不是每一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司都能夠成為獨(dú)角獸，也不是每一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司都需要融資才能存活。當(dāng)然，這并不是說(shuō)融資不好，只是說(shuō)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)太多的創(chuàng)業(yè)者犯了思想懶惰、目標(biāo)不清的毛病，把融資成功當(dāng)做創(chuàng)業(yè)成功的必經(jīng)之路，甚至把融資成功當(dāng)做等同于創(chuàng)業(yè)成功一般的存在。融資對(duì)于創(chuàng)業(yè)的幫助意義毋庸置疑，但把融資的權(quán)重?cái)[的太高，也還是一種投機(jī)的心理在作祟。）

過(guò)去兩年是資本配合市場(chǎng)上演了一場(chǎng)大戲，如果不出意外，這場(chǎng)戲正在最后的落幕階段。更多的人應(yīng)該明白早期投資與傳統(tǒng)意義上的理財(cái)不同，是有很大風(fēng)險(xiǎn)的，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)與傳統(tǒng)意義上的生意不同，還是有些門檻的。最終，如果一切能夠真正回歸商業(yè)的本質(zhì)，也是件很好的事情。

就像曾在某個(gè)地方看到的，以后急功近利的人會(huì)越來(lái)越少，不是因?yàn)槿说谋拘宰兞耍且驗(yàn)槿藗儼l(fā)現(xiàn)，當(dāng)社會(huì)體系成熟以后，急功也不能得到更多地利益了，所以人們不管是否心甘情愿，都只能埋頭做起，而不會(huì)去眼紅他人致富的神話。

當(dāng)然，社會(huì)永遠(yuǎn)是波浪形上升的，有低谷就會(huì)有上坡，真正優(yōu)秀的公司和個(gè)人都是在低谷中積累實(shí)力、等待機(jī)會(huì)的。所以站在某個(gè)層面來(lái)說(shuō)，對(duì)于有準(zhǔn)備的人，低谷才是最性感和讓人興奮的時(shí)刻，是拉開(kāi)新一輪大戲的序幕。

微信公眾號(hào)：42章經(jīng)