2025 年 7 月 26 日，黃浦江畔再度成為全球科技焦點。第七屆世界人工智能大會（WAIC）以 " 智能時代 同球共濟 " 為主題在上海世博中心拉開帷幕。這場創(chuàng)下歷屆之最的科技盛會，在 7 萬平方米的展區(qū)內(nèi)匯聚了800 余家企業(yè)，其中市外及國際企業(yè)占比超過 50% ——這一數(shù)字首次突破半數(shù)門檻，標志著大會真正成為全球 AI 創(chuàng)新的交匯點。
步入展館，仿佛踏入未來世界：超過150 臺人形機器人組成的 " 鋼鐵軍團 " 成為全場焦點，這一數(shù)字是 2023 年 " 十八金剛 " 的 8 倍之多，創(chuàng)下中國有史以來最大規(guī)模的人形機器人展示。在 "WAIC 里 " 主題街區(qū)，機器人化身老上海弄堂的 " 新居民 "：文藝站內(nèi)揮毫潑墨書寫書法，修理鋪中精細修復木質板凳，小吃街上精準翻動烤串，甚至能完成剝生鵪鶉蛋殼這樣的高難度動作。這些場景生動展示了認知智能、運動智能與交互智能的深度融合。
展館內(nèi) 3000 余項前沿展品中，100 余款 " 全球首發(fā) "與" 中國首秀 "新品，如銀河通用機器人的 GroceryVLA 模型驅動的閉環(huán)控制系統(tǒng)，彰顯了中國 AI 創(chuàng)新的爆發(fā)力。
回顧 WAIC 的過去，主題從 2018 年第一屆 " 人工智能賦能新時代"，到今年 "智能時代，同求共濟 "，我們真正進入了 " 新時代——智能時代 "，而近三年 WAIC 的熱點與亮點正是這個時代的微觀縮影——以大模型和機器人（具身智能）為引領的 AI 時代。
歷屆 WAIC 展會情況
2025 年的 WAIC 呈現(xiàn)出不同以往的兩面性，一方面，是這場盛會創(chuàng)下多個第一的 "火爆" —— 7 萬㎡的展區(qū)刷新了紀錄，同比大增 35%；超 800 家企業(yè)參展創(chuàng)規(guī)模之最；100 余款新品首發(fā)同創(chuàng)新高且是去年的 2 倍。展覽票早就搶購一空，在二手市場單日炒到 700-1000 元 / 張，現(xiàn)場亦是人聲鼎沸。
而另一方面，是不少人發(fā)現(xiàn)這次展會參展商的 "務實" ——與去年各種大開腦洞的創(chuàng)新截然不同，以本屆展會的核心熱點之一 " 具身智能 " 為例，" 可觀、可觸、可互 " 正使得商用化似乎在加速走進我們的生活。而相比創(chuàng)新的暢想，宇樹科技與智元機器人皆更務實的提到了 "10 億元 " 營收。何故如此？
AI 行業(yè) " 火爆 " 的背后，是不確定性動蕩市場下資本聚焦確定性的 " 馬太效應 "
2025 年的全球并購市場仍顯低迷，知名機構貝恩咨詢在一份研究報告中指出，關稅事件對投資與退出交易增加了阻礙，投資者因此正在評估其短期與長期影響，整體流量性依然承壓，這種情況在 4 月 2 日特朗普所謂的 " 解放日 "（Liberation Day）的關稅政策公告之后而加劇，全球資本市場的劇烈波動，導致交易活動明顯下降，甚至 IPO 市場在二季度一度陷于停滯。
2021-2025Q2 全球并購交易規(guī)模 - 按地區(qū)劃分（單位：十億美元），資料來源：貝恩《2025 私募股權年中報告》
而另一方面，在這動蕩的市場中，AI 無疑成為上半年交易的核心焦點，雖然其交易數(shù)量僅為 4835 筆，占總交易筆數(shù)的 29%，但其交易金額高達 1219 億美元，占上半年總金額的 53%，其融資能力遠超其他行業(yè)，全球資金正加速向 AI 領域匯集。
而資本的 " 馬太效應 " 亦進一步加劇，僅 OpenAI 在一季度 400 億美元的融資就占了當季總金額的 31%；二季度 Scale AI 的 143 億美元融資也占比當季總金額的 14%，此外 Safe Superintelligence（20 億美元）、Thinking Machine Labs（20 億美元——這也是有記錄以來種子輪的最大規(guī)模融資）、Anduril Industries（25 億美元）以及 Grammarly（10 億美元）4 家公司融資金額亦超過 10 億美元。
2025H1 全球風險投資 AI 交易金額 / 筆數(shù)及其所占份額，資料來源：PitchBook《Q2 2025 Global VC First Look》
全球最大的資產(chǎn)管理機構貝萊德在近期的報告指出 " 自 2024 年底以來，宏觀政策的頻繁變動已經(jīng)引發(fā)顯著經(jīng)濟波動。當前美國市場最明顯的特征是數(shù)十年來依賴作為錨點的長期宏觀關鍵指標（如穩(wěn)定的債務水平、通脹率和經(jīng)濟增長率）開始逐漸失效，這正是市場新格局的標志性特征。而自 2020 年以來，美國股債市場對政策變動的敏感度翻倍，反映出投資者正試圖從短期數(shù)據(jù)中獲取有關長期前景的信號。"
作為投資最重要的 " 宏觀錨 " 的失效使得貝萊德重構錨點體系，"以顛覆性趨勢為錨"，而AI（人工智能）就是其最為看好的主題之一，同時圍繞受益于 AI 發(fā)展的行業(yè)亦成為其看好的重要主題。
2004-2025 年股市對宏觀經(jīng)濟和貿(mào)易不確定性的敏感度，資料來源：貝萊德《2025 年下半年全球投資展望》
與其同時，另一家知名資管機構黑石集團在其年中趨勢報告中亦明確表示 "我們最堅定的主題仍然是人工智能和數(shù)字化。人工智能的采用仍處于起步階段，我們專注于投資數(shù)字經(jīng)濟的 " 鎬和鏟子 " ——有助于推動其增長的關鍵基礎設施和工具 "。在過去四年，黑石的數(shù)據(jù)中心投資組合租金上漲了 100%、空置率保持在 2% 以下；而轉向行業(yè)，預計 2025 年前五大科技公司（Meta、谷歌、甲骨文、Microsoft、亞馬遜）資本開支將達 3420 億美元，同比大漲 44% 再創(chuàng)新高?？梢姡?strong>這些數(shù)據(jù)的支撐讓黑石更聚焦于當下的 " 確定性 "。
AI 企業(yè) " 務實 " 的背后，是更趨審慎、更高標準的資本 VS 焦慮的 AI 企業(yè)
首先，從大環(huán)境看，在總體投資市場仍處于低位水平的情況下，亞太區(qū)由于關稅等方面政策的不確定性更強，導致市場仍舊低迷。
據(jù)波士頓咨詢 2025 年中全球并購洞察報告情緒指數(shù)顯示，大多數(shù)地區(qū)反彈，其中北美和歐洲已從一季度的低點回升至 80 分附近，遠高于當前的全球平均水平，而亞太地區(qū)則跌至 19 的新低。
2016-2025H1 全球企業(yè)并購情緒指數(shù)，資料來源：BCG《Mid-2025 M&A Insights: Looking for Signs of a Second-Half Rebound》
而 PitchBook 的報告中同樣顯示，上半年全球風投交易的 2299 億美元中，亞太區(qū)的金額占比銳減至歷史低點的 10%，而在過往年份的多數(shù)時間，這個比例基本在30-40%水平，可見，亞太區(qū)整體投資環(huán)境的寒意。
2015-2025H1 全球風險投資交易金額 - 按地區(qū)（單位：億美元），資料來源：PitchBook《Q2 2025 Global VC First Look》
在北美，對放松管制和穩(wěn)定利率的樂觀情緒正在為交易創(chuàng)造更有利的背景。再加上來自企業(yè)和私募股權公司的大量可用資金，這些因素可能會引發(fā)大型交易的復蘇，特別是在人工智能、半導體和芯片等領域技術進步推動的行業(yè)。
與此同時，亞太地區(qū)面臨持續(xù)的不利因素，經(jīng)濟政策的持續(xù)不確定性，加上美國最近的貿(mào)易行動加劇了這種情況。而特朗普本月 23 日提出的 "AI 行動計劃 " 無疑將會進一步加劇北美 AI 領域政策利好推動和亞太區(qū)受制約的 " 此消彼長 "，這也讓國內(nèi)的一眾 AI 創(chuàng)始人們不得不焦慮。
其次，即便是大熱的 AI 領域，投資人也變得更趨理性、愈發(fā)嚴苛。
GV（谷歌風險投資公司）普通合伙人埃里克 · 諾德蘭（Erik Nordlander）被問及 AI 公司是否普遍估值偏高的時候答到，"估值很高，尤其是在人們想象會出現(xiàn)大規(guī)模行業(yè)顛覆的領域。這引發(fā)了興奮情緒，帶來了高市盈率，與公開市場相比更是如此。但現(xiàn)在還為時尚早。這些公司并非都能成功，風險依然很大。"
而數(shù)據(jù)也印證了埃里克的說法，以美國為例，后期輪次交易活動明顯增多，種子輪及前置占比已降至 50%，投資人更為務實，對于確定性的要求越來越高。
2015-2025H1 美國風投交易不同輪次占比 - 按交易數(shù)量，資料來源：PitchBook《2025Q2 風投追蹤》
與此同時，500 萬美元以下交易的占比持續(xù)下降，已從 10 年前的 70% 降至目前的 50% 左右，投資者的興趣集中在具有明確增長軌跡的高績效初創(chuàng)企業(yè)上，在第二季度，美國風險投資的中位數(shù)投前估值同比上升，這與 2023 年至 2024 年的趨勢一致。值得注意的是，除 D 輪及以后融資外，風險投資生命周期的每一輪融資都達到了十年來的估值中位數(shù)高點，這表明普通合伙人們（GPs）的選擇越來越嚴格，支持的公司數(shù)量減少，但質量更高。估值倍數(shù)正在擴大，資金越來越多地流向發(fā)展勢頭強勁的初創(chuàng)企業(yè)。
也正因此，國內(nèi)的企業(yè)需要展示更接地氣的產(chǎn)品（這點尤以本屆互動性更強的交互、娛樂、操作機器人為例）、更清晰可見的商業(yè)模式及 " 實打實 " 的營收（如作為獨角獸的宇樹科技年銷售機器狗 2.37 萬臺、營收超 10 億元）。
2015-2025H1 美國風投交易規(guī)模區(qū)間構成 - 按交易數(shù)量占比，資料來源：PitchBook《2025Q2 風投追蹤》
2015-2025H1 美國風投交易各周期交易規(guī)模中位數(shù)，資料來源：PitchBook《2025Q2 風投追蹤》
尾聲
黃浦江的 AI 浪潮正折射出這個時代最真實的資本鏡像——當全球資本在 " 宏觀錨點失效 " 的迷霧中航行，WAIC 展臺上那些剝鵪鶉蛋的機械臂與 10 億營收的宣言，恰似兩座截然相反的燈塔：一座照亮技術理想主義的星辰大海，一座錨定商業(yè)現(xiàn)實的生存法則。
這場盛會的終極啟示或許在于：當人類為機器人 " 手術刀式 " 的精準操作而歡呼時，資本已默默寫下新紀元的生存公式——用確定性對抗動蕩，用場景鋼印取代技術幻想。泡沫終會破裂，但泡沫中折射的彩虹，永遠屬于那些將 " 想象力定價 " 的務實造夢者。
來源：鈦媒體
