2500-5000 元的中端市場(chǎng)成為了大行的營(yíng)收支柱。
靠著折疊自行車(chē)這款拳頭產(chǎn)品，來(lái)自深圳的這家企業(yè)登上了港交所主板。
9 月 9 日，被稱(chēng)為 " 折疊自行車(chē)第一股 " 的 Dahon 大行科工（下稱(chēng)大行）在香港聯(lián)交所主板正式掛牌交易，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為 67.5 港元，較 49.5 港元的發(fā)行價(jià)大幅高開(kāi) 36.36%。
值得一提的是，在 9 月 8 日的暗盤(pán)交易時(shí)段，大行在富途平臺(tái)的漲幅一度高達(dá) 203% 至 150 港元。
至 9 月 12 日港股收盤(pán)日為止，大行股價(jià)為 55 港元，總市值為 17 億港元。
投資者對(duì)于大行的追捧，在更早的認(rèn)購(gòu)階段已經(jīng) " 爆表 "。本次 IPO 大行計(jì)劃集資額約為 3.9 億港元，當(dāng)中僅 10% 作公開(kāi)認(rèn)購(gòu)。而到了最終的截止階段，大行獲超 7500 倍超額認(rèn)購(gòu)，成為了港股歷史上新的 " 超購(gòu)?fù)?"。
一手中簽率僅為 0.02%，足以顯示出廣大投資者對(duì)于大行及其背后戶(hù)外賽道的追捧。
在體育大生意看來(lái)，大行成為港股新的 " 超購(gòu)?fù)?" 固然與其公開(kāi)認(rèn)購(gòu)數(shù)量相對(duì)較低有關(guān)聯(lián)，但不應(yīng)該忽略其在戶(hù)外運(yùn)動(dòng)賽道，尤其是在折疊自行車(chē)領(lǐng)域占據(jù)強(qiáng)大的主導(dǎo)地位不無(wú)關(guān)系。
自 2020 年以來(lái)，戶(hù)外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的整體爆發(fā)提升了騎行運(yùn)動(dòng)的熱度，參與人數(shù)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)《2024 小紅書(shū)運(yùn)動(dòng)戶(hù)外行業(yè)白皮書(shū)》顯示，騎行相關(guān)的筆記點(diǎn)擊量已經(jīng)超過(guò) 100 億。
相對(duì)于競(jìng)技感更重的公路自行車(chē)，" 身材 " 相對(duì)輕便的折疊自行車(chē)更適合大眾在日常休閑場(chǎng)景中騎行。在北京、上海、成都和杭州等城市，折疊自行車(chē)甚至變身為潮流單品，成為了消費(fèi)者的出行單品之一。
創(chuàng)始人被稱(chēng)為 " 中國(guó)現(xiàn)代折疊自行車(chē)之父 "
由韓德瑋在 1982 年創(chuàng)立的大行，在過(guò)去幾年迎來(lái)高速增長(zhǎng)。其背后正是切中了消費(fèi)者對(duì)于輕量化騎行的需求。
值得注意的是，現(xiàn)年 83 歲高齡的韓德瑋，在其 41 歲時(shí)才創(chuàng)立大行。在創(chuàng)業(yè)投入折疊自行車(chē)領(lǐng)域之前，韓德瑋的工作是在航天與國(guó)防領(lǐng)域工作，并曾經(jīng)參與過(guò)阿波羅登月計(jì)劃。
大行創(chuàng)始人韓德瑋
韓德瑋自傳中表示自己更喜歡環(huán)保衛(wèi)士、綠色交通踐行者的稱(chēng)謂，而不是著名的美國(guó)航天專(zhuān)家、激光物理學(xué)家和企業(yè)家。
放棄航天科研工作轉(zhuǎn)而創(chuàng)立大行，成為了韓德瑋的重要人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)。有媒體甚至把韓德瑋稱(chēng)之為 " 中國(guó)現(xiàn)代折疊自行車(chē)之父 "。
按照韓德瑋的設(shè)想，原本他只想將自己的專(zhuān)利授權(quán)給鳳凰等自行車(chē)廠(chǎng)商，但由于最終未能成功合作，因此韓德瑋便有了自己生產(chǎn)的想法。一家知名的中國(guó)折疊自行車(chē)品牌，便從 1982 年開(kāi)始走向世界。
招股書(shū)顯示，韓德瑋持有大行約 88.56% 股權(quán)，為公司控股股東。
2024 年售出 22.9 萬(wàn)輛，營(yíng)收 4.5 億元
提到折疊自行車(chē)，來(lái)自英國(guó)的 " 自行車(chē)愛(ài)馬仕 "Brompton（人稱(chēng)小布）是行業(yè)公認(rèn)的最頂端品牌之一。
但由于其產(chǎn)品普遍零售價(jià)格位居高位，幾乎清一色處于萬(wàn)元以上的價(jià)格帶。因此并不是所有普通消費(fèi)者都愿意支付如此高昂的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一輛小布。
那么這就提供了讓大行實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，并幫助這家企業(yè)成為全球折疊自行車(chē)的 " 銷(xiāo)冠 "。
灼識(shí)咨詢(xún)資料顯示，按 2024 年零售量計(jì)，大行于中國(guó)內(nèi)地折疊自行車(chē)行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá) 26.3%；公司亦位居全球折疊自行車(chē)行業(yè)首位，市場(chǎng)份額達(dá) 6.2%。
整個(gè) 2024 年，大行共售出了 22.95 萬(wàn)輛自行車(chē)。
折疊自行車(chē) 1000 至 5000 元這幾個(gè)價(jià)格帶，可以說(shuō)被大行牢牢占據(jù)。招股書(shū)顯示，大行將旗下產(chǎn)品劃分為三個(gè)價(jià)格帶，分別是大眾市場(chǎng)（2500 元以下）、中端市場(chǎng)（2500-5000 元）和高端市場(chǎng)（5000 元以上）。
2500-5000 元的中端市場(chǎng)成為了大行的營(yíng)收支柱，該部分收入占大行總營(yíng)收的比例達(dá)到 69.7%。
數(shù)據(jù)顯示，2024 年前 9 個(gè)月，大行在中端市場(chǎng)售出了 11.27 萬(wàn)輛折疊自行車(chē)，平均售價(jià)為 2129 元人民幣。
而在 2023 年同期，這一數(shù)字為 6.61 萬(wàn)輛。這就意味著大行在一年內(nèi)，銷(xiāo)量翻了接近一倍。
招股書(shū)的營(yíng)收數(shù)據(jù)表示，大行年?duì)I收從 2022 年的 2.54 億元人民幣提升至 2024 年的 4.5 億元人民幣，自行車(chē)業(yè)務(wù)毛利率從 2022 年的 30.4% 提升至 32.2%。
隨著騎行市場(chǎng)的增長(zhǎng)，大行的目光也不僅僅只放在折疊自行車(chē)領(lǐng)域。" 我們以 P8 等久經(jīng)考驗(yàn)的暢銷(xiāo)車(chē)型為基礎(chǔ)，再加上新開(kāi)發(fā)的車(chē)型，打造出一個(gè)全方位的自行車(chē)產(chǎn)品陣容，能夠滿(mǎn)足城市上班族、探險(xiǎn)愛(ài)好者乃至競(jìng)賽騎手等不同類(lèi)型消費(fèi)者的各種需求。" 大行在招股書(shū)中表示。
在中國(guó)內(nèi)地線(xiàn)下市場(chǎng)，大行以經(jīng)銷(xiāo)商渠道為主。截至 2025 年 4 月 30 日，大行與遍布中國(guó) 30 個(gè)省級(jí)行政區(qū)的 38 家經(jīng)銷(xiāo)商合作，覆蓋 680 個(gè)零售點(diǎn)。而在線(xiàn)上渠道，大行進(jìn)駐了京東、天貓、抖音及拼多多等主要電商平臺(tái)。
由中產(chǎn)撐起的折疊自行車(chē)市場(chǎng)
體育大生意認(rèn)為，大行近幾年的高速增長(zhǎng)與中產(chǎn)階級(jí)群體在戶(hù)外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的活躍不無(wú)關(guān)系。或者可以用更直白地話(huà)來(lái)形容，中產(chǎn)階級(jí)用錢(qián)包 " 撐起 " 了大行此次 IPO。
目前，大行超過(guò) 90% 的營(yíng)收來(lái)源于中國(guó)市場(chǎng)。這固然成為了大行實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的引擎，但從另一方面來(lái)看，單一市場(chǎng)營(yíng)收占比過(guò)高的情況之下，若主力消費(fèi)者在未來(lái)幾年對(duì)折疊自行車(chē) " 祛魅 " 后，則會(huì)讓大行加速陷入增收的困境。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022 年至 2024 年，大行在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別為 77.9%、93.2% 以及 93.4%。
值得注意的是，中國(guó)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)仍然處于增量階段，參與戶(hù)外運(yùn)動(dòng)的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力整體向好。從消費(fèi)水平看，戶(hù)外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者年均消費(fèi)保持在較高水平。
根據(jù)小紅書(shū)的《2023 戶(hù)外生活趨勢(shì)報(bào)告》顯示，戶(hù)外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者在單個(gè)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目上的消費(fèi)年均達(dá) 2000 至 5000 元，其中騎行人均花費(fèi)為 4033 元。
從消費(fèi)趨勢(shì)看，隨著中產(chǎn)階級(jí)對(duì)健康生活方式的追求以及休閑時(shí)間的增多，參與戶(hù)外騎行等運(yùn)動(dòng)的人數(shù)呈逐年上升態(tài)勢(shì)，這奠定了大行在中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)的最重要基礎(chǔ)。
此外，騎行文化在國(guó)內(nèi)一些城市逐漸興起，城市中規(guī)劃的騎行道越來(lái)越多，各類(lèi)騎行社群活動(dòng)也頻繁舉辦，"4+2" 出行的郊游方式等，進(jìn)一步激發(fā)了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)折疊自行車(chē)的熱情。
日前有關(guān)部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》文件中，就繼續(xù)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
" 制定新一輪戶(hù)外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，以各地自然資源稟賦為依托，差異化發(fā)展山地戶(hù)外、水上、汽車(chē)摩托車(chē)、航空等戶(hù)外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，推動(dòng)建設(shè)高質(zhì)量戶(hù)外運(yùn)動(dòng)目的地。" 意見(jiàn)稱(chēng)。
體育產(chǎn)業(yè)與戶(hù)外行業(yè)等政策層面的引導(dǎo)與支持，無(wú)疑為大行等專(zhuān)注在戶(hù)外運(yùn)動(dòng)的相關(guān)企業(yè)，提供了更為廣闊的發(fā)展空間和政策紅利。體育大生意預(yù)見(jiàn)，在政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，短時(shí)間內(nèi)大行在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收占比有望繼續(xù)保持高增速。
然而，大行也需要警惕激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。除了傳統(tǒng)的自行車(chē)制造商外，一些新興的科技企業(yè)也開(kāi)始涉足折疊自行車(chē)領(lǐng)域，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和智能化手段提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
因此對(duì)于大行來(lái)說(shuō)，如何保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，積極拓展海外市場(chǎng)、降低單一市場(chǎng)依賴(lài)度、繼續(xù)提升品牌和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，將是其未來(lái)發(fā)展中需要重點(diǎn)關(guān)注和解決的問(wèn)題。
若通過(guò)更豐富的產(chǎn)品矩陣打開(kāi)了海外市場(chǎng)，大行的營(yíng)收與市值將有望迎來(lái)更廣闊的增長(zhǎng)前景。
來(lái)源：體育大生意
