2500-5000 元的中端市場成為了大行的營收支柱。

靠著折疊自行車這款拳頭產品，來自深圳的這家企業登上了港交所主板。

9 月 9 日，被稱為 " 折疊自行車第一股 " 的 Dahon 大行科工（下稱大行）在香港聯交所主板正式掛牌交易，當日開盤價為 67.5 港元，較 49.5 港元的發行價大幅高開 36.36%。

值得一提的是，在 9 月 8 日的暗盤交易時段，大行在富途平臺的漲幅一度高達 203% 至 150 港元。

至 9 月 12 日港股收盤日為止，大行股價為 55 港元，總市值為 17 億港元。

投資者對于大行的追捧，在更早的認購階段已經 " 爆表 "。本次 IPO 大行計劃集資額約為 3.9 億港元，當中僅 10% 作公開認購。而到了最終的截止階段，大行獲超 7500 倍超額認購，成為了港股歷史上新的 " 超購王 "。

一手中簽率僅為 0.02%，足以顯示出廣大投資者對于大行及其背后戶外賽道的追捧。

在體育大生意看來，大行成為港股新的 " 超購王 " 固然與其公開認購數量相對較低有關聯，但不應該忽略其在戶外運動賽道，尤其是在折疊自行車領域占據強大的主導地位不無關系。

自 2020 年以來，戶外運動市場的整體爆發提升了騎行運動的熱度，參與人數大幅增長。根據《2024 小紅書運動戶外行業白皮書》顯示，騎行相關的筆記點擊量已經超過 100 億。

相對于競技感更重的公路自行車，" 身材 " 相對輕便的折疊自行車更適合大眾在日常休閑場景中騎行。在北京、上海、成都和杭州等城市，折疊自行車甚至變身為潮流單品，成為了消費者的出行單品之一。

創始人被稱為 " 中國現代折疊自行車之父 "

由韓德瑋在 1982 年創立的大行，在過去幾年迎來高速增長。其背后正是切中了消費者對于輕量化騎行的需求。

值得注意的是，現年 83 歲高齡的韓德瑋，在其 41 歲時才創立大行。在創業投入折疊自行車領域之前，韓德瑋的工作是在航天與國防領域工作，并曾經參與過阿波羅登月計劃。

大行創始人韓德瑋

韓德瑋自傳中表示自己更喜歡環保衛士、綠色交通踐行者的稱謂，而不是著名的美國航天專家、激光物理學家和企業家。

放棄航天科研工作轉而創立大行，成為了韓德瑋的重要人生轉折點。有媒體甚至把韓德瑋稱之為 " 中國現代折疊自行車之父 "。

按照韓德瑋的設想，原本他只想將自己的專利授權給鳳凰等自行車廠商，但由于最終未能成功合作，因此韓德瑋便有了自己生產的想法。一家知名的中國折疊自行車品牌，便從 1982 年開始走向世界。

招股書顯示，韓德瑋持有大行約 88.56% 股權，為公司控股股東。

2024 年售出 22.9 萬輛，營收 4.5 億元

提到折疊自行車，來自英國的 " 自行車愛馬仕 "Brompton（人稱小布）是行業公認的最頂端品牌之一。

但由于其產品普遍零售價格位居高位，幾乎清一色處于萬元以上的價格帶。因此并不是所有普通消費者都愿意支付如此高昂的價格購買一輛小布。

那么這就提供了讓大行實現快速增長的機會，并幫助這家企業成為全球折疊自行車的 " 銷冠 "。

灼識咨詢資料顯示，按 2024 年零售量計，大行于中國內地折疊自行車行業排名第一，市場份額達 26.3%；公司亦位居全球折疊自行車行業首位，市場份額達 6.2%。

整個 2024 年，大行共售出了 22.95 萬輛自行車。

折疊自行車 1000 至 5000 元這幾個價格帶，可以說被大行牢牢占據。招股書顯示，大行將旗下產品劃分為三個價格帶，分別是大眾市場（2500 元以下）、中端市場（2500-5000 元）和高端市場（5000 元以上）。

2500-5000 元的中端市場成為了大行的營收支柱，該部分收入占大行總營收的比例達到 69.7%。

數據顯示，2024 年前 9 個月，大行在中端市場售出了 11.27 萬輛折疊自行車，平均售價為 2129 元人民幣。

而在 2023 年同期，這一數字為 6.61 萬輛。這就意味著大行在一年內，銷量翻了接近一倍。

招股書的營收數據表示，大行年營收從 2022 年的 2.54 億元人民幣提升至 2024 年的 4.5 億元人民幣，自行車業務毛利率從 2022 年的 30.4% 提升至 32.2%。

隨著騎行市場的增長，大行的目光也不僅僅只放在折疊自行車領域。" 我們以 P8 等久經考驗的暢銷車型為基礎，再加上新開發的車型，打造出一個全方位的自行車產品陣容，能夠滿足城市上班族、探險愛好者乃至競賽騎手等不同類型消費者的各種需求。" 大行在招股書中表示。

在中國內地線下市場，大行以經銷商渠道為主。截至 2025 年 4 月 30 日，大行與遍布中國 30 個省級行政區的 38 家經銷商合作，覆蓋 680 個零售點。而在線上渠道，大行進駐了京東、天貓、抖音及拼多多等主要電商平臺。

由中產撐起的折疊自行車市場

體育大生意認為，大行近幾年的高速增長與中產階級群體在戶外運動領域的活躍不無關系。或者可以用更直白地話來形容，中產階級用錢包 " 撐起 " 了大行此次 IPO。

目前，大行超過 90% 的營收來源于中國市場。這固然成為了大行實現快速增長的引擎，但從另一方面來看，單一市場營收占比過高的情況之下，若主力消費者在未來幾年對折疊自行車 " 祛魅 " 后，則會讓大行加速陷入增收的困境。

財務數據顯示，2022 年至 2024 年，大行在中國市場的營收占比分別為 77.9%、93.2% 以及 93.4%。

值得注意的是，中國戶外運動市場仍然處于增量階段，參與戶外運動的消費者購買力整體向好。從消費水平看，戶外運動愛好者年均消費保持在較高水平。

根據小紅書的《2023 戶外生活趨勢報告》顯示，戶外運動愛好者在單個戶外運動項目上的消費年均達 2000 至 5000 元，其中騎行人均花費為 4033 元。

從消費趨勢看，隨著中產階級對健康生活方式的追求以及休閑時間的增多，參與戶外騎行等運動的人數呈逐年上升態勢，這奠定了大行在中國市場增長的最重要基礎。

此外，騎行文化在國內一些城市逐漸興起，城市中規劃的騎行道越來越多，各類騎行社群活動也頻繁舉辦，"4+2" 出行的郊游方式等，進一步激發了消費者購買折疊自行車的熱情。

日前有關部門發布的《關于釋放體育消費潛力進一步推進體育產業高質量發展的意見》文件中，就繼續強調推動戶外運動產業發展。

" 制定新一輪戶外運動產業發展規劃，以各地自然資源稟賦為依托，差異化發展山地戶外、水上、汽車摩托車、航空等戶外運動項目，推動建設高質量戶外運動目的地。" 意見稱。

體育產業與戶外行業等政策層面的引導與支持，無疑為大行等專注在戶外運動的相關企業，提供了更為廣闊的發展空間和政策紅利。體育大生意預見，在政策與市場的雙重驅動下，短時間內大行在中國市場的營收占比有望繼續保持高增速。

然而，大行也需要警惕激烈的行業競爭。除了傳統的自行車制造商外，一些新興的科技企業也開始涉足折疊自行車領域，通過技術創新和智能化手段提升產品競爭力。

因此對于大行來說，如何保持國內市場高速增長的同時，積極拓展海外市場、降低單一市場依賴度、繼續提升品牌和產品競爭力，將是其未來發展中需要重點關注和解決的問題。

若通過更豐富的產品矩陣打開了海外市場，大行的營收與市值將有望迎來更廣闊的增長前景。

來源：體育大生意