寧德時代在主業上保持高度專注，但在投資領域同樣動作頻頻。

" 一個人可以跑得很快，一群人可以走得更遠 "，這句話既適用于個人，也適用于企業發展。對于全球電池行業排名第一的企業而言，寧德時代的投資版圖，亦是支撐其行業地位不可或缺的組成部分。

我們嘗試從這一版圖中，窺見其自身以及新能源電池產業未來走向。

01從報表看其對外投資

從寧德的報表來看，交易性金融資產主要是銀行理財產品及結構性存款。對外投資主要體現在其他權益工具投資及長期股權投資科目。

截至 2025 年三季度末，上述兩項合計金額為 768.73 億元，占總資產的比例為 8.58%。從 2016 年的 1.7 億元增長至最新的 768.73 億元，投資收益對利潤的影響也逐步擴大。2025 年前三季度，公司實現投資收益 52.37 億元，約占利潤總額的 8.63%。

圖： 其他權益工具 + 長期股權投資，單位：億元

圖：投資收益對公司利潤影響越來越大

我們亦試圖從其投資明細中窺探公司的戰略布局：

從 2024 年報披露的金融資產投資明細來看，其對上市公司的投資成本合計 346.20 億元，占權益投資總額的 45%。2024 年當年實現的投資收益為 30.47 億元，占總投資收益的 76.4%。換言之，45% 的投資頭寸，貢獻了 76.4% 的投資收益。

02投資成效如何？

寧德時代的大手筆投資有哪些？投資收益表現如何？我們重點分析其證券投資中金額居前的幾個項目。

一 .267.47 億元入股洛陽鉬業，3 年半時間浮盈超 3 倍。

洛陽鉬業主營銅、鈷、鉬、金等礦產資源開采。

2022 年 6 月，寧德時代通過子公司間接入股，持有洛陽鉬業 532,978.04 萬股，持股比例在 24.68% 至 24.91% 之間（隨公司總股本略有變動）。

同年 7 月，洛陽鉬業將其持有的剛果（金）KFM 銅鈷礦項目 25% 股權轉讓給寧德時代旗下時代新能源公司，從而鎖定了優質的銅鈷礦資源。

對洛陽鉬業的初始投資成本為 267.47 億元，入股成本折合每股 5.02 元。截至 2026 年 2 月，洛陽鉬業股價約為 22 元，賬面浮盈約 905 億元，累計收益率約為 338%。

該筆投資計入 " 長期股權投資 " 科目，按權益法計量，利潤表僅按持股比例及洛陽鉬業凈利潤確認當期投資收益。

考慮到投資期間洛陽鉬業實現了業績與估值雙升，報表確認的投資收益實際上大幅低估了該筆投資的實際回報。

二 .25 億元入股先導智能，25 年上半年大量減持，未斬獲財務收益，但取得了產業鏈協同

先導智能主營鋰電池智能裝備，后逐步延伸至光伏、3C、智能物流、汽車、氫能等領域的高端非標智能裝備。

2021 年 7 月，寧德時代通過定向增發認購先導智能股份，成為其重要戰略投資者，初始持股比例為 7.15%，位列第三大股東。認購成本為 25 億元，定增價格為 22.35 元 / 股，對應股份數 11,185.68 萬股。

2024 年 7 月解禁后，寧德時代通過集中競價、大宗交易等方式逐步減持。2025 年半年報顯示，其持股比例已降至 0.69%；2025 年三季度末，已退出前十大股東行列，持股比例低于 0.48%。

從股價走勢看，先導智能股價自 2024 年下半年起隨業績預期好轉逐步回升，2025 年盈利高增推動股價進一步走高。截至 2026 年 2 月 24 日，股價為 54.43 元。

根據十大股東持股明細，寧德時代主要在 2025 年上半年減持，當時股價波動區間大致在 16 元至 26 元，遠低于當前水平。因此，該筆投資并未帶來顯著的財務收益，甚至可能略有虧損。

圖：寧德時代在 25 年一季度及二季度大量減持先導智能

低位減持，讓寧德時代有些尷尬。所以即使是深度合伙伙伴，也未能精準判斷后續走勢。

雖減持，但雙方的戰略合作并沒有變。寧德時代在該筆投資中并未獲得較大的投資收益，但更多的是產業鏈協同，核心目的在于 " 買斷 " 先導智能的生產線，確保其在擴張產能過程中擁有穩定、可靠的設備供應。

此后，雙方合作范圍亦拓展至模組 Pack、固態電池、鈣鈦礦等新興領域。

三 .15 億元入股 MDKA，切入印尼金屬資源，實現財務收益與資源戰略雙贏

MDKA 是一家印尼的多元化采礦公司，業務涵蓋銅、鎳、黃金等金屬資源的勘探、開采與加工。

寧德通過其子公司于 2022 年 4 月在印尼證券交易所認購 MDKA 1.2 億股，認購價 IDR2830 印尼盾 / 股 , 折合人民幣 15 億元。截至 2026 年 2 月 24 日，股價約 3590 印尼盾 / 股，累計漲幅 26.86%，其中 2026 年以來股價上漲 57.46%。

持有近 4 年，年化收益率尚可。

當然這筆投資的核心還是在于切入印尼的金屬資源渠道，尤其是在當下，碎片化的國際格局下，資源民族化浪潮興起，資源安全已經是國家的戰略安全重要方向之一，這筆投資的戰略意義遠超財務收益，不失為雙贏。

四 . 15 億元入股極氪（ZK），高位投資浮虧近半，核心在于鎖定下游客戶

極氪為吉利控股旗下高端智能純電品牌，2021 年成立，主打性能 + 豪華 + 智能，是吉利電動化轉型核心載體。

2023 年 2 月極氪完成 7.5 億美元 A 輪融資，投后估值 130 億美元，寧德時代等戰略入股，成本折合人民幣約 15 億元。

2024 年 5 月公司在紐交所上市，受電動車內卷化競爭等影響，股價走勢不理想。2025 年 7 月吉利宣布私有化極氪，總代價約24 億美元，對應估值70 億美元（較 A 輪腰斬），寧德時代等股東繼續持有。

從財務視角來看，短期賬面浮虧顯著。但從公司業務來看，其鎖定了高端整車客戶，進一步鞏固了產業鏈主導權。

五 .11.14 億元投資力勤資源體系股權，其中 7 億元入股力勤資源，3 年收益 72%，實現了財務收益與資源戰略的雙贏

力勤資源（2489.HK）是全球領先的鎳全產業鏈服務商，核心業務圍繞鎳產品貿易與鎳產品生產構成雙引擎，覆蓋從鎳礦采購、貿易到冶煉生產的全鏈條。

寧德時代與力勤資源的合作始于 2020 年，雙方合資成立寧波普勤時代（CBL），總投資約59 億美元，布局印尼鎳礦 + 濕法冶煉 + 電池材料全產業鏈。

寧德對力勤系的投資包括力勤資源及力泰鋰能的股權，初始成本合計折合人民幣 11.03 億元。

2021 年 11 月，受讓 + 增資對力泰鋰能合計投入 4.13 億元。力泰鋰能暫未上市，按力勤資源產業鏈估值及分紅情況，該部分股權已實現賬面增值，并通過分紅獲得穩定現金流。

2022 年 12 月力勤港股 IPO，寧德時代為基石投資者，發行價 15.6 港元 / 股，初始成本約人民幣 7 億元。截至 2026 年 2 月 24 日股價 26.88 港元，浮盈 5.06 億元，累計收益 72%（尚未考慮分紅）。

寧德以股權 + 項目投資，實現與力勤資源深度捆綁，實現了財務收益與資源戰略的雙贏。其通過合資鎖定印尼鎳金屬年產能14.2 萬噸（火法 8 萬噸 + 濕法 6.5 萬噸），優先獲得低成本硫酸鎳、鎳鈷中間品，規避鎳價波動風險，降低電池材料采購成本。

03其他股權投資有哪些？

寧德時代對上市公司的投資還涉及湖南裕能、富臨精工、天華新能、永福股份、贏合科技、賽力斯等，多數項目獲得穩定回報。

其中對湖南裕能的投資尤為典型。湖南裕能主營鋰離子電池正極材料的研發、生產與銷售，以磷酸鐵鋰為核心，配套少量三元材料。寧德時代與湖南裕能之間形成了 " 股權綁定 + 長期供貨 + 技術協同 + 產能共建 " 的深度戰略伙伴關系。

2020 年 12 月，寧德時代參與湖南裕能 Pre-IPO 輪戰略增資，價格為 3.34 元 / 股，總投資約 2 億元，納入 " 其他權益工具投資 " 核算，后續按公允價值計量，股價波動計入其他綜合收益。

截至 2026 年 2 月 24 日收盤，湖南裕能股價為 67.76 元，浮盈約 38.55 億元，總回報率達 19.28 倍，年化收益約 78.5%。

圖：產業鏈的部分投資案例

2025 年末以來，公司開始投資水電站，先后入股丹巴水電站（首單）、昌都水電（第二單），單筆投資規模在 5 億元左右。此類投資以 " 股權 + 儲能 + 綠電 + 碳資產 " 四維綁定模式展開，核心是為電池制造鎖定低成本綠電、構建零碳供應鏈、拓展儲能場景并獲取長期現金流。

此外，寧德時代還通過產業基金等形式深度參與 VC/PE 投資，以 CVC（產業資本）+LP（出資）+ 自有 VC 平臺三重模式布局，既投資產業鏈早期項目，也作為市場化基金的 LP，是新能源領域最為活躍的產業投資方之一。

04投資版圖總結

總體來看，寧德時代的投資布局側重于資源卡位與產業協同，已基本覆蓋上中下游全產業鏈。

1. 上游：聚焦關鍵礦產資源，洛陽鉬業和力勤資源是其中的代表性項目。自 2021 年起陸續布局，除持有上市公司股權外，公司還參與礦產資源的收購與參股，例如持有非洲 Manono 鋰礦（剛果（金））24% 股權，該礦鋰資源量約 4 億噸 LCE；同時參與南美鹽湖項目（智利、阿根廷）等。

2. 中游：圍繞動力電池及儲能產業鏈，投資正極材料、負極材料、鋰電設備等制造商，通過資本紐帶實現產業協同與聯合研發，構建良性產業生態。

3. 下游：布局車企、電站等應用端。在新能源滲透率增速趨于平穩的背景下，其對儲能環節的重視程度持續提升。

從投資收益看，多數項目實現了財務回報與戰略協同的雙重目標，個別項目雖在財務層面出現深度浮虧，但仍達成了戰略協同目的。

我們發現，大型企業普遍深度參與 VC/PE 等投資活動，微軟、騰訊、阿里如此，寧德時代亦然。其核心邏輯可歸納為以下幾點：

一是構建開放生態，保持對產業前沿的觸覺與敏感度，布局未來 5 至 10 年的潛在賽道，力求始終站在行業一線；

二是資源卡位與戰略協同，通過投資確保優先供貨權、定價權與供應安全，甚至在部分領域實現聯合研發；

三是追求財務回報，通過投資收益反哺主業，形成投資與實業之間的良性循環。

通覽寧德時代的投資版圖，貫穿資源、制造與應用三個維度。每一筆投資的實質，是對產業未來走向的判斷與押注。這張版圖展開的過程，固然有盈有虧，或亦是中國新能源產業曲折向上演進方向的體現。

來源：錦緞