央行重磅宣布百萬億大洗牌！怎樣影響你的錢袋子？新金融
今天，百萬億規模的資管行業終于迎來大資管監管規定的正式實施。
在經歷了5個多月的社會公開征求意見，并接受來自市場近2000條修改意見后，央行、證監會等4部委聯合發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，新規明確了資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。
△央視財經《經濟信息聯播》欄目視頻
《意見》按照產品類型統一監管標準，從募集方式和投資性質兩個維度對資產管理產品進行分類，分別統一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。明確資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴格非標準化債權類資產投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險。分類統一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業務。加強監管協調，強化宏觀審慎管理和功能監管。?
清華大學國家金融研究院副院長朱寧表示，在投資者適當性方面，大家對風險沒有清晰的意識，都認為有所謂的剛性兌付存在，現在隨著打破剛性兌付，這點可能對于整個原來沒有明確的要求，有投資者適應性要求的產品開始有了新的要求。
《意見》設置過渡期，給予金融機構資產管理業務有序整改和轉型時間，確保金融市場穩定運行。
央行重磅宣布百萬億大洗牌！怎樣影響你的錢袋子？
清華大學國家金融研究院副院長朱寧表示，整個新規執行要到2020年的年底，所以整個金融行業消化和調整還是有一定的時間，可以逐步適應。
對比征求意見稿，《指導意見》主要在過渡期、凈值化轉型的估值方法、對私募產品分級限制等方面作出修改，規定相較征求意見稿相對寬松一些。
主要變化有以下幾點：
一是過渡期延長至2020年底，比征求意見稿的時間延長一年半。
二是允許部分資產標的用成本攤余法估值。
三是私募基金合格投資者門檻再增新要求，在征求意見稿“家庭金融資產不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元；法人單位最近1年末凈資產不低于1000萬元”的基礎上，新設“家庭金融凈資產不低于300萬元”要求。
四是公募產品投資市場化債轉股態度轉變。征求意見稿中的這段表述“現階段，銀行的公募產品以固定收益類產品為主。如發行權益類產品和其他產品，須經銀行業監管部門批準，但用于支持市場化、法治化債轉股的產品除外”刪除，與此同時，《指導意見》對于私募產品新增“鼓勵充分運用私募產品支持市場化、法治化債轉股”的表述。
五是細化標準化債權類資產定義。《指導意見》要求，標準化債權類資產應當同時符合以下條件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登記，獨立托管。4.公允定價，流動性機制完善。5.在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。
六是刪除“資產負債率達到或者超出警戒線的企業不得投資資產管理產品”，這意味著對于企業投資資管產品的限制放松。
七是刪除管理費率與期限匹配的要求。征求意見稿中要求“金融機構應當根據資產管理產品的期限設定不同的管理費率，產品期限越長，年化管理費率越低”，《指導意見》中將這一表述刪除。
八是強化剛兌認定及其外部審計責任。新增“外部審計機構在審計（金融機構是否存在剛兌行為）過程中未能勤勉盡責，依法追究相應責任或依法依規給予行政處罰，并將相關信息納入全國信用信息共享平臺，建立聯合懲戒機制”，模糊化對于非存款類持牌金融機構發生剛兌行為的具體處罰標準。征求意見稿中“未予糾正和罰款的由央行糾正并追繳罰款，具體標準由央行制定，最低標準為漏繳的存款準備金以及存款保險基金相應的2倍利益對價”這一表述刪除。
九是放寬允許產品分級的標準。征求意見稿中提出四類產品不得分級，《指導意見》中只要求其中兩個（即公募產品和開放式私募產品不得分級）。
十是對智能投顧的相關監管表述改動較大，但核心意思未變。
總結下《指導意見》中的規定，關鍵詞有如下幾點：
1、對四類資管產品設定80%相應資產標的的最低投資要求；新增“非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的,金融機構應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢復交易的15個交 易日內調整至符合要求”。
2、合格投資者資質標準和認購標準；
3、禁止“資金池”業務，封閉式資產管理產品最短期限不得低于90天，禁止非標期限錯配；
4、統一資管產品的風險準備金計提標準（資管產品管理費收入的10%）；
5、統一負債杠桿比例：公募上限140％，私募200%，分級私募產品140％；
6、規范分級產品類型和杠桿比例：可分級的私募產品中，固收類分級比例不超3:1，權益類不超1:1，混合和金融衍生品類不超2:1；
7、堅決打破剛兌，確定四類剛兌行為，并區分兩類機構加以嚴懲；
8、消除多層嵌套和通道，資產管理產品只可投資一層資產管理產品（公募證券投資基金除外）；
9、資產組合集中度管理，對公募和私募資管產品投資單只證券設定投資比例上限；
10、設定過渡期和新老劃斷。
資管新規對普通老百姓有哪些影響？
理財不再保本保收益，碰到許諾剛兌的機構要小心！
很多老百姓都是銀行理財的“忠實粉絲”，主要原因就是保本保收益、收益還比存款利息高。但資管新規實施后，銀行理財不再允許保本保收益，所以，大家要睜大眼睛，如果以后碰到有機構宣傳說自家理財產品保本保收益，就要小心了！
《指導意見》中明確提示，任何單位和個人發現金融機構存在剛性兌付行為的，可以向央行和金融監督管理部門消費者權益保護機構投訴舉報，查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的，給予適當獎勵。
此外，銀保監會主席郭樹清此前也提醒廣大投資者，聽到“保本、高收益”這個說法要舉報，因為保本就不可能高收益，這樣的說法屬于金融欺詐。
此外，《指導意見》還強調，資產管理業務作為金融業務，屬于特許經營行業，必須納入金融監管。非金融機構不得發行、銷售資產管理產品，國家另有規定的除外（主要指私募基金的發行和銷售）。
所以，那些未經金融監管機構許可的機構（如互聯網金融企業、財富管理企業）發行和銷售的理財產品均是違法行為。
理財收益率有望提高
雖然銀行理財不能再保本保收益，但為配合打破剛兌，《指導意見》還要求，金融機構對資管產品實行凈值化管理，改變投資收益超額留存的做法，管理費之外的投資收益應全部給予投資者。
這就意味著，購買正規金融機構發行的資管產品，投資人如果投資成功，其所獲得的投資收益有望提高。
資管新規如何影響資金流向？
由于銀行理財是資管業務絕對的主力軍，而個人類產品（即普通老百姓購買的理財）又占了銀行理財近半壁江山，這部分產品的投資者多屬于低風險偏好，但當銀行理財被要求向凈值化轉型時，也就意味著銀行理財不再是穩賺不賠的安全品，這勢必會引發這類投資者資金的分流。
中信證券首席固定收益分析師明明稱，可以判斷的是，隨著資管產品凈值化管理的開啟，不同風險偏好的投資者將會表現出各異的投資舉措。對于低風險偏好投資者，其資產結構的變化雖然有可能使得大量表外理財轉入表內，雖然資金依然停留在銀行體系內部，但是相應的業務成本收益比也將變得不經濟，而高風險偏好投資者在理財的風險收益配比關系不再具有比較優勢后也將有可能轉向權益、房地產乃至海外資產配置之中。
至于有多少規模的資金會進行分流？據明明預估，結合去年末銀行理財市場數據和各風險偏好類型家庭的占比可以大致匡算得到，約有11萬億元資金將從表外理財轉向表內結構化存款以及一般性存款，此外還有約4萬億資金將會流向股票以及房地產市場。
“不過這種資金的流向改變方式并不單一，一種可能是資管機構增加權益類理財產品的發行比例，這部分資金將依然停留在理財資金池中，但最終投向將從非標債權轉向權益，另一種可能是這部分理財資金將會跨過理財渠道直接流向股票市場。”明明說。
資管新規對各類資管機構有哪些影響？
公募基金：
控杠桿影響較大，另外6項幾乎無影響。整體受影響較小，受益于大資管統一監管。
基金專戶和子公司：
破剛兌、降杠桿、禁資金池、除嵌套、去通道的影響都較大，基金專戶，特別是基金子公司專戶受影響會較大。整體影響較大，子公司發展可能進一步受限。
銀行理財：
破剛兌、降杠桿、禁資金池、除嵌套的影響比較大，特別是禁資金池，影響很多銀行理財產品，特別是一些中小銀行的發展。整體影響較大，銀行理財產品格局可能發生重大變化。
券商資管：
控分級、降杠桿、禁資金池、除嵌套、去通道的影響比較大，券商資管通道業務，資金池業務，高杠桿和分級業務都有不少。整體影響較大，券商資管整體發展可能進一步受限。
信托：
破剛兌、提門檻、除嵌套、去通道影響較大，特別是破剛兌，深遠影響到整個信托行業發展，去通道也會影響很大。整體影響較大，信托行業面臨大洗牌。
私募：
提門檻對私募基金有一定影響，有些私募也參與了分級、嵌套業務業務，但整體業務量不大。整體影響適中。
保險資管：
控分級、提門檻、除嵌套有一定的影響，但保險資管總規模不大。整體影響較小。
【來源：中國經濟網】
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